财信证券-风电设备行业：出海陆续取得成效，看好“十五五”进一步突破-250919

（来源：研报虎）

三一重能出海取得突破。三一重能近日在德国和西班牙获得首批西欧风电订单，标志着公司在欧洲高端市场取得重要突破。尽管订单规模较小，但对其西欧业务拓展具有战略意义。其中，德国项目包括两台SI-160-5.0型号的5MW机组，最多可能增加至5台；西班牙项目则是供应一台额定功率为6.25MW的SI-172-625型号机组。

明阳智能与英国章鱼能源签署战略合作协议。2025年9月中旬，基于七年来首次召开的中英经贸联委会（JETCO），明阳智能与英国领先的能源科技公司章鱼能源正式签署战略合作协议，形成中英新能源领域标志性合作。双方将深度融合明阳全球领先的海陆风电科技与章鱼能源在数字能源及电力市场运营方面的核心能力，共同推动英国陆上风电加速开发。章鱼能源的可再生能源部门Octopus Energy Generation计划部署明阳的陆上风电机组，并计划通过章鱼能源旗下的“Winder”风电资源平台，开发至多6GW的本地可再生风电装机容量，显著降低当地家庭与企业用电成本。

大金重工签署海外单桩供货合同。2025年9月11日，大金重工发布《关于签署海外海风基础长期锁产协议下首个超大型单桩制造订单的公告》。根据公告内容，大金重工旗下的蓬莱大金将为某海外海上风电项目提供超大型海上风电单桩、过渡段及附属结构，合同总金额折合人民币约12.5亿元，占公司2024年度经审计营业收入的比例约33%。根据合同约定，蓬莱大金将于2026年交付完毕上述产品。该合同是源于此前公司签署的长期锁产协议：2024年4月，蓬莱大金与海外某海上风电开发商签署了海风基础结构产品长期锁产协议。根据协议约定，该客户从当前至2030年底向蓬莱大金锁定不超过40万吨海外海上风电基础结构的制造产能，并一次性向蓬莱大金支付1400万欧元的锁产费用。

　　欧洲海风需求即将释放，供需偏紧利好设备出海，未来几年设备厂商的出海订单有望陆续转化为业绩。根据GWEC，2025-2034年欧洲海风新增装机有望累计达到126GW，对应年均新增海风装机量达到12GW以上，是2020-2024年年均装机的4倍以上。此外，欧洲政策环境也开始逐步改善，比如英国在2025年8月启动的第七轮CfD可再生能源拍卖，拍卖的合同期限从15年延长至20年。丹麦能源部也宣布将于2025年秋季启动3GW海上风电招标，并将为开发商提供高达552亿丹麦克朗（折合人民币约603.78亿元）的补贴。上述情况说明欧洲海上风电的政策支持已开始全面加码，欧洲海风开发有望迎来新一轮加速期。与此同时，欧洲在海缆、基础结构、港口和作业船等方面存在不同程度的紧缺，尤其是海缆和基础结构。此外，中国在原材料、生产效率和成熟技术工人等方面具有优势，在国内陆风增速偏缓、海风受多种因素进度滞后的情况下，国内风电设备厂商陆续开始转向海外，比如大金重工经过多年持续深耕海外市场，目前在手海外海工订单累计总金额超100亿元，主要集中在未来两年交付，项目覆盖欧洲北海、波罗的海多个海上风电项目群；同时，公司长期锁产协议已规划至2030年，将陆续落地执行具体项目。并且公司计划在H股上市，大部分募集资金将投向海外总装基地建设以及深远海前沿产品的研发和建造，加强在欧洲市场的本土化供应能力，实现从产品出口到产能出海的升级。

　　投资建议。我们看好风电设备的出口竞争优势，尤其是在当前贸易冲突不断的背景下，从产品出口到产能出海，也有助于风电设备扎根海外市场长期发展。因此，维持风电设备行业“领先大市”评级，建议重点关注在出海方面具有领先优势，尤其是走出去建设产能的相关标的，如东方电缆、大金重工、中际联合等。

　　风险提示：下游需求不及预期，国际贸易冲突，原材料价格波动。