【上证机械】从PCB大贝塔看芯碁微装的投资价值——芯碁微装首次覆盖报告

（来源：上海证券研究）

芯碁微装：国产直写光刻设备龙头，PCB贡献主要收入

公司作为国产微纳直写光刻装备领军企业，专注于高精度直接成像设备与直写光刻系统的研发制造，公司设备下游应用领域主要是PCB 及泛半导体产业。公司2024年营收为9.54亿元，同比+15%，2020-2024年CAGR为32%。2024年归母净利润为1.61亿元，同比-10%，2020-2024年CAGR为23%。分产品看，PCB贡献公司主要营收，2024年营收占比达到82%；分区域，中国大陆地区销售占比80%。

PCB下游受AI驱动需求旺盛，带动PCB设备需求提升及结构优化

公司主要产品PCB直接成像设备，主要应用于PCB制造过程中的线路层及阻焊层曝光环节，是PCB制造中的关键设备之一。伴随AI技术与汽车智能化的持续加速，2024年全球PCB行业市场需求稳步增长，细分领域中服务器PCB需求高增，预计带动上游设备需求的增长。同时，AI服务器硬件升级推动高端PCB需求激增，在层数、材料、加工精度等方面有更高的要求，PCB总体价值量提升，从而促进对中高端PCB设备需求提升。公司2024 年持续推进PCB 设备向高阶产品渗透，聚焦HDI 板、类载板、IC 载板等高端市场，持续深化与国际头部厂商鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技、景旺电子、生益电子、定颖电子、沪电股份、深南电路、红板公司等客户的合作，同时顺利切入京东方供应链体系。

直写光刻在泛半导体领域应用持续拓展，公司实现多维突破

近年来直写光刻技术应用领域开始不断向 IC 封装、 FPD 制造等领域扩展。公司在泛半导体包括IC载板、先进封装、掩膜版制版、功率半导体、新型显示等多领域实现突破。先进封装，公司WLP 晶圆级封装设备在再布线、智能纠偏等核心环节持续优化，通过数字掩模技术与高良品率工艺，全面满足高算力芯片的制程需求。此外，公司持续引领IC 载板国产替代进程；满足90nm 节点量产需求的制版设备在客户端进展顺利；超薄引线框架产品凭借高精度与灵活性优势，已成功导入立德半导体、龙腾电子等核心客户供应链。

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风险提示

技术更新风险、关键技术人才流失风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险、行业周期波动风险、宏观环境风险等。

报告名称：《从PCB大贝塔看芯碁微装的投资价值——芯碁微装首次覆盖报告》

分析师: 颜枫

SAC 编号: S0870525030001

分析师: 刘阳东

SAC 编号: S0870523070002

分析师: 梁瑞

SAC 编号: S0870523110001

分析师: 李心语

SAC 编号: S0870525040001

研报发布日期：2025年9月21日

发布机构： 上海证券有限责任公司

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