华尔街观察｜美资对中国科技股估值回升 中国科网巨头迎估值重估2.0

【华尔街观察｜#美资对中国科技股估值回升# 中国科网巨头迎估值重估2.0】#阿里港股今年已飙涨96%# 美国资管公司Amont Partners 董事总经理李肇宇 （Rob Li）对第一财经分析称：“中国科技股整体肯定是比美国便宜很多，所以会有押注‘追赶行情’的快钱进来；在中美元首通话背景下，市场情绪修复；此外，美联储重启降息周期，在弱美元背景下，新兴市场迎来资金回流，而中国股市也是新兴市场中流动性最好的市场。所以三个因素加起来，短期肯定有正面影响的。”

在港股市场上，阿里、腾讯和百度今年分别上涨96%、55%和59%，其中阿里在过去一个月上涨31%，百度更是飙升48%。近期关于加大AI基础设施投资、自研先进芯片（如百度的昆仑系列）取得进展，以及AI大模型达到全球竞争水平的消息，都进一步激发了投资者的兴奋情绪。

AI叙事让这些中国科技巨头获得了盈利提升的前景。据第一财经了解，多家海外投行上调了阿里的预测，这主要由云计算推动，机构对阿里云业务进行了更高的增长假设（预计 2026财年第2季至第4季同比增长30%~32%，此前为28%~30%）。同时，阿里近期推出参数规模超 1 万亿的 Qwen-3-Max-Preview 模型，与 2025 年 4 月发布的前代模型相比，新模型性能提升 10 倍，构建成本降低至原来的 1/10。目前，AI相关收入目前已占阿里整体收入的20%左右，并且由于AI业务本身具有较高利润率，对整体利润水平形成了拉动作用。

例如，百度近期的涨幅也颇为惊人。高盛称，百度突然将“昆仑芯片”推上聚光灯之际，估值却处于最低水平。即使现在估值迅速赶上，对冲基金认为做空也变得很难，除非出现重大调整；腾讯则向来是“优等生”，本季度财报表现极佳，仍然能看到多重变现的潜力，是为数不多能提供盈利能见度的平台之一。外资认为，腾讯几乎没有争论，市场唯一的问题是——谁会是新增买家？