华鑫证券-食品饮料行业周报：双节白酒备货表现分化，关注高德扫街榜催化-250922

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（来源：研报虎）

▌一周新闻速递

　　行业新闻：1)1-8月啤酒企业注册量同比增长10.83%；2)前8月烟酒类零售总额4194亿元；3)白酒产量累计下降9%。

　　公司新闻：1)贵州茅台：茅台1935重磅新品发布；2)珍酒李渡:以大珍和万商联盟驱动渠道价值变革；3)绝味食品绝味食品信披违规拟被ST。

▌投资观点

　　白酒板块：国庆中秋双节将至，白酒销售渠道、区域表现分化。中秋国庆白酒旺季将至，渠道端反馈终端销售仍承压，价格带同比下滑，主要系团购渠道受损明显，而传统渠道之外，即时零售、直播、新零售渠道酒商保持快速增长，大众消费、宴席市场以及个人家庭消费场景相对坚挺。除流通渠道变革外，地域间表现也较为分化，部分市场比如山西双节前市场预定需求开始升温。整体来看，白酒终端消费修复呈现出渠道、区域错位趋势，但环比趋势相对较优，预计Q3酒企延续去库动作，前期出清较早的酒企有望迎来率先修复。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、今世缘、珍酒李渡等。

　　大众品板块：预制菜标准面向公开征求意见，有望进一步推进行业自律，利好头部品牌巩固优势。9月13日国家卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案已通过审查，即将向社会公开征求意见，随着标准明晰，餐饮门店是否使用、如何使用预制菜，也将首次纳入信息披露范畴，预计将持续加强行业自律，加强对“防腐剂禁令+冷链升级”的要求，而头部品牌有望通过规模效应进一步扩大市占率，利好预制菜产业链相关龙头企业，建议关注安井食品、千味央厨、三全食品、龙大美食、国联水产等。

　　新消费板块：高德推出“高德扫街榜，官宣“烟火好店支持计划”，利好线下到店消费。9月10日，阿里巴巴旗下的高德宣布推出“高德扫街榜”，以线下餐饮商家的榜单为主，将覆盖全国300多个地级市，同时高德官宣“烟火好店支持计划”，将发放2亿元打车券和9.5亿元消费券，进一步利餐饮到店消费。餐饮板块来看，以小菜园、绿茶为代表的连锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化，随着高德等平台发力到店消费，有望进一步拉升门店客流。

　　我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。

　　饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。

　　生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。

　　维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。

▌风险提示

　　宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。