【华西非银周报】8月证券交易印花税同比增长2倍，尽显A股市场活力

报告摘要:

本周（2025.9.14-2025.9.20）A股日均交易额25,178亿元，环比增加8.2%，同比增加293.4%。2025年第三季度至今日均成交额20,887亿元,较2024年第三季度日均交易额增加209.6%。2025年至今日均成交额16,232亿元,较2024年日均交易额增加86.8%。投行：本周发行新股5家，募集资金70.7亿元；本周上市新股1家，募集资金1.97亿元。2025年至今，A股IPO上市71家，募集金额674.06亿元。2024年，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。两融：截至2025年9月18日，两市两融余额24,024.13亿元，环比增加2.65%，较2024年日均水平增加53.31%。两市融券余额166.85亿元，占两融比例为0.69%。

本周（2025.9.14-2025.9.20）非银金融申万指数下跌3.66%，跑输沪深300指数3.22个百分点，位列所有一级行业第29名。细分板块来看，证券板块下跌3.51%、保险板块下跌4.76%、多元金融下跌0.50%、互联网金融下跌1.32%、金融科技下跌1.97%。*ST仁东（+16.04%）、建元信托（+11.03%）、首创证券（+3.22%）、四川双马（+2.87%）、中粮资本（+2.34%）涨幅靠前；新华保险（-7.39%）、中国太保（-6.51%）、亚联发展（维权）（-6.21%）、国信证券（-6.18%）、华泰证券（-6.06%）跌幅靠前。

► 券商：8月证券交易印花税同比增长2倍

根据财政部发布数据，2025年8月我国证券交易印花税单月实现251亿元，同比大幅增长225.97%，环比7月的151亿元增长66%，创下年内单月次高纪录。从累计数据来看，2025年1-8月证券交易印花税累计达1187亿元，较去年同期的653亿元同比增长81.7%，这一数据延续了今年以来的高增长态势。证券交易印花税的大幅增长，主要反映了资本市场交易活跃度的提升和投资者信心的回暖。资本市场交易量增长驱动了证券交易印花税增长，投资者风险偏好回升、政策利好等共同推动市场活跃度提高。

► 保险：寿险保费高景气延续

近日，中国太保、新华保险陆续发布2025年前8个月原保费收入公告。其中，新华保险前8个月累计原保险保费收入为1,580.86亿元，同比增长21%。中国太保发布公告显示，公司前8个月原保费收入3,599亿元，同比增长7.77%，其中寿险2,171亿元，同比增长13.2%，财险1,428亿元，同比增长0.4%。两家险企寿险保费高景气延续，其中新华高增延续但节奏趋缓，我们预计受益于个险和银保双轮驱动；太保预计受益于银保高增叠加个险边际有所改善。

政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。

1.非银金融周观点

1.1.市场及板块行情

非银及子板块的指数表现：本周（2025.9.14-2025.9.20）非银金融申万指数下跌3.66%，跑输沪深300指数3.22个百分点，位列所有一级行业第29名。细分板块来看，证券板块下跌3.51%、保险板块下跌4.76%、多元金融下跌0.50%、互联网金融下跌1.32%、金融科技下跌1.97%。*ST仁东（+16.04%）、建元信托（+11.03%）、首创证券（+3.22%）、四川双马（+2.87%）、中粮资本（+2.34%）涨幅靠前；新华保险（-7.39%）、中国太保（-6.51%）、亚联发展（-6.21%）、国信证券（-6.18%）、华泰证券（-6.06%）跌幅靠前。

1.2.券商：8月证券交易印花税同比增长2倍

根据财政部发布数据，2025年8月我国证券交易印花税单月实现251亿元，同比大幅增长225.97%，环比7月的151亿元增长66%，创下年内单月次高纪录。从累计数据来看，2025年1-8月证券交易印花税累计达1187亿元，较去年同期的653亿元同比增长81.7%，这一数据延续了今年以来的高增长态势。证券交易印花税的大幅增长，主要反映了资本市场交易活跃度的提升和投资者信心的回暖。资本市场交易量增长驱动了证券交易印花税增长，投资者风险偏好回升、政策利好等共同推动市场活跃度提高。

1.3.保险：寿险保费高景气延续

近日，中国太保、新华保险陆续发布2025年前8个月原保费收入公告。其中，新华保险前8个月累计原保险保费收入为1,580.86亿元，同比增长21%。中国太保发布公告显示，公司前8个月原保费收入3,599亿元，同比增长7.77%，其中寿险2,171亿元，同比增长13.2%，财险1,428亿元，同比增长0.4%。两家险企寿险保费高景气延续，其中新华高增延续但节奏趋缓，我们预计受益于个险和银保双轮驱动；太保预计受益于银保高增叠加个险边际有所改善。

