中信建投：电力设备出口兼具高景气+强基本面 出海业务已成为致胜未来的关键

中信建投证券发布研究报告称，全球进入电力设备需求上行周期。展望2025年，全球电网投资将超过4000亿美金，高景气度延续。AI将强势带动全球用电需求增长，配套电气设备需求显著增加。海外大厂纷纷上调资本开支预期，加大AIDC基础设施建设。美国变压器市场需求持续走强，变压器价格指数居高不下。中东变压器需求高速增长，中国企业斩获百亿级大额订单。从基本面来看，2025H1头部公司出口业务实现较快增长，起量增利。从景气度来看，在全球需求上行周期。中国电力设备出口企业迎来了黄金窗口，将持续兑现高景气+强基本面，出海业务已成为致胜未来的关键。

需求端：欧美需求持续走强，中东市场显著增长

1)全球进入电力设备需求上行周期。展望2025年，全球电网投资将超过4000亿美金，达到新的里程碑，高景气度延续。

2)AI将强势带动全球用电需求增长，配套电气设备需求显著增加。预计到2030年，全球数据中心的电力消耗将增加一倍以上，达到约945TWh；占全球电力消耗总量近3%。海外大厂纷纷上调资本开支预期，加大AIDC基础设施建设。

欧美市场需求持续走强，中东市场显著增长，中国企业大有可为

1)美国市场需求持续走强，变压器价格指数居高不下。①数据中心高速增长、新能源装机配套、电网升级改造/建设、再工业化等需求拉动。②2025年1-8月中国出口美国电力变压器金额约27亿元，同比增加约54%，美国长期位于中国变压器前二大出口国。③截至2025年8月，变压器价格指数居高不下。

2)中东市场高速增长，中国企业大有可为。①沙特目标到2030年实现发电装机130GW；输电端将保持大规模投入。②沙特成为中国电力变压器2025年1-8月最大出口国。1-8月中国出口沙特电力变压器金额达到30亿元，同比增加超过200%。③特变电工中标沙特电力公司约164亿元的大额订单，持续印证中东市场高景气度。

出海业务已成为致胜未来的关键。1)从景气度来看，中国电力设备制造水平高+产业链完整+抗风险强+产能充沛，因此在全球需求上行周期，供需偏紧的情况下，中国出口企业迎来黄金窗口。2)从基本面来看，2025H1头部公司出口业务实现较快增长，起量增利。