神秘之手，转向护盘了？

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

转自：EarlETF

周五，A股整体的疲弱进一步显现，万得全A下跌0.32%。

与此同时，上证指数下跌0.3%，银行股为代表权重股的“对冲”走势，继续耐人寻味。

下图是中证银行(蓝色)叠加上证指数(红色)的分时图。和周四关键时刻跳水控制住上证指数不触及3900点不同，周五的银行股更多是维稳的作用。从下图❶❷两个方框可以看到，当上证指数开始向下的时候，银行股都快速拉升对冲，硬生生将上证指数从下跌的节奏中拉出来。

要补充一句，尾盘上证指数和中证银行都出现集合竞价的“跳水”，不过与此同时深市一些股份则是集合竞价拉升，搜了一下，可能是富时中国A50指数调仓的缘故。

说回银行和上证指数的跷跷板，这到底是“看不见的手”在工作，还是量化资金纯粹基于对冲在高风险偏好的板块和银行之类已经跌了一段时间的滞涨板块迁移，显然始终无法证实。

但对股市，有时候知其然比知其所以然更重要。

换位思考，如果我们希望上证指数不要大涨大跌，如果未来芯片等大涨板块出现调整，出于对冲需求，银行等红利板块，是不是应该要有所表现了？

当然，讨论这个问题，首先要关注诸如银行等权重低估值红利股，有支棱起来的资格了吗？

这个问题，还是要回到A股与H股的比价上。因为成分股扩容增加了宁德时代AH股，所以恒生AH股溢价指数不但跌破众望所归的125点“隐形底”，还不断下探，最新只有117点左右，在回答这个问题上，越发不好使了。

所以，我自己合成了一个。

目前上证指数的十大权重股中，有七个有H股：农行、工行、中石油、中行、招商、国寿和平安。从上证指数角度，这七个AH股的A股溢价是最值得关注的。

参考恒生AH股溢价指数的规则，我分别提取了这七家公司的A股和H股的最新自由流通股，然后分别以A股和H股股价计算AH股合计自由流通股份对应的历史流通市值，两者累加后的比值，就是这七家公司的加权A股溢价率了。

从下图可以看到，3月以来，沪指七巨头的A股溢价率指数的低点，始终在122点左右，已经是第四次了。从这个角度说，“隐形底”似乎还是有点存在感的。

也就是说，在此刻这个位置，从A股和H股比价的角度，上证指数的这几个权重股，支棱起来，是有现实基础的。

下图是七巨头剔除国寿(A股溢价率过高无法同图显示)后的具体溢价率。如果要说隐忧，还是农行A股，之前长期溢价率低迷在10%，近期A股突然暴涨溢价率大幅拉高，然后就是持续下跌，目前A股溢价率依然是四大国有银行中最高的一个，而且农行目前在上证指数权重最高。不过中国石油的A股溢价率是2024年以来的新低，两者一定程度可以对冲。

总体来看，以AH股比价而言，上证指数的几大权重股在这个位置，似乎有相对H股企稳的支撑。

至于没有H股的贵州茅台，从中证白酒的走势来看，周五恰好是在布林线下轨获得支撑，来了一根小阳线，若能这个位置开始一波小反弹，对上证指数也是支撑，或者说“对冲”。

对比看周五的行业走势，跷跷板的味道挺浓。芯片、电池、光伏、稀土这些前期领涨的成长板块，都在下跌，也就强的离谱的通信继续上涨。

不过以广发刘晨明提出判断主线风险的乖离率来看，大多数行业还处于0.6以上的甜点区，仅机器人产业失速，跌至0.52了，此外光伏产业已经两天低于0.6了。PS：今天钻研了下制图代码，下图低于0.6的数值都会用红色字体标记，看起来更清晰了。

周五除了通信属于前期热点板块，还有两条主线。

一条是港股科技，虽然早盘冲高后回落，但是上下挣扎之下，恒生科技还是以上涨0.37%报收。

此外，在一众指数产品开发比较完备的港股指数中，港股通汽车和港股通消费，也算表现不错。

已有投资者戏称， 汽车和消费，这是提前进入了国庆的节奏。

这么说也不算夸张。毕竟A股这边，中证旅游大涨1.92%，算是A股行业中不多的亮点。中证旅游这波虽然走得慢，但是走的真是挺稳，甚至9月2-5日的调整也没受牵连，持有体验很好。

周二在《热点灿烂，但要当心“国庆效应”》中分享过下面这张图，中证旅游从过往历史来说，下半月是有表现的，可能是月中一波，月末一波，但国庆后就“见光死”。周五19日，显然是图中当中的那波，照理月末还要来一波。历史会否重演，值得关注。

除了旅游，煤炭、基建、建材这些行业的走强，也是难得。

其中中证煤炭以日K线来看，还属于两阳夹一阴，还在确认布林线中轨支撑的有效性。

相比之下，中信HK煤炭指数就是新高就在眼前了。

说到煤炭，8月底给大家分享过9月申万31个一级行业指数的高胜率行业，煤炭属于其中胜率和赔率双高的。

从月度合成走势来看，历史上月初就有表现，月中再开始第二波。今年9月，中证煤炭月初是回落的，或许要接下来补了。PS：这里顺便提一下，申万31个一级行业指数口径下的社会服务，有30.35%属于旅游及景区，11.86%属于酒店餐饮。

对于习惯了高成长的投资者，煤炭、旅游、基建这些，或许不太性感。但在特定的时间周期，这些板块未必没有机会，虽然未必是高低切，但也可能是阶段性的表现。