2.市场指标

A股成交：本周A股日均交易额25,178亿元，环比增加8.2%，同比增加293.4%。2025年第三季度至今日均成交额20,887亿元,较2024年第三季度日均交易额增加209.6%。2025年至今日均成交额16,232亿元,较2024年日均交易额增加86.8%。

投行：本周发行新股5家，募集资金70.7亿元；本周上市新股1家，募集资金1.97亿元。2025年至今，A股IPO上市71家，募集金额674.06亿元。2024年，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。

两融：截至2025年9月18日，两市两融余额24,024.13亿元，环比增加2.65%，较2024年日均水平增加53.31%。两市融券余额166.85亿元，占两融比例为0.69%。

自营业务：本周沪深300指数下跌0.44%，中证全债（净价）指数下跌0.04%。上证指数下跌1.30%、创业板指上涨2.34%、科创50上涨1.84%、万得全A下跌0.18%。

股票质押：截至2025年9月19日，市场质押股数3,017.37亿股,市场质押股数占总股本3.69%,市场质押市值为30,572.85亿元。

3.行业资讯

【国家外汇管理局：8月外资总体净买入境内股票和债券】

9月19日，国家外汇管理局公布数据显示，2025年8月，银行结汇15103亿元人民币，售汇14058亿元人民币。1-8月，银行累计结汇113938亿元人民币，累计售汇113078亿元人民币。8月，银行代客涉外收入45515亿元人民币，对外付款45284亿元人民币。1-8月，银行代客累计涉外收入372219亿元人民币，累计对外付款363400亿元人民币。在同日举行的新闻发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，8月我国外汇市场运行平稳，交易保持活跃，外汇供求基本平衡，市场预期稳定。李斌分析指出，8月非银行部门跨境收支规模达1.3万亿美元，同比增长8%，其中经常项目和资本项目跨境收支均实现增长，反映出跨境贸易和投融资活动稳步发展。从外汇市场供求看，当月跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元。具体来看，货物贸易资金净流入保持稳定，外资总体净买入境内股票和债券，服务贸易和投资收益资金净流出较季节性高位有所回落。（观察者网）

【上海：优化调整本市个人住房房产税试点有关政策】

上海市财政局联合中国国家税务总局上海市税务局19日发布通知，优化调整上海市个人住房房产税试点有关政策。此次政策明确，持有上海市居住证并在上海工作生活的符合国家和上海有关规定引进的高层次人才、重点产业紧缺急需人才，和持有本市居住证满3年并在上海工作生活的购房人，享有两项利好。一是在上海新购住房，且该住房属于家庭第一套住房的，暂免征收房产税；二是在上海新购且属于家庭第二套及以上住房的，合并计算的家庭全部住房面积(指住房建筑面积，下同)人均不超过60平方米(即免税住房面积，含60平方米)的，新购的住房暂免征收房产税，人均超过60平方米的，对属新购住房超出部分的面积，按暂行办法的规定计算征收房产税。此外，持有上海市居住证但不满3年的购房人，其上述住房先按暂行办法的规定计算征收房产税，待持有上海居住证满3年并在上海市工作生活的，其符合上述规定的免税住房和面积在上海市居住证持证期间已征收的房产税，可予退还。据悉，该政策自2025年1月1日起执行。购房人已购应税住房符合上述暂免征收规定的，可向应税住房所在地税务机关申报，并重新办理房产税纳税信息的申报、认定，对所属期在2025年1月1日以后多征收的税款可予退还。（中国新闻网）

【港股市场将迎来更多改革创新举措 涵盖上市、交易、结算、产品及资金流动等多个维度】

9月17日，中国香港特区行政长官李家超在特区立法会发表其任期内第四份施政报告，提出探索缩短港股结算周期至“T+1”、推出离岸国债期货、丰富黄金投资工具等多项资本市场改革及创新举措，持续强化港股市场，巩固和提升中国香港国际金融中心地位。（上海证券报）

【经济运行稳中向好 八月份财政收入继续回暖】

今年8月，税收收入增速提升带动财政收入进一步回暖，财政支出力度有所放缓，但在民生等重点领域依然保持较大力度。财政部9月17日公布的最新财政收支数据显示，1—8月全国一般公共预算收入达148198亿元，同比增长0.3%，累计增速较上月提高0.2个百分点。其中，全国税收收入同比微增0.02%，累计增速年内首次实现正增长。1—8月全国一般公共预算支出达179324亿元，同比增长3.1%，累计增速较上月下降0.3个百分点。（证券时报）

4.风险提示

政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：罗惠洲

分析师执业编号：S1120520070004

证券研究报告：《【华西非银周报】8月证券交易印花税同比增长2倍，尽显A股市场活力》

报告发布日期：2025年9月21日

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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