A股成交额再超三万亿元芯片股爆发高盛点赞中国资产

本报讯9月18日，A股三大指数集体回调，沪指跌1.15%，收报3831.66点;深证成指跌1.06%，收报13075.66点;创业板指跌1.64%，收报3095.85点。沪深两市成交额达31352亿元，较前一交易日大幅放量7584亿元，沪深京三市总成交额为31666亿元，创历史第四高。

A股成交额再超三万亿元

今年以来，随着市场回暖，投资者信心增强，A股成交规模显著增长。截至9月18日，年内A股总成交额达283.59万亿元，同比增长105%，已超过2024年全年成交额，创历史新高。

投资快报记者还留意到，科创板当天成交额3610.47亿元，同时也创历史新高。作为科技题材的“主阵地”，近段时间以来，科创板一直维持高热状态。截至昨日收盘，其近1个月合计成交额达6.5万亿元，占年内目前9个多月总成交额(23.8万亿元)近27.3%。其中，科创板共有7个交易日成交额超3000亿元，不计算昨日，此前成交额最高纪录由8月28日录得(3551.79亿元)，彼时，科创50指数当日大涨7.23%。

目前，科创50指数已连涨7日，从估值层面来看，其市盈率179.01倍，处于历史99.42%分位点;市净率6.34倍，处于历史69.57%分位点。同为科创板主要宽基指数的科创100、科创200近期也分别录得6连涨和3连涨，其市盈率分别达280.33倍、310.13倍，处于历史91.46%、85.93%分位点;市净率5.97倍、4.33倍，处于历史100%、99.62%分位点。

但分析人士认为，本轮流动性支撑的叙事并未打破，中国股市上升的逻辑是可持续的。另外，一些新的积极因素正在出现，如美联储降息周期可能会重新开启、公募基金发行出现回暖等，市场中长期仍有望持续上行。

芯片股集体爆发

昨日早盘，A股人工智能赛道再度“一骑绝尘”。光模块、PCB等方向虽受外部限制，但芯片、算力、大模型等核心环节集体爆发：半导体ETF一度涨近6%，科创AIETF涨近4%，中芯国际A股飙升逾7%，华虹半导体、寒武纪等龙头亦大幅冲高，个股再现涨停潮。盘面虽涨少跌多，却无碍资金对科技主线的狂热追逐。分析人士指出，四大“重磅”在同一时段共振，是引爆行情的直接导火索。

其一，学术侧迎来里程碑。由DeepSeek团队完成、梁文锋担任通讯作者的论文，首次将大语言模型研究推上国际顶刊《自然》封面。文章系统披露了DeepSeek-R1训练细节，并用同行评审方式回应了年初“蒸馏”质疑，成为迄今全球首个经受独立学术检验的主流大模型。《自然》评论称，几乎所有现存大模型都缺少同行评审，DeepSeek“终于填补空白”，为中国AI学术话语权写下新注脚。

其二，产业侧再抛“AGI”时间表。马斯克在社交媒体表示，xAI下一代基座模型GROK5“有机会直接触及AGI”。SemiAnalysis同步爆料，xAI正在美国田纳西州建设的Colossus2集群，等效H100规模30万—40万卡，将成为全球首个吉瓦级，也是最大单一AI训练集群，预计2025年3月全面动工，扩容速度刷新行业纪录。该消息不仅强化了海外算力军备竞赛预期，也抬升了国产配套环节估值。

其三，需求侧给出“天文数字”。在9月18日开幕的华为全联接大会2025上，轮值董事长徐直军预测，到2035年全社会算力总量将增长10万倍，AI存储容量较2025年扩大500倍。华为同时公布昇腾芯片后续路线图：2026年一季度推出昇腾950PR，四季度发布950DT，2027年四季度上线960，2028年四季度迭代至970，形成“一年一迭代”的节奏，明确对标英伟达。华为呼吁，算力是人工智能的“关键中的关键”，更是中国AI自立自强的胜负手。

其四，供给侧“国产化”逻辑被持续加热。国泰海通指出，美国针对Anthropic的出口限制，将倒逼国产AI加速发展，中芯国际作为大陆唯一先进逻辑代工厂，有望承接更多AI芯片订单;民生证券亦强调，寒武纪定增落地、海光开放CPU互联总线，标志国产算力生态进入“可用、好用”阶段，中芯国际、华虹、寒武纪等代工与designhouse将充分受益。此外，关于上海微电子28nmDUV通过下游验证、产业链零组件完成替代的小作文再度流传，光刻机题材随之躁动，成为昨日芯片板块加速上行的“点火器”。

高盛点赞中国资产

9月18日，高盛发布研报，维持对A股和H股的超配评级，建议逢低吸纳，并重点看好民企龙头、人工智能、反内卷及股东回报等投资主题。高盛分析师KingerLau等人指出，盈利与流动性是股市行情持续的双重必要条件，当前A股“慢牛”格局较以往更为稳固。

这并非高盛近期首次释放对中国资产的乐观信号。8月22日，其研报便提及，中国股市当前涨势主要由散户资金推动，而大量“存量资金”尚未入市，为市场进一步上涨提供动力，尤其看好中小盘表现。研报数据显示，目前仅22%的家庭金融资产配置于股票及相关产品，潜在资金流入规模超10万亿元，意味着居民资产配置结构存在显著调整空间，股市仍有强大资金吸纳能力。

同时，高盛数据显示，A股连续成为净买入最多的市场，买入倍数达1.1倍，凸显外资对中国股市的持续青睐。技术面来看，约10%的上证综指成分股、8%的深证成指成分股均创下52周新高。

回溯来看，高盛对中国股市的看好具有连贯性。今年2月，其策略团队已发布报告维持A股和H股超配评级，认为人工智能发展将从基本面和流动性角度支撑H股表现，A股亦有追赶空间，将缩小与H股的回报差距。而这一评级立场早在2024年10月已奠定——当时高盛首次将中国股票整体评级上调至超配，并于11月4日研报中重申，预计A股和H股未来12个月潜在回报率约20%。

值得注意的是，近期A股和港股市场表现活跃，除高盛外，多家外资大行亦纷纷发表观点看好中国资产。