【华创金融 徐康团队】8 月寿险显著增长，预计 9 月增速或承压

（来源：小康金融）

本周行情复盘：保险指数下跌4.8%，跑输大盘4.36pct。保险个股表现分化，众安+1.89%，国寿-2.45%，平安-4.47%，财险-4.85%，太平-5.06%。友邦-5.28%，人保-5.95%，太保-6.51%，阳光-7.35%，新华-7.39%。10年期国债收益率1.88%，较上周末+1bp。

本周动态：

（1）中国太保、新华保险、众安在线均披露2025年1-8月保费公告。

（2）中国太保：上海国际拟将其持有的5559万股A股股份（占该公司总股本的0.58%）无偿划转至上海久事。同时，上海国际将其持有的该公司1000万股A股股份（占该公司总股本的0.10%）无偿划转至上海电气。本次国有股权无偿划转后，上海国际及其子公司共持有中国太保总股本的9.97%，上海久事直接持有总股本的1.52%，上海电气直接总股本的0.1%。

（3）格隆汇：据联交所，2025年9月10日，秦港股份获长城人寿增持218.45万股，增持后，长城人寿最新持股数目为2.66亿股，持股比例由31.79%上升至32.05%。

2025m1-8上市险企保费点评：

太保：1-8月累计保费3599亿元，同比+7.8%，增速环比+2.3pct。1）寿险：累计保费2171亿元，同比+13.2%，增速环比+4.2pct。单8月保费311亿元，同比+47.1%，增速环比+44.1pct，预计主要驱动来自预定利率调整前夕对销售端的短期利好。2）财险：累计保费1428亿元，同比+0.4%，增速环比-0.44pct，预计持续落后于头部其他险企。单8月保费142亿元，同比-2.8%，增速环比-2.8pct，预计持续受信保业务风险出清影响。

新华：1-8月累计寿险保费1581亿元，同比+21.3%，增速环比-1.9pct，预计持续领跑同业。单8月保费203亿元，同比+10.2%，增速环比-16.6pct。

众安：1-8月累计保费236亿元，同比+6.4%，增速环比+0.6pct。单8月保费37亿元，同比+9.4%，增速转正，环比+18.5pct。

总结：8月是预定利率从“2.5”时代转向“2.0时代”的最后一个月过渡期，短期来看利好销售端，单月保费均显著增长。且从成本角度来看，报行合一下2.5%预定利率的新单成本预计亦能对存量产生稀释作用。在利率不进一步显著下行的假设场景下，我们认为当前本轮“炒停售”销售的保单后续可能的“利差”压力相对可控。

投资建议：略。

风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。

数据追踪

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