首个！美妆工厂成了投资人

文｜肖恩

近日，芭薇股份发布公告，宣布拟以自有资金出资2000万元参与设立“广州产投美丽健康股权投资基金（有限合伙）”（以下简称：广州产投基金）。该基金总规模1亿元，芭薇股份作为有限合伙人（LP）持有20%份额，是第三大出资方。

2024年，芭薇股份在北交所上市，成为首个成功登陆A股的美妆代工厂。而今，其也将成为首个以投资人身份介入产业基金运作的上市美妆代工厂。

那么，芭薇意欲何为？这些基金将投向哪些领域？

国资领投，芭薇出资千万布局大健康

公开资料显示，作为“北交所美妆制造第一股”的芭薇股份成立于2006年，是一家具备护肤、面膜、洗护、彩妆等多品类化妆品生产能力，集产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商。

据芭薇股份公告，此次其参与的广州产投基金规模1亿元，其作为有限合伙人出资2000万元，占总规模的20%。此外，普通合伙人（GP）中，产投私募作为基金管理人出资10万元；白云基金作为协同管理人出资50万元；有限合伙人（LP）中，生物医药专项母基金出资3990万元，占比39.9%，白云金控出资3950万元，占比39.5%。

▍截自芭薇股份公告

目前，该方案已通过证券机构评估，将于9月28日提交芭薇股份临时股东大会表决。

值得一提的是，青眼在梳理该基金合伙人构成时注意到，除芭薇股份外，该基金的其他合伙人构成也颇有看点。

首先，从普通合伙人来看，产投私募是专业基金公司，其母公司广州产投资本管理有限公司是广州国资背景的私募基金管理平台，在新能源、半导体、生物医药等新兴领域经验丰富。

而白云基金是白云金控子公司，在化妆品产业投资方面经验丰富，目前已发起设立白云融湾、白云美妍、白云美谷、云美基金、美湾基金等至少7支化妆品专项基金，并投资了芭薇股份、丹姿集团、美湾科技、合众化妆品等化妆品企业。

也正因为此，芭薇股份也在公告中明确指出，白云基金同时为广州云美产业投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人，后者系芭薇持股5%以上的大股东，可对公司决策产生重大影响，基金的成立构成了相关交易。

此外，认缴出资额占比最高的两大有限合伙人，均具备国资背景。其中，生物医药专项母基金隶属广州产投集团，白云金控由广州市白云区财政局控股。从这一方面来看，这一产业基金或是国资企业与芭薇股份共同布局的结果。

根据规划，该基金将重点投资生物医药、美丽健康、合成生物、化学创新药、高端医疗器械等前沿科技与高成长性领域的项目。

业绩持续增长，大手笔投资不断

今年以来，美妆行业增长整体缓慢，头部效应明显，尤其是中小品牌们承受的压力越来越多，而这些市场压力也一定程度上反馈在美妆代工厂的业绩中，不少企业出现了“增收不增利”的情况。

不过，从一众美妆代工厂的近期业绩来看，芭薇股份的表现的确较为亮眼，营收和净利润一直延续增长态势。

据其财报数据显示，2024年，芭薇股份营收首次突破5亿大关，录得6.94亿，同比增长48.27%；归母净利润达0.45亿，同比增长10.28%；2025年上半年，其实现营收3.71亿元，同比增长39.30%，已连续五年上半年保持增长；净利润达1694.36万元，同比增长14.95%。

而这，或许也是芭薇股份在如此市场环境之下，依旧能够进行大手笔投资的原因之一。

事实上，在不错业绩增长的背景下，芭薇股份的对外投资一直不断，且大多集中于技术研发类企业。例如，早在2023年，芭薇股份就以300万元天使轮投资，入股广东菁萃生物科技有限公司，后者专注于纯天然植物表面活性剂的研发，其产品目前已应用于贝泰妮、水羊集团等企业。

在2024年3月发布的招股书中，芭薇股份也明确提出，计划搭建合成生物学技术平台，借助生物合成技术推进多个研发课题，加强自主功效原料的开发能力。从目前来看，芭薇股份的对外投资的确延续了这一长期规划。

另据据国家企业信息信息公示系统显示，今年1月，芭薇股份出资500万投资了安德普泰（天津）医疗科技有限公司（下称安德普泰）。目前，芭薇股份在安德普泰所持股份比例为62.5%，是其第一大股东。

公开资料显示，安德普泰成立于2020年6月，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业，经营范围包含化妆品批发零售、医疗器械生产与销售、日用化学产品销售等，旗下拥有近40条化妆品注册备案，包括防晒、美白精华、防脱洗发水、祛痘精华液等。

在芭薇股份入股后，该公司经营范围又增加了专用化学产品销售与制造，且其企业名称也变更为天津芭薇生物科技股份有限公司。可以看出，股权投资正是当下芭薇股份深化化妆品研发领域的重要方式。

今年5月，芭薇股份参与广州市合成生物学与生物制造创新中心企业联盟讨论会，并表示将深度参与政产学研资源对接，携手中山大学、华南理工大学、暨南大学等G10高校研究所联盟，配合开展广州市生物制造产业需求梳理工作，共同推进创新中心建设，并聚焦美妆领域高附加值技术研发与产业化落地。

总览芭薇股份近两年的投资动态，不难看出，此次投资基金的布局，是芭薇股份与广州地区美丽大健康产业建设合作的进一步深化，同时也是芭薇股份对于合成生物、医疗企业等高增长大健康产业的延伸规划。

头部企业争当投资人

芭薇股份的此次投资，其实也是当下美妆企业们行业布局的缩影，越来越多的美妆企业们正在以投资者的身份，主动布局上下游相关领域，以此作为对自身业务的补充，以及对其他高增长领域的提前布局。

2025年以来，据青眼不完全统计，年内国内化妆品领域已发生至少14起主动投资事件，形式涵盖产业基金、股权投资、收购等，覆盖品牌、生产及运营全产业链。

从参与主体来看，投资方日趋多元化。品牌方、运营商及美妆工厂均以投资者身份入场下场投资，寻求与自身业务的战略协同。芭薇股份是其典型代表，既直接投资研发公司，又设立产业基金。

同时，投融资正成为企业构建长期竞争力的关键举措。各环节头部企业通过投资与并购不断拓展赛道边界。例如，巨子生物携手孩子王以16.5亿元联合收购头发健康企业丝域实业，从皮肤护理扩展至头皮护理领域；贝泰妮入股身体护理品牌浴见；水羊股份以近亿元战略投资纯净美妆品牌朱枝，均在为企业补足细分赛道中的关键拼图。

尤为引人注目的是，向上游核心技术领域延伸是2025年最显著的投资主线，吸引多项大额资金集中注入。例如，养生堂以34亿元战略投资重组胶原蛋白企业锦波生物，助力其研发的胶原蛋白生物新材料在护肤品、食品、药品等领域的应用转化以及规模化生产；华熙生物旗下子公司以1.38亿港元投资专注于RNA疗法的国际生物制药公司圣诺医药，推进小核酸技术在医美领域的应用。

从技术方向来看，合成生物仍是当前最热门的投资方向之一。锦波生物、未名时光等头部企业获得超亿元融资，投资者中不仅包括创投机构，也涌现出越来越多美妆产业链各环节的知名企业。

以上种种投资动态也意味着，在当前市场环境之下，企业们正在不断通过投资并购，扩大自身业务范围、强化技术领域的筹码与壁垒，以此强化品牌的竞争实力。