周观点 |AI编程驱动大模型Token调用量高增，看好游戏全年主线推荐【建投传媒互联网】

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（来源：中信建投研究传媒团队）

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首席分析师：杨艾莉

分析师：杨晓玮、蔡佳成、马晓婷

研究员：何智健

1、AI编程驱动大模型Token调用量环比高增。从OpenRouter平台的大模型Token调用量看：9月前两周Token调用量较8月同期增长43%，较8月最后两周增长37%，增量主要来自8月底xAI新发布的编程模型Grok Code Fast，及Nano Banana出圈带动Gemini 2.5调用量提升。从Token绝对值看，目前编程模型Grok Code Fast占总调用量的24%，叠加Claude、Qwen3 Coder等其他模型，预估编程场景消耗占比在30%以上。

2、游戏全年主线推荐。回顾23年AI驱动游戏整体到30x，今年其实是更落地的EPS上修+景气度高+格局改善驱动的，龙头如腾讯和中型公司今年是一起好，大盘子在扩张（1H国内自研网络游戏+20%，我们认为主要是arppu提升带来）。而且中报后估值切换到明年，游戏持续性很好。

【子板块更新】

1、AI：AI编程驱动大模型Token调用量环比高增，AI助手和AI视频用户数据增势亮眼

• AI编程驱动大模型Token调用量环比高增

• 从OpenRouter平台的大模型Token调用量看：9月前两周Token调用量较8月同期增长43%，较8月最后两周增长37%，增量主要来自8月底xAI新发布的编程模型Grok Code Fast，及Nano Banana出圈带动Gemini 2.5调用量提升。

• AI编程仍是落地最快场景。从OpenRouter平台的Token调用绝对值看，目前编程模型Grok Code Fast占总调用量的24%，叠加Claude、Qwen3 Coder等其他模型，预估编程场景消耗占比在30%以上。从编程场景下各模型的使用率看，Grok快速提升至51%，Qwen3维持15%-20%。

• OpenAI和国内大厂均加速布局AI编程。1）OpenAI：本周发布编程模型GPT5-Codex，通过插件和网页端均可调用。新模型token利用效率提升显著，简单查询的计算资源消耗较GPT5减少90%以上，从而聚焦更多资源处理复杂问题。2）阿里：Qoder本周开启商业化。Qoder成为阿里首个面向C端商业化的AI编程产品。入门版月订阅20美元与Cursor一致，但同样价格下，完成普通任务数多48%，复杂任务准确率高13%。3）腾讯：Codebuddy加速迭代。近期发布命令行工具CLI这一新的产品形态，从此覆盖插件/IDE/CLI三大形态，与阿里一致。腾讯也积极推进产品落地，对外已拥有百万开发者，对内生成代码占腾讯新代码的50%，较4月增加10pct。

• AI助手&AI视频用户和商业化规模增势亮眼

• Gemini App超越ChatGPT，首次登顶美国iOS免费榜首。此次登顶主要由Nano Banana出圈驱动，从谷歌搜索指数看，该模型的谷歌搜索热度是3月底GPT-4o图像生成功能出圈时的2倍，与去年12月Sora正式开放使用时接近。谷歌也成为第四家市值突破3万亿美元的上市公司，其余三家公司是英伟达、微软和苹果。

• ChatGPT周活7亿，付费商业用户数500万。据OpenAI官网，目前ChatGPT周活已达到7亿，同比增长超过四倍；付费商业用户数量也从今年6月的300万增至500万，增幅超66%，表明企业和教育机构正在加速接纳AI工具。分场景看，AI从单纯的生产力工具向更多元化的用途扩展，工作无关的用途占比从去年6月的53%提升到了今年的73%。

• 腾讯元宝稳居国内AI助手前列，ima使用率提升。本周腾讯公布一系列C端应用数据，其中腾讯成为了国内日活跃用户排名前三的AI原生应用，目前用户每日向腾讯元宝发起的提问量，已经达到了年初一整个月的提问总量。同时ima知识库文件数量已经突破1亿，QQ浏览器的AI月活数比4月增长了17.8倍。

• PixVerse最新周度网页版访问量环比4周前增长超70%，主要由V5新模型驱动。据SimilarWeb，PixVerse网页版9月9-15日周度访问量达260万，绝对值已超过可灵和海螺；环比增长21%，较4周前增长超70%。近期发布的PixVerse V5生成效果好，位居Artificial Analysis图生视频榜首。同时还完成超过6000万美元B轮融资，由阿里巴巴领投，达晨财智、电广传媒、巨人网络等跟投。

