【券商聚焦】国金证券首予中国生物制药(01177)“买入”评级 指BD交易有望开启业绩第二增长曲线

金吾财讯 | 国金证券研报指出，2025年7月，中国生物制药(01177)以约5亿美元的净代价100%收购礼新医药。礼新医药重点管线LM-299（PD-1/VEGF双抗）对外授权至默沙东，LM-305（GPRC5DADC）对外授权至阿斯利康，首付款及近期里程碑共9.43亿美金。此外，公司安罗替尼已获批9个适应症，2025ASCO一线治疗sq-NSCLC安罗替尼联合PD-1头对头击败替雷利珠单抗联合化疗；一线PDL1阳性NSCLC安罗替尼联合PD-1头对头击败K药。该机构认为安罗替尼与IO联用后续有望持续推展至非小细胞肺癌、肝细胞癌、肾细胞癌、结直肠癌等癌肿的一线疗法，有望进一步高速放量。

ga该机构指出，肿瘤领域，公司管线重磅品种包括全球进展最快的CDK2/4/6抑制剂库莫西利、潜在同类最优HER2 双抗 ADC TQB2102。呼吸领域，公司布局PDE3/4抑制剂TQC3721具备同类最优的潜力，其临床前数据显著优于同类药物Ensifentrine，且临床试验入组的患者群体比Ensifentrine更为广泛。该机构预计BD交易自2025年起有望成为公司的经常性收入和利润来源，开启业绩第二增长曲线。

该机构预测，公司2025/2026/2027年实现营业收入334.12/371.66/417.04亿元，同比+15.75%/+11.24%/+12.21%，归母净利润46.26/47.53/52.84亿元，同比+32.17%/+2.75%/+11.17%，对应EPS为0.25/0.25/0.28元。鉴于公司收入预测尚未考虑多个重磅创新药的海外授权贡献，并且安罗替尼联合IO疗法有望拓展多个一线适应症，给予2025年45XPE，目标价11.25港元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。