为什么波动性ETF是2025年表现最差的基金之一

今年，寻求对冲突然市场冲击的投资者几乎没有从波动性相关交易所交易产品中得到安慰。

今年迄今表现最差的ETF包括波动性股票2x Long VIX期货ETF（BATS：UVIX）、ProShares Ultra VIX短期期货ETF（BATS：UVXY）、iPath Series B S & P 500 VIX短期期货ETN（BATS：VXX）和ProShares VIX短期期货ETF（BATS：VIXY），由于市场提供的稳定性多于动荡，这些ETF均下跌了两位数。

华尔街所谓的“恐惧指标”波动率指数在2025年的大部分时间里一直处于低迷状态，反映出尽管存在地缘政治热点和利率预期变化，但股市的强烈乐观情绪和投资者的焦虑情绪有所缓解。

截至周四，即美联储降息25个基点后的第二天，波动率指数为15.7，同比下降9.5%。尽管该指数经历了短期飙升，但这些飙升已迅速消散，导致长期波动策略几乎没有什么可消耗的。

业绩不佳的根本原因是结构。波动性ETF和ETN不是实际直接持有VIX，而是跟随VIX期货，这些期货需要在接近到期时进行展期。滚动过程通常发生在期货合约中，长期合同比近期合同更贵。这意味着基金系统性地“低卖高买”，这对回报造成了长期拖累。

杠杆产品的痛苦更加严重。UVIX的日均表现目标是VIX期货的两倍，今年迄今已下跌超过70%，另一只杠杆基金UVXY的跌幅超过50%。非杠杆同行VXX和VIXY各下跌约30%，仍足以使它们跻身今年表现最差的行列。

与波动率相关的ETF被设计为战术工具。除非你在恐惧中准确地把握短期峰值的时机，否则滚动成本和波动性的均值回归将削弱回报。

这并没有阻止交易员利用它们作为短期对冲或投机手段。但对于买入并持有的投资者来说，教训是明确的：在平静的市场中，波动性产品会流血。

在市场紧张局势持续加剧之前，波动性ETF可能会保持低迷，这提醒人们，追求恐惧通常比纸面上看起来更昂贵。

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