• 美股AI：10月Applovin将扩大自动化广告投放工具的用户覆盖范围。AXON广告管理平台进行广告自动上架、自助投放与实时管理，降低运作门槛和流程摩擦。平台优势在于1）支持信用卡支付；2）提供更便捷的Shopify集成，有望拓展大量电商客户；3）深化与归因服务商的集成，为客户提供更准确的报告。去年四季度起已开启小范围测试，今年10月预计向推荐名单中的客户开放，新客户需由老客户推荐加入；明年上半年全球开放，有望迅速增加广告主数量。

• 焦点科技：9月底推出买家侧AI工具SourcingAI。

• SourcingAI核心功能是更精准匹配、推荐商品，优化买家的找品、找商、本地决策体验。具体而言，买家检索后，通过多轮对话方式精准了解需求，推荐商品，并结合供应商背调情况推荐供应商，推荐商品后支持自动化、智能化发起询盘，目前需要手动询盘。买家侧SourcingAI+卖家侧AI麦可，有望推动平台在更高维度实现正循环。

• 从先验指标看，H1现金收入同比+26.3%，高于收入15.8%，同时，MIC付费会员再创新高。

• 中长期：公司发布“十大轻工”赋能计划进展，轻工品类订单小额高频，对线上跨境支付的需求提升。

• 值得买：19日和华为的合作从全面合作伙伴升级为战略合作伙伴

• 9月19日，2025华为全联接大会召开期间，公司和华为正式签署战略合作协议，双方合作升级。对比24年9月双方在华为全联接大会上签署的合作协议，本次特别提到：公司可为华为云定制AI营销类的系统产品，提高推广效率。双方也将在过往华为云、华为终端BG、市场联合营销及海外市场合作等方面的合作，并不断强化。

• 9月初，“张大妈”app正式版全面上线。张大妈是购物领域的个人助手Agent，可实现多平台比价、一键价保、物流查询、低价监控、机票预订等场景需求，核心优势是垂类购物领域knowhow，及第三方独立app便于提供跨平台功能。

• 万兴科技

• 25年上半年移动产品及AI原生收入均翻倍增长。移动端收入增长主要系付费用户增长拉动，万兴喵影/Filmora移动端收入同比+超100%。1H AI原生应用收入超6000万元（24年全年约6700万元），同比+超2倍，其中AI人像生成编辑工具SelfyzAI单月收入屡创新高，收入环比高增；万兴喵影、万兴优转的AI积分收入均快速增长，占其产品收入比例均约6%。

• 天幕2.0和万兴超媒Agent今年8月正式上线，天幕面向普通创作者、专业创作者和企业用户，2.0性能较1.0平均提升90%，单条视频生成0.35元/条5s视频，首月视频生成0.25元/条5s视频，低于目前AI视频模型生成单条视频的均价；而Agent面向全球音视频创作者。

• 销售费率控制中，Q2环比下滑3.95pcts。

• 光云科技

• 收入端，大商家SaaS放量中。1H核心大商家产品（ERP、美工机器人、客服机器人等）收入同比+22.73%，快麦小智收入同比增长17.89%，山东逸淘贡献新业务增长点。

• 盈利端，1H、2Q毛利率同比+5.24、6.41pcts，主要系中小商家SaaS多平台收入占比上升，淘系平台分成成本下降，其余多平台费率较低，及公司逐步降低非核心低毛利业务的投入力度。1H、2Q研发费率分别同比-2.85、4.29pcts，主要系部分SaaS项目从过往3年的投入期正转变为稳定回收期，部分成熟技术项目阶段性收尾，销售费率保持在较高的水平，主要系公司加大对大商家SaaS产品市场推广，但Q2同环比均有所下滑。

• 腾讯：《三角洲行动》登顶iOS游戏畅销榜

• 《三角洲行动》 在2025年9月17日游戏在更新“烈火冲天”赛季后，成功登顶中国iOS畅销榜，这是其公测356天以来首次达到这一里程碑。9月21日开启一周年活动，提供3900三角券及免费传说武器。

