《大行》中金首次覆盖曹操出行(02643.HK)目标价70元 智驾开拓上行空间

中金发表报告指出，首次覆盖曹操出行(02643.HK)，并予「跑赢行业」评级，目标价70元，认为智驾开拓上行空间。

该行认为，网约车行业迈入规范成熟期，下沉市场需求未充分满足，新能源降本与聚合平台流量推动行业稳健增长，预计2024至2026年网约车行业规模维持高个位数增长。

其次是曹操出行以订制车构建差异化优势，依托吉利供应链掌控5万多辆车队，其低购置与车服成本降低司机全生命周期成本(TCO)，换电模式提升司机收入，司机时薪和黏性上升。2023年起通过聚合平台获流量，并拓展下沉市场。中金认为未来曹操出行可通过提升司机抽佣、降低用户补贴、优化合作伙伴返点、扩大规模实现效率提升，来逐步优化网约车业务的平均单位经济效益(UE)水平。

中金又指，曹操出行拥有丰富的Robotaxi全链条生态，可联动吉利集团覆盖研发、制造、营运等环节。另外曹操出行拥有现成的派单网络，未来可通过混合模式支持业务启动与数据积累。市场认为中小网约车平台很难盈利，但中金认为供给充裕，平台可降低司乘补贴、提升效率来实现UE优化。

中金预计曹操出行2025至2026年Non-IFRS每股盈利分别为亏损1.03元、盈利0.04元。