【开源非银高超团队】券商3季报增速或进一步扩张，调整带来布局机会

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：超阅非银）

周观点：券商3季报增速或进一步扩张，调整带来布局机会

近1个月大金融板块有所调整，券商和保险板块呈现出一定的负超额。市场活跃度仍在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续，继续看好慢牛启航下非银金融板块战略性增配机会。券商板块盈利高景气、估值性价比较高，具有较高的胜率和赔率，看好低估值保险H股配置价值。

券商：3季报同比增速有望进一步扩张，三条主线看好板块配置机会

（1）本周日均股基成交额2.99万亿，环比+8%，截至9月21日，2025年累计日均股基成交额1.90万亿，同比+108%，3季度同比增速进一步扩大；截至9月18日，全市场两融融资余额升至2.39万亿，较年初增长30%，占A股流通市值比重达2.54%。

（2）国新办将于9月22日(星期一)下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，央行行长潘功胜、金监总局局长李云泽、证监会主席吴清以及央行副行长、外汇局局长朱鹤新将介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。

（3）3季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商3季报业绩同比增速有望进一步扩大；向后展望，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会，关注3季报和政策事件催化。三条主线：推荐零售优势突出同时受益于海南跨境资管试点的国信证券；海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司；大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H。

保险：中国平安再次举牌中国太保H股，保险H股估值较低配置价值突出

（1）9月18日平安人寿公告，平安资管受托平安人寿资金，投资于中国太保H股股票，于9月11日达到中国太保H股股本的10%，根据香港市场规则，触发平安人寿举牌。8月平安人寿公告第一次对中国太保H股举牌，增持比例达到5. 04%。中国太保H股自8月18日阶段性高点至今下跌17%，当下动态股息率3.81%，我们认为本次举牌符合公司高股息资产投资策略。

（2）9月18日中国平安公告，截至公告日，公司2025年度长期服务计划已通过二级市场完成购股，共购得公司H股股票7461.5万股，占公司总股本0.412%，成交金额合计人民币38.75亿元，成交均价人民币51.87元/股，上述购股资金均来源于员工应付薪酬额度，自愿参与公司2025年度长期服务计划的核心人才共83024人。

（3）长端利率平稳，净资产压力缓解，同时权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点，险企利差中长期维度看有望持续改善，带动险企ROE中枢改善，看好PB估值修复，H股配置价值相对较高，推荐低估值中国太保和中国平安。

推荐及受益标的组合

推荐标的组合：华泰证券，国信证券，东方证券H，广发证券，中金公司H，东方财富，国泰海通；中国太保，中国平安；江苏金租，香港交易所。

受益标的组合：同花顺，九方智投控股，新华保险。

风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。