• 《穿越火线枪战王者》作为“国民级”FPS手游，核心用户为30岁左右的老玩家，男性居多，上线十余年凭借持续的情怀运营和传统战术竞技玩法稳定输出，并在25Q1流水创下历史新高；《和平精英》深耕“吃鸡”赛道，目标人群为年轻群体，成为国内百人空降生存竞技爆品，推出的“地铁逃生”模式实现将“搜打撤”玩法与原有战术竞技相结合，全年保持游戏畅销榜前三；《三角洲行动》侧重“搜打撤”赛道，其硬核的画风吸引了较多的男性用户，Q2实现用户、收入双线高速增长，跻身国内手游DAU前五，流水进入行业前三；《无畏契约：源能行动》则是英雄战术射击型手游，将角色技能与枪法相结合，并通过轻量化处理适应玩家的碎片化时间，目标年轻群体。

• 快手：

• 快手近期正式灰测【灵动画布】功能，网页端可以测试体验。

  1）整合视频创作的全工作流：之前要在文生图、视频、音效等几个工具之间来回切换，所谓“工具孤岛”的问题。画布像是一个沙盘，把上述所有模块，通过节点连线、拖拽统筹在一个工作流中，而创作者投身在创意本身。

  2）多人协作模式：目前支持5名成员在同一个画布上实时操作，光标和视图完全同步。

• 虽然节点/拖拽式的工作流，ComfyUI和Lovart等绘图设计工具已经有了，但【视频生成领域】，灵动画布是第一个整合工作流+拖拽节点创意的工具，看好该功能对可灵中长期，付费用户数的提振，尤其是多人协作模式，有望形成类似Figma的自传播属性。

• 哔哩哔哩：《三国：百将牌》开启预约

• AI人才加盟。据媒体9.9报道，快手前副总裁、可灵AI事业部技术部原负责人张迪，已于近期加盟哔哩哔哩，出任技术条线负责人。2025投资者交流日公司强调AI对主站运营、广告变现的赋能。

• 三国IP卡牌游戏《三国：百将牌》宣布开启预约，10月将测试。《三国：百将牌》（三国Ncard）为非对称竞技卡牌游戏，10月开启“牌一把”测试。该游戏将承接三谋长草玩家，有望在Q4-明年初上线，目标3年打造B站最大DAU游戏。

• 泡泡玛特

• 近期讨论较多迷你Labubu二手价格问题。

• 历史上最近两次补货后，公司股价都创了新高，比如24年12月底labubu一代二代补货和25年6月底三代补货。

• 中短期节点：1）10月下旬公布第三季度收入增速；2）今年新品还有Crybaby、sp新毛绒，明年还有新IP KeyA和Labubu 4.0；4）11~12月海外圣诞黑五，国内双11高频数据。

• 美图

• 与阿里合作有序推进。近期上线AI电商应用WearWow。

• 模型合作：基于通义千问、万象等基础模型，提升垂类模型效果。阿里提供训练框架选择、数据处理、参数等方面的建议，从而缩短产品迭代用时。

• 电商合作：1）AI试衣：结合美图试衣技术和阿里商家资源，提升线上购物体验，AI试衣会有商品链接，实现销售转化；2）AI商品图：进入淘天商家后台。

  云服务合作。

• 8月下载量稳定。据点点数据，8月美图秀秀/美颜相机/Wink国内合计月度收入同比增长37%，环比增长1%；美图秀秀/美颜相机/Wink海外合计月度收入同比增长38%，环比增长2%；全球收入合计同比增长37%，环比增长1%。

• 大麦娱乐

• 大麦业务：

• 香港启德票务系统一期交付，邓紫棋演唱会已由大麦系统出票；此前已为澳门银河场馆建立票务系统。未来大麦国际将逐步布局港澳，及东南亚、日韩市场。

• 大麦在国内的高市占龙头地位，就是建立在场馆票务系统建设、场馆赞助等基础上的，提升从主办方获取票源的议价能力。（同时也建立在长期稳定的主办方合作、全娱乐票务平台定位、成熟的线下演出综合配套服务）

• IP业务：Chiikawa上海旗舰店开业预约已开启。据官方小红书账号，Chiikawa位于上海南京东路的国内首家旗舰店将于9月27日正式开业，将有多款包点、大闸蟹、舞狮等主题的上海限定和中国限定产品发售。官方于9月21日上午10:00在小程序开启首周的入场预约，但由于预约火爆导致小程序异常，官方关闭了预约通道，预约重开时间将稍后公告。

