奇瑞的募资花在哪里最值？

（来源：中时财经）

记者：张丽敏

制图：乔寒云

奇瑞汽车可能是上市之路最长的一家企业了，二十载终于要实现了。

而在日前，关于股价，募资的相关情况，奇瑞汽车也释放了新一波招股书，据悉，奇瑞汽车发行区间为27.75至30.75港元，拟全球发售约2.97亿股，即以此来计算最高募资为91.3亿港元（不含超额配售权，约合83.5亿元人民币），或将成为香港交易所今年最大规模的车企首次公开募股（IPO）。

据报道，截至9月19日，奇瑞汽车已录得达215亿港元孖展认购，以10%股份在港公开发售计划（约9.13港元）来说，超额认购近23.5倍，显示出投资者的热情。

不过最终的股价是多少及上市后是不是能够迎来开门红，预计9月25日才能够最终知晓。

01 股价是高还是低？

今年很多企业都在香港实现了上市，奇瑞汽车可以说二十载终于圆梦，和这一波热潮不无关系，不过其股价并没有特别的出人意料，对比目前上市的老牌车企，也不尽相同。

以9 月 20 日的股价来看，比亚迪股份是每股 113.5 港元、长城汽车为 17.12 港元/股、吉利汽车则是19港元/股，那么奇瑞汽车就算是以最低价27.75港元或者是最高价30.75港元最终发行都呈现出比上不足、比下有余的局面。

对此，中欧协会智能网联汽车秘书长林示接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，该定价处于市场预测的估值范围内，券商与市场给出这个预测价格是基于同类传统汽车企业当前估值来定的，比如吉利和长城汽车当前股价都比较保守，传统车企由于制造业属性——利润薄、资产重、软性盈利能力弱，估值没法与一些互联网转型的新势力相比较。

记者经过查询，同样在9 月 20 日，蔚来的股价显示为58.65港元/股、小鹏汽车是84.15港元/股，理想更高一些为100.7 港元/股。

而在此时，车企竞争愈演愈烈的当下，奇瑞汽车上市又将给自身和行业带来哪些影响？

“奇瑞汽车融资金额越多，对于奇瑞后续转型新能源汽车科技越有利，未来一些子品牌，比如智界、捷途都可以分拆上市，寻求更好的资本回报。”林示指出。

与此同时，他认为，奇瑞汽车上市后如果能稳定在1000亿市值，将极大地刺激传统整车企业去港股上市，若低于预期甚至破发，将导致行业重新审视去香港上市的意义。

国元国际策略研究分析师杨森提出，奇瑞汽车业务正处于稳健增长阶段，中长期具备较大成长空间。从短期看，按公司港股发行中间价计算的公司估值相当于2024年10.86倍PE，相对行业平均水平处于合理范围，建议谨慎申购。

02 募集资金要怎么花？

当然上市，大众最为关心的就是募集资金主要用于哪，毕竟这关系到投资者的回报。

奇瑞汽车发布的招股书显示，其计划将35%的资金用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合；25%的资金将用于下一代汽车及先进技术的研发，包括新的电动汽车平台、智能辅助驾驶和智能座舱等；20%用于拓展海外市场及执行全球化策略；剩余10%的资金将用于提升位于芜湖的生产设施以及营运资金和一般企业用途。

那么，在扩大产品组合中，奇瑞是应该顺应当前的发展形势加大新能源汽车的投入吗？

对此，有业内人士认为，奇瑞汽车当前营收主要依靠燃油车面临挑战。

据悉，奇瑞汽车2024年燃油车贡献了74.8%的收入，新能源汽车占比为16%；2025年前3个月来自燃油车的收入429.74亿，占比63%，来自新能源汽车的收入为186.65亿元，占比为27.3%

一直评主理人陈维接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，新能源汽车的增长势头和潜力目前看还是很大的，奇瑞汽车的战略其实也在调整，之前将风云系列独立出来就是最好的佐证。

“奇瑞募集资金后，将进一步支撑奇瑞在新能源领域研发投入和产品扩张。或者不排除和华为的合作更进一步。”他说。

不过，林示认为，新能源汽车市场竞争更加惨烈，反而是燃油车不少车企放弃了研发和产品投入，奇瑞作为燃油车时代在自主品牌中做得不错的企业，抓住剩下40%的燃油车市场也是不错的选择，只不过未来的燃油车也要求更加节能，比如油电混合动力目前仍是一条不错的技术路线，市场反应也不错。

03 上市之后须增强抵御风险能力

尽管根据招股书可以看到，奇瑞汽车2022年、2023年、2024年营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、2698.97亿元，经调整净利分别为58.06亿元、104.44亿元、163.5亿元，2025年第一季度经调整净利为48.57亿元，营收和利润都在快速地增长，但不能否认其仍旧需要增强抵御风险的能力。

有媒体报道称，奇瑞汽车业绩高增长下，盈利能力却仍显薄弱，相较比亚迪、吉利和长城等头部自主车企，奇瑞汽车的毛利率长期偏低，今年一季度降至12%，与上述车企差距有进一步拉大的趋势。

与此同时，奇瑞汽车2022年至2025年一季度的负债率分别为93.1%、91.9%、87.9%和87.7%，而以Wind汽车行业指数为参考，2024年汽车行业资产负债率为66.32%，奇瑞汽车负债率还在平均数之上。

由此，林示建议，奇瑞汽车在品牌形象以及产品定位上应该低端、中端、高端全覆盖，这样才能抵御风险，就像刚毕业大学生从奋斗期到事业腾飞，每个人生阶段都需要一部车，有低端车的培育，就会有更多的中高端市场的衔接。

除此之外，他认为，奇瑞汽车在抵御风险方面，还可以从产品竞争力入手。

“资金投入除去可用于研发更多新能源车型和版本，丰富新能源产品矩阵，满足不同消费者的需求之外，还需要让产品更具竞争力，例如可以加快新型电池研发，提升续航里程和充电速度。”他说，针对奇瑞汽车智能化薄弱的方面，可以加大投入或者收购一些不错的标的，以快速提升智能化竞争力。

就奇瑞汽车上市相关的问题，中国经济时报·中时财经记者采访了奇瑞汽车，他们表示，目前在上市静默期，不方便接受采访。