焦煤供需双增，上游持续去库，可继续偏多对待？

（来源：田出没）

一、相关行情

焦煤：截至9月18日收盘，蒙5#主焦煤报1216元/吨(+66)，现货继续上调。活跃合约报1203.5元/吨(-29.5)。基差32.5元/吨(+95.5)，1-5月差-92元/吨（-12）。 

焦炭：截至9月18日收盘，天津港准一级焦报1470元/吨(-0)。活跃合约报1709元/吨(-25.5)。基差-128元/吨(+25.5)，1-5月差-139元/吨(-10)。 

二、行情分析

2.1 供给

焦煤：523家矿山开工率报84.65%（+1.94），314家洗煤厂产能利用率报37.44%(+2.02)。 

焦炭：230家独立焦企生产率报75.58%(+2.97)，焦企复产，已超减产前水平。 

2.2 需求

焦煤：230家独立焦企生产率报75.58%(+2.97)，需求超预期增长。 

焦炭：247家钢厂产能利用率报90.18%(+4.39)，铁水日均产量240.55万吨(+11.71)。 

2.3 库存

焦煤：523家矿山精煤库存报232.79万吨(-21.73)，洗煤厂精煤库存304.37万吨(+23.77)。247家钢厂库存790.34万吨（-3.39)，230家焦企库存803.17（+51.17)。港口库存282.19万吨(+11.08)。 

焦炭：230家焦企库存43.91万吨（+3.2），247家钢厂库存633.29万吨（+9.58），港口库存205.11万吨（+0.05） 

三、投资建议

焦煤：焦煤方面，近期矿端扰动较多，但从本周矿山开工看，影响有限。现货成交率大幅反弹。上游矿山已连续继续三周去库，表征需求正在回暖。目前关注的焦点仍是是反内卷进展及A股何时调整结束。8月经济数据疲弱，十五五规划临近，市场对政策的预期上升。

美联储如期降息25个基点，符合市场预期，短期存在利好兑现交易。近期蒙煤两次提，基差已经转正，盘面回调风险已释放大半。JM01多单轻仓持有，等待加仓机会。 

焦炭：焦炭方面，现货第二轮提降落地，现货承压能否企稳有赖于钢价上行。焦企钢厂均复产，供需双增，但供给增幅大于钢厂，供需差收窄。

据mysteel调研消息，目前已有个别焦企延长结焦时间30%，钢厂端回应已收到限产通知，具体实施方案还有待商榷。J01轻仓持有，等待加仓机会。 

策略建议：JM01多单轻仓持有；J01多单轻仓持有 

风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）

【本文作者】

刘开友（从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509）

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