3、游戏：

• 在历经2021~2024年的自我梳理与外部变化后，游戏行业在2025年重新焕发生机，今年上半年，国内自研网络游戏市场规模同比增长19%，在我们统计的17家A+H股核心公司中，Q2收入增速的中位数为18%，头部公司与中型公司趋势共同向好，腾讯《三角洲行动》，巨人《超自然行动组》、点点《无尽冬日》《Kingshot》，吉比特《仗剑传说》在各自的优势赛道上获得亮眼的流水表现。

• 我们认为，这一轮游戏景气变化的核心是，供给、需求双旺盛带动的游戏总时长提升和大盘扩容，并且竞争格局明显趋缓，头部公司发力长青游戏，中型公司布局垂类优势赛道。此外，今年营销范式转移（轻买量、重内容营销），渠道变革（轻安卓联运、重自有渠道）带来销售费用、渠道分成压力的减轻，与此同时游戏社区与直播平台受益。此外，AI对管线的赋能和产能提升，也逐渐体现在报表端（申万游戏整体研发费用率从1Q23的48%降低到2Q25的29%），板块整体利润率的上行趋势明显。

• 展望未来，我们认为这是一轮以年为单位的产品创新周期，短期看Q3游戏业绩快速增长，中期看国庆档、春节档的新品上线潮，长期观察AI对情感陪伴游戏、UGC游戏平台等原生玩法的催生

• 巨人网络

• 本周四新皮肤“绣春逍影”上线，今日游戏畅销排名又回到top12。

• 关注游戏在男性用户中破圈的节奏。虽然目前女高女大的占比高，但参照泡泡玛特，通过Labubu和小野等IP也拓展了一群核心的男性用户。

• 回顾23年AI驱动游戏整体到30x，今年其实是更落地的EPS上修+景气度高+格局改善驱动的。

• 业绩节奏，Q3会是更好的一个季度（暑期流水爆发），后续还有腾讯《无畏契约m》，巨人《名将杀》，吉比特《九牧之野》，心动《伊瑟》国服，完美《异环》。

• 今年游戏板块费用节省多，利润上修有空间，taptap与小红书等新型内容社区崛起，CP对ROI考核严格，传统买量式微，AI对中型公司产能提升大。

• 巨人网络 根据SensorTower《超自然行动组》8月流水接近翻倍。

• 吉比特 关注《杖剑传说》留存情况。目前国服上线已经第四个月，游戏畅销排名仍在Top35；港澳台畅销Top5，日本第31名。小游戏《道友来挖宝》近一个月平均畅销第5名。

• 恺英网络 贪玩与掌玩分别与传奇盒子达成2亿、1.5亿授权费合作，有望从今年开始确认。年底开始《盗墓笔记》《斗罗大陆》等重点游戏逐步上线。

4、IP：影视、游戏、IP密集上线，有望带动各公司基本面上行。

• 阅文集团：影视受益“广电21条”，游戏进入产品周期。

• 授权游戏进入密集上线周期。3D格斗竞技游戏《异人之下》预计年末上线，由腾讯魔方工作室开发。储备的其他已获版号游戏包括《大奉打更人》预计10月，武侠搜打撤MMO，中国儒意旗下景秀游戏开发，《斗罗大陆：诛邪传说》预计明年春节，恺英&贪玩开发，《诡秘之主》RPG手游，快手关联公司弹指宇宙工作室开发。

• IP衍生高景气。上半年IP衍生品业务GMV达4.8亿元，接近去年全年5亿元。8月14日，阅文与《王者荣耀》启动“国创内容战略合作计划”，上线与《诡秘之主》的联动皮肤、周边、二创活动等。

• 上海电影

• 电影已超预期。出品动画电影《浪浪山小妖怪》超预期，目前票房已超16亿元，远超上映首日猫眼预测的4+亿最终票房。

• 影视作品丰富，利好IP长线运营。据公告，《浪浪山小妖怪》与40+家公司和品牌达成合作，IP衍生SKU达800+个。后续动画《中国奇谭2》将上线B站。

• 光线传媒：《哪吒之魔童闹海》长尾效应明显。公司发布半年报明确“IP的创造者和运营商”布局推进中。公司在IP运营团队建设、线上线下零售渠道建设、游戏、卡牌、主题乐园等方面都在稳步推进产品和项目落地。展望下半年影视内容，影视储备多。国庆定档《三国的星空》；古装武侠剧《山河枕》预计年内播出。储备《“小”人物》《她的小梨涡》等超6部电影待上映。

