摩根士丹利表示，美联储可能落后于市场需求

摩根士丹利认为，一些衰退担忧已经成为过去，滚动衰退以“解放日”结束，经济目前正处于早期周期复苏，盈利增长预计将强于预期。

然而，分析师迈克尔·威尔逊认为，美联储有可能落后于市场需求。

“上周，美联储降息25个基点，许多人（包括我们）将其描述为‘鹰派降息’。威尔逊表示：“去年，美联储因担心劳动力市场疲软而降息了50个基点;但今天，有证据表明滞后的就业数据甚至比2024年8月触发萨姆规则时还要弱。”

威尔逊表示，2年期UST收益率仍比联邦基金低约70个基点，这还不足以担心美联储远远落后于曲线。

威尔逊补充说，如果劳动力市场继续滞后，并显示出更严重的恶化，那么市场可能会推动更快，更有力的削减。如果美联储无法满足市场的需求，那么在更广泛的复苏出现之前，它可能会引发波动。

“另一个潜在的紧张领域是，如果美联储认识到滚动的衰退/复苏动态并决定不需要放松那么多。毕竟，如果滚动复苏已经开始，那么美联储为什么还要大幅降息呢？”威尔逊说。

“事实上，这在经济上可能是一个正确的决定，但市场已经为即将到来的更多降息定价，因此从这个角度来看，这将是令人失望的，并且可能会阻止全面的早期周期轮换，从而导致较低质量股票和小盘股的表现相对出色。"

摩根士丹利补充说，积极的经营杠杆、工资成本下降、被压抑的需求和影响每股收益修正是表明滚动衰退已经过去的主要驱动因素。

威尔逊补充道：“随着我们深入第四季度，我们认为股市可能会将焦点从滞后的劳动力数据与美联储反应功能之间的紧张关系转移到2026年美联储可能会更容忍标签通胀的观点。”

“如果政府明年在美联储降息的同时‘火爆’的意图实现，那么收入和盈利增长可能会强于预期。当然，这里的关键是美联储将削减周期性冲动，”威尔逊说。

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