高股息板块异军突起！中长期资金加速入市，红利资产有望受益

（来源：光大证券投研小分队）

9月23日，A股盘中出现明显的下跌，沪指跌幅一度超过1.3%。市场尾盘出现快速修复，沪指收盘价跌幅大幅收窄至0.18%。

究其原因，红利资产迎来爆发时刻，这成功带领市场反攻。特别是银行板块，周二大涨超1.5%，保险、煤炭、公用事业、高速公路等红利板块均有较好表现。

7月以来，红利资产出现了显著的回落，而科技、高端制造、新能源走出大幅上涨行情。

时至今日，红利资产能否成为市场核心主线？今天我们就来系统地梳理红利资产的发展趋势。

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1、红利资产异军突起，政策引导中长期资金入市

周二早盘A股出现了大幅下挫的行情，科技板块集体走弱，券商、白酒等权重板块也大幅下挫。

然而，红利资产逆势拉升，成为市场实现日内反转的重要推手。特别是银行板块，周二大涨超1.5%，一扫近期的阴霾。红利指数上涨0.7%，公用事业、煤炭等红利板块均有不俗的表现。

为何银行板块能够带领红利资产大幅反攻？这还要从9月22日公布的LPR说起。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年9月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

这意味着LPR连续四个月保持不变，极大舒缓了市场对银行板块的净息差收窄的担忧。回顾上半年银行板块表现，国有大行营收突破1.83万亿元，同比增长1.87%；净利润达到6825.24亿元，同比回落0.13%。与国有大行不同，股份制银行营收同比回落2.27%至7632亿元，净利润微增0.27%至2742.95亿元。银行业基本面依然面临挑战，而LPR调整节奏趋缓有利于银行板块基本面修复。

展望未来，央行在四季度将进一步实施适度宽松的货币政策，这将对红利资产提供更多的支撑。

9月22日，国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜表示，中国的货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡。当前中国的货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策，这一政策立场为我国经济的持续回升向好和金融市场的稳定运行创造了良好的货币金融环境。未来将根据宏观经济运行的情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具。

在这场发布会上，证监会主席吴清表示，上市公司主动回报投资者的意识明显增强，这5年上市公司通过分红、回购派发“红包”合计10.6万亿元，比“十三五”增长超8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。

同一天，证监会、上交所、深交所发布重磅信息，明确表示将促进中长期资金入市。证监会表示，坚持投融资协调发展，深入推进公募基金改革，协同各方持续推动各类中长期资金入市和占比提升，加强战略性力量储备和稳市机制建设。

上交所发布信息，更大力度推动中长期资金入市，持续稳定和活跃资本市场。深交所表示，着力优化投资端结构，落实推动中长期资金入市指导意见及实施方案，大力发展权益类基金，畅通中长期资金入市渠道。

在中长期资金比重有望提升的背景下，红利资产将成为重要的投资方向，这也有利于相关板块逐渐修复。

2、多个红利板块显著回落，未来有望修复

我们以近12个月分配给股东的股息占股价的百分比，来衡量板块的股息率。截至9月23日，20个板块股息率超3%，包括如下板块：

煤炭开采、股份制银行、白色家电、农商行、炼化及贸易、城商行、航运港口、国有大型银行、装修建材、通信服务、房屋建设、白酒、照明设备、纺织制造等。

然而，7月下旬以来，多个红利板块出现下跌行情，股份制银行、农商行、白色家电、铁路公路、保险等板块跌幅均超4%。

在这一阶段，市场风险偏好显著提升，资金追逐高弹性的科技板块，这导致红利资产少有资金关注。再加上以银行为代表的高位红利资产，也需要化解抛压。

回顾2024财年A股分红状况，2024年13家上市公司进行一季度权益分配，现金分红规模为27.86亿元。中报分红公司数量705家，现金分红规模高达5867.18亿元。三季报分红公司数量达到350家，现金分红规模达到908.98亿元。

早在今年上半年，A股上市公司便已经披露2024年年报，超过3600家公司披露2024年利润分配方案，仅有约1700家公司并未分红。虽然分红公司数量较2023年减少187家，但仍处于历史较高水平。

根据iFinD数据库统计的分红实施及分红预案数据，我们梳理了上市公司2024年利润分配状况。银行板块又毫无悬念地成为A股“分红之王”，派息规模占比接近22.8%。

派息规模靠前的板块包括：非银金融、石油石化、食品饮料、煤炭、公用事业、交通运输、通信。

根据iFinD金融数据终端，超过120家公司连续三年股息率超过4%，包括：冀中能源、中远海控、广汇能源、中创智领、立霸股份、中谷物流、奥普科技、蓝天燃气、罗莱生活、富森美、富安娜、元祖股份、百川能源、建发股份、格力电器、中国国贸、周大生、三七互娱等。

（本文首发于2025年9月23日）

李泉（投资顾问执业编号：S0930622070004；基金从业编号：A20211203001155）