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全球降息背景下，股票怎么配？| 新方程投资手记
2025-09-19 17:37
（来源：好买财富）
投研手记
视其所以，观其所由，察其所安
导语
美联储降息落地！机遇藏在哪，风险又在哪？
本期投资手记，为你拆解美股、日股、新兴市场的核心配置逻辑。
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01
美联储重启降息
在当地时间9月17日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至 4.00%-4.25%，这是时隔9个月后美联储首次重启降息，符合市场预期。
在9月如期降息后，我们预计美联储或将在今年12月和明年3月分别进行两次25个基点的降息，到明年年底，联邦基金利率目标区间或降至3.50-3.75%。
在降息的大背景下，宽松的货币政策和稳健的经济基本面为风险资产构成了“两全其美”的有利背景：
一方面，美联储重启降息提供了流动性和估值上的支持；另一方面，高频经济数据出现改善迹象，为企业盈利提供了支撑。因此，我们在战术资产配置上继续保持“风险偏好”（risk-on）姿态。
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02
美股市场
总的来说，对于海外股票方面，美联储重启降息、《大而美法案》开启的减税等均利好宏观经济走势及风险情绪，因此我们较偏好美国股票，尤其看好信息科技及通信板块。具体在布局主题方面，我们尤其关注人工智能相关主题的投资机遇。
行业方面来看，历史数据显示，在无衰退的降息周期中，科技板块在降息后的12个月内有75%的概率跑赢大盘。其中，软件是短期利率下降超过长期利率时的最佳表现板块。
主题上看 ，纳斯达克指数在类似情况下有80%的概率跑赢标普500指数。因此，降息将为AI相关的投资故事提供更有利的宏观环境。
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03
非美市场
此外，非美市场中，我们认为也应重点关注新兴市场（EM）的投资机会。在无衰退的降息周期启动后12个月内，新兴市场有75%的概率跑赢全球市场；若是在暂停后重启降息，新兴市场在所有情况下均跑赢。
我们认为美元走弱是新兴市场表现优异的关键驱动力。在无衰退的降息情景下，美元在首次降息后的1个月内有80%的概率走弱，12个月内有60%的概率走弱。
此外，我们认为日股的结构性机会值得继续关注。尽管企业公布的4-6月财报显示利润下滑，但日本股近期表现依然强劲。主要驱动力是海外投资者的持续资本流入，其背后是对美国降息和关税冲击缓解的乐观预期。同时关税对企业盈利的负面影响也小于先前预期。
长期来看，日本企业改革是推动市场长期重估的核心动力。日本企业正以前所未有的力度提升股东回报和资本效率，这将直接转化为更高的净资产收益率（ROE），为股价上涨提供坚实的基本面基础。
