美股新股前瞻|在手现金仅420万欧元，爱购控股（AIGO.US）何以撑起3.35亿美元的IPO估值？

作为全球制造业领域的领军者，我国2024年的出口总额首次冲破25万亿大关，高达25.45万亿元，且已连续8年实现正增长，这一成绩彰显了我国外贸行业在当前复杂多变的国际局势下的强大韧性。

而这耀眼成果的背后，离不开由千万批发分销商共同构建起的犹如“毛细血管网”般的贸易体系将中国制造的优质产品精准地输送到全球市场的各个角落，这其中便包括了已踏上赴美上市路的爱购控股。

智通财经APP了解到，早在2024年6月28日便已向SEC秘密递表的爱购控股于今年8月21日向SEC提交了首次公开募股(IPO)申请，并于9月5日对招股书进行更新，持续推动公司的IPO进程。

据招股书显示，爱购控股是来自中国福州的全球消费品供应商，其计划以“AIGO”为股票代码在纳斯达克上市，公司欲在此次IPO中以每股4至6美元的价格发行200万股，募资规模预计达1000万美元。按发行价区间中值计算，公司的IPO估值将达到3.35亿美元。

持续深耕欧洲市场，2024年收入、利润双增

自2011年在欧洲开始运营以来，爱购控股已在跨境贸易产业深耕超十四年之久，公司已构建起了庞大的生态体系，业务覆盖全球四大洲的40多个国家和地区。

在产品方面，爱购控股的产品线覆盖照明产品、电气产品、家用电器和宠物用品四大类别，且公司运营着三大自主品牌，其中，AIGOSTAR主打智能照明和家居产品，NOBLEZA专注宠物用品，Taylor Swoden聚焦小家电领域。

这种多品牌战略使爱购能够覆盖不同消费群体和价格区间，形成协同效应。截至2024年底，公司拥有超过6000个SKU。此外，物联网产品是爱购控股的战略重点之一，截至2024年12月31日，公司有400多款集成物联网的产品，但该系列产品收入占比仍较低，2024年时占总收入的比例仅2.6%。

在销售渠道方面，爱购控股采用了线上线下相结合的模式。在线下渠道中，公司在欧洲多地设立了销售团队，这让公司在欧洲拥有10000多家本地客户，其中，截至2024年时，207家连锁店销售爱购控股的商品。在线上销售中，爱购控股于包括亚马逊在内的20多个全球主要电子商务平台上运营在线商店销售公司的产品。2023年，爱购控股线下和线上渠道分别占总收入的50.8%和48.3%，至2024年时该比例分别为55.8%和43.5%。

在地域方面，爱购控股目前已形成业务遍及欧洲、亚洲、北美、拉丁美洲和非洲的全球化布局，2024年时的收入来自四大洲约40个国家和地区，其中主要是欧盟市场，约占收入的84%，其中意大利、西班牙、德国的收入占比分别为25.4%、35.1%、10%。另外美国市场的收入占比为4.2%。

在供应链体系建设方面，爱购控股约90%的供应商在中国内地，充分利用了中国制造的成本和效率优势，且公司在欧洲和中国合计共运营12个本地仓库，这种“前置仓”布局使其能够对市场需求做出快速响应，2024年，其欧洲仓库的次日达服务覆盖了超过60%的线下客户。

从业绩来看，受益于四大系列产品的收入均有不同程度的提升，爱购控股2024年的总收入增长17.58%至1.78亿欧元，在此基础上，公司提升运营效率，期内销售与营销开支同比下降，这使得总营业费用占总收入的比例从2023年的48.4%下降至44.4%，这加速了净利润的释放，因此爱购控股2024年外币折算调整后的净利润为565.1万欧元，同比增长50.57%，实现了收入与调整后净利润的双增长。

线上销售高度依赖亚马逊，全球化布局亟需加速

从行业视角审视，中国产品走向国际市场是一条颇具发展前景的广阔赛道，随着全球经济的逐步复苏和消费市场版图的持续拓展，国际市场对中国高性价比及高科技含量产品的需求将持续增加。

据艾瑞咨询数据显示，2023年时，南欧消费品行业的市场规模为3.9万亿欧元，约占全球的4.6%，其预计至2028年时，市场规模将进一步增长至5.2万亿欧元，2023年至2025年的年复合增长率为5.8%。

具体到产品类别来看，南欧市场中照明行业、电气产品行业、家用电器行业、宠物用品行业的市场规模在2023至2028年的年复合增速分别为1.7%、3.3%、7.3%、6.6%，各类产品市场规模的稳定增长，将让持续深耕南欧市场的爱购控股从中获益。

但爱购控股所面临的潜在经营挑战亦不在少数。首先是线上销售渠道高度集中于单一平台。据招股书显示，爱购控股目前通过20多个全球主要电子商务平台销售公司的产品，但线上销售的收入中约85%来自于亚马逊平台，这种对单一平台的依赖构成了潜在风险，一旦平台政策调整，可能对业务造成冲击。

其次，自主品牌的运营将对爱购控股的经营提出更高要求。虽然自主品牌在盈利能力上高于其他产品，但爱购控股也将花费更多的资金用于自主品牌的宣传与营销，这也是爱购控股销售及营销费用占公司总收入的比例高达40%的关键原因。若市场竞争持续加剧，那么爱购控股或将加大在销售及营销费用方面的开支，这或将对公司的盈利能力产生影响。

且爱购控股目前的大部分收入来自于欧盟市场，2024年时公司来自欧盟市场的收入占比高达84%，如此高的比例，若欧洲市场需求放缓或因国际局势的变动对需求产生影响，都可能会对爱购控股的经营造成冲击。进一步加速全球化布局、分散业务区域集中度，将成为爱购控股长期稳健发展的必经之路。

此外，爱购控股当前资金流动相对紧张。截至2024年12月31日止，爱购控股的总资产为1.32亿欧元，总负债为1.02亿欧元，资产负债率为77.27%，资产负债率处于相对偏高的水平，流动比率为1.21，在手现金仅有420万欧元，这或许也是爱购控股加速赴美上市的关键原因。