• 猫眼娱乐：半年报首次大篇幅提及IP业务布局。

• 据公告，公司将深度参与顶流游戏IP电影、顶流国漫IP电影等项目，动漫IP、明星IP、影视周边等IP内容丰富。

• 上半年落地《罗小黑战记2》合作。开展电影宣发+IP衍生联动，举办快闪主题首映礼，同步上千家影城落地快闪店，线上商城售卖。

5、影视：拐点显现，产品周期、资产重整，成为行业未来能否有力底部上行的重要支撑

• 电影：关注国庆、跨年等核心档期宣发进展。暑期档进口片表现亮眼。《侏罗纪世界：重生》《F1：狂飙飞车》《名侦探柯南28》《碟中谍8》《死神来了6》均获过亿票房。展望下半年，国庆、跨年等核心档期已有多部电影定档。9月重磅新片有《731》，国庆已定档6部电影，包括《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《三国的星空第一部》《猪猪侠·一只老猪的逆袭》等。

• 剧集：广电总局近期发布“广电21条”，行业拐点或已来临。国家广播电视总局印发《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》，细则包括1）改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长等管理政策，2）改进电视剧内容审查工作，优化机制、提高效率，3）鼓励支持优秀微短剧进入电视播出，4）推动优秀境外节目引进播出等。

• 芒果超媒

• 《声鸣远扬》：目前线下试音结束，后续会预选、决赛。公司此前打造出爆款素人音综——快男、超女。

• Q4储备内容。综艺：除《声鸣远扬》外，关注《再见爱人5》《声生不息2025》等。剧集：《水龙吟》暂定10.28播出，关注反腐题材《国家行动》、年代剧《好好的时代》等定档情况。

• 广电21条利好长剧供给释放，持续关注后续细则及落地情况。从落地进度看，我们判断最快的可能是库存剧陆续过审、播出，审查周期、内容审查有望放松。取消集数限制、季播剧间隔时间限制等，利于保持长剧内容叙事完整度，内容质量有望提升。近几年长剧呈现提质减量的趋势，据第12届中国网络视听大会，2022-24年获得广电总局发放的发行许可证的电视剧为160/156/115部，较19年的254部减少了55%。新政落地后，长剧内容供给有望迎来向上的拐点。

• 短剧：盈利模式转变中，出品公司有望受益。关注盈利模式从付费短剧转向免费短剧，出品公司与平台合作，共担宣发压力，利好出品公司，因为过去由于买量成本高、投资风险高导致出品公司盈利能力弱的行业特点有望改善。

6、出版：关注兼具稳业绩和分红的国有教育出版

• 持续关注AI教育业务推进和政策变化。4月16日，教育部等九部门发布关于加快推进教育数字化的意见，探索“AI+教育”应用场景新范式。意见提到要加强人工智能等前瞻布局。1）加快建设人工智能教育大模型。2）完善教育领域多模态语料库，构建高质量自主可控数据集。

7、营销：

• 分众传媒

• 虽然经历了市场监管总局约谈，即时零售平台先后承诺将“规范促销”，但行业竞争仍处于较为激烈的阶段。

• 梯媒+支付宝碰一下：当前分众+碰一下单位铺设数量超过40w，截至年底有望达到百万级，公司已开启和品牌、平台的合作测试。

• 新潮24年扭亏，收购整合完成有望贡献利润增量。据增发预案修订稿，新潮24年净利润3301.68万元，25年Q1净利润337.28万元，净利率分别为1.66%、0.78%。24年分众单媒体收入约4600元（包括电视和海报梯媒），新潮单智能屏收入约2651元。

• 易点天下：9月13日，公司发布AI Drive 2.0。

• AI Drive 2.0是新一代数智营销解决方案，实现全链路营销AI自动化闭环，AI布局再深化。以自研的EC MCP Server智能中枢为核心调度平台，整合创意生成、智能投放、洞察分析三大AI Toolbox，通过FunsData、KreadoAI、CyberGrow、AdsGo.ai、Cycor等AI产品矩阵，调度多AI Agent能力。此前（25年7月），公司发布的全自动AI广告投放系统AdsGo.ai，服务于全球初创及成长期企业。

