什么才是真正推动铂价上涨的因素？

（来源：SMM小金属）

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是什么在推动铂价上涨？分析师认为有两个因素。首先，电动汽车需求成长放缓，让汽车制造商措手不及，其官方声明所承认的程度远低于实际情况。其次是初级供应出现了短缺。

此外，投资人也不愿释出金属；一些从2015年就持有ETF的人，正在等待更高的价格来实现获利。

瑞银估计，目前汽车制造商的精炼铂库存处于自2008年以来的最低水平，约为290万盎司，相当于6个月的净需求量。而钯的库存也仅剩1个月的供应量，相较之下其20年的历史平均库存量约为10个月。

世界铂金投资协会（WPIC）研究主管Ed Sterck表示：“我认为汽车制造商的库存绝对不足以应付生产更多内燃机（ICE）汽车的需求，无论是混合动力车还是纯内燃机车，他们被搞得措手不及。”

Sterck怀疑在伦敦铂金周刚开始的5月底，铂价飙升是因为中国的珠宝进口数据。他说，从历史上看，进口量并未特别高——尽管值得注意的是，世界铂金投资协会预测今年中国的首饰需求将同比增长42%，达到18吨。

相反地，是汽车制造商的行动造成了影响。Sterck谈到汽车制造商的库存时说：“我看不出有任何理由要持有过多的铂族金属库存，如果他们打算生产纯电动汽车。”

在投资方面，铂金ETF的持有者总共持有约320万盎司的铂，他们可能需要金属价格进一步上涨才会实现获利。瑞银表示，一些头寸可以追溯到2015年，当时是以超过每盎司1,500美元的名目价格购入。瑞银认为，可能需要达到每盎司2,100美元的价格，这些持有量才会被启动。投资人可能也认为铂金市场的涨势尚未结束。Sterck补充说：“根据我们看到的展望，我可以为该领域的投资增加提供论据。”

此外，中国在五年内累积的地上存量总计达390万盎司。这些库存会进入市场吗？可能不会，因为它们是作为储备目的而持有，尽管铂不像黄金那样是一种储备资产。

总而言之，这种市场状况是否足以引发重大的供应焦虑？或许还没有，部分原因是南非矿商的库存预计将在今年下半年减少。从7月到12月，南非出口预计将增加25%，其中一半（约28万盎司）将是过剩库存的减少。

瑞银估计，从2026年起，将有约45万盎司的过剩库存，这些库存将在未来四年内逐步减少，相当于每年需求的不到1%。

尽管如此，共识仍是铂价将面临上行压力。世界铂金投资协会上周在其第二季市场展望中表示，预计铂的供应将短缺85万盎司，这是连续第三年出现短缺。

鉴于市场流动性不足，铑预计也将受益。然而，钯预计将进入市场供过于求的状态，这将限制其今年的价格复苏。

BMO资本市场分析师George Heppel和Frederic Bolton在最近的一份报告中说：“我们预计钯价将因持续的供过于求而恶化，同时美国的反倾销关税可能会造成轻微的干扰。”

Sterck说：“我真的不认为钯的展望与铂完全相同。超过80%的钯都用于催化转换器。所以，尽管我们认为传动系统的电气化会比人们预期的更慢发生，但它仍然会发生。”

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