• 25年上半年收入保持高速增长，同比+59.95%，Q2收入同比+33.52%，主要系效果广告拉动，H1效果广告收入同比+60.2%。其中，程序化广告推理效率提升。基于公司程序化广告的算法升级，推理效率提升了7倍，任务执行时间总耗时降低30%以上，广告精准度的有效提升，同时计算资源成本降低约 25%。此外，公司与Adjust（营销行业广告监测平台）达成战略合作意向，推进程序化广告数分与归因建设。Applovin的季度业绩表现印证了AI对程序化广告的赋能，此外公司与applovin在大中华区的电商行业拓展达成合作，关注后续进展。

1、AI：本周板块分化

• 本周（9/15-9/19）我们跟踪的44家AI应用公司平均上涨0.29%，春节后至今上涨28.86%。

• 涨幅靠前的公司包括完美世界（+14.55%）、恺英网络（+11.25%）、巨人网络（+7.14%）、第四范式（+6.62%）、华策影视（+5.46%）。

• 涨幅靠后的公司包括果麦文化（-10.41%）、九方智投控股（-6.87%）、创新奇智（-4.29%）、美图公司（-3.83%）、中信出版（-3.49%）。

2、恒生科技：恒生科技指数上涨

• 本周恒生科技指数上涨5.1%，年初至今指数上涨40.9%

• 涨幅靠前的公司包括 百度集团(+14.3%)、美团(+10.1%)、同程旅行(+7.4%)、哔哩哔哩(+6.6%)、京东集团（+5.4%）、阿里巴巴（+5.3%）

• 跌幅靠前的公司阿里健康(-5.3%)、腾讯音乐（-2.9%）

3、在港股/非恒生科技指数之中

• 本周涨幅靠前的公司：祖龙娱乐（+12.4%）、第四范式（+6.6%）、赤子城科技（+6.3%）

• 本周跌幅靠前的公司：百奥家庭互动（-6.7%）、网易云音乐（-6.6%）

4、游戏：指数继续上涨

• 本周申万游戏Ⅱ指数上涨3.5%，年初至今上涨78.4%

• 涨幅靠前包括星辉娱乐(+26.0%)、完美世界(+14.6%)、恺英网络(+11.3%)、三七互娱（+8.6%）、巨人网络（+7.1%）、吉比特（+4.5%）、神州泰岳（+4.3%）

• 跌幅靠前包括浙数文化(-2.8%)

5、影视院线：涨幅略弱于传媒指数

• 本周影视院线（申万）指数上涨0.64%，略弱于传媒（申万）指数的上涨0.92%。

• 从个股来看，影视院线（申万）指数中，本周涨跌幅最高的三家公司分别是万达电影（+7.37%）、华策影视（+5.46%）、博纳影业（+4.34%）。

• 影视院线（申万）指数中，本周涨跌幅靠后的三家公司分别为幸福蓝海（-9.28%）、北京文化（-5.87%）、欢瑞世纪（-5.41%）。

6、出版：涨幅弱于传媒指数

• 本周出版（申万）指数下跌2.92%，弱于传媒（申万）指数的上涨0.92%。

• 从个股来看，本周涨跌幅最高的三家公司分别是中文传媒（+1.86%）、皖新传媒（-0.89%）、新经典（-0.93%）。

• 本周涨跌幅靠后的公司分别为粤传媒（-14.43%）、果麦文化（-10.41%）、出版传媒（-5.77%）。

7、营销：广告营销板块小幅下跌

• 本周广告营销（申万）指数-0.26% ，涨跌幅低于传媒（申万）指数的0.92%。

• 涨跌幅前五的公司分别为：易点天下（+2.32%）、分众传媒（+2.08%）、电声股份（+2.01%）、省广集团（+0.94%）、遥望科技（+0.32%）。

• 涨跌幅后五的公司分别为：紫天退（-81.75%）、元隆雅图（-10.00%）、福石控股（-5.99%）、华媒控股（-5.83%）、兆讯传媒（-5.10%）。

证券研究报告名称：《传媒周观点：AI编程驱动大模型Token调用量高增，看好游戏全年主线推荐》

对外发布时间：2025年9月21日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

SAC编号：S1440519060002

SFC编号：BQI330

SAC编号：S1440523110001

SAC编号：S1440524080008

SAC编号：S1440525070013

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