【打新必读】云汉芯城估值分析，电子元器件分销(创业板)

（来源：新股必读）

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。

【提示说明】：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！

云汉芯城（301563）：公司是一家电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业，重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求。

公司通过 API/EDI、FTP 等多种数据传输方式，接入全球超 2,500 家优质供应商的海量电子元器件库存数据信息，日可售 SKU 达到 2,799.24万，能较好地满足客户一站式采购需求，并通过下游中小批量订单需求的汇集，向供应商进行专业化和集约化采购，有效降低整体采购成本；另一方面，云汉芯城线上商城已成为电子元器件流通领域重要销售渠道，随着客户数量、经营规模的不断增长，公司能够获得供应商在产品类别、价格、服务等方面更好的支持，从而吸引了更多下游需求。

与此同时，公司构建了包括“云仓”、优选供应商、PCBA服务等在内的创新业务生态，不断扩大客户服务的广度和深度，在驱动公司业绩发展的同时，提升产业效率，助力实体经济发展提质增效。

公司投资亮点    

1、公司是国内最早一批推出电子元器件 B2B 线上商城并以此开展业务的企业之一，目前已成为我国电子元器件领域 B2B 领军企业。截至2024年末，公司注册用户数超过69.65万、累计下单企业客户超过 15.89 万家，2023 年营业收入位列中国本土电子元器件分销商第 20位左右。

2、公司积极构建“云仓”、优选供应商、PCBA 服务等在内的创新业务生态，持续扩大与上下游合作的深度和广度。

主营业务收入的主要构成

2024年，公司收入按业务类别可分为两大板块，分别为B2B销售业务(25.38亿元，占2024年主营收入的98.76%)、PCBA业务(0.32亿元，占2024年主营收入的1.24%)。2022年至2024年间，电子元器件 B2B销售业务是公司的主要收入来源，其收入占比稳定在 95%以上。

基本财务数据：

公司 2022-2024年分别实现营业收入43.33亿元/26.37亿元/25.77亿元，增长率依次为12.97%/-39.14%/-2.27%；实现归母净利润1.36亿元/0.79亿元/0.88亿元，增长率依次为-15.86%/-42.04%/12.29%。

根据管理层初步预测：2025年1-9月公司预计营业收入为 22 亿元至23 亿元,同比增长 19.11%至24.52%；预计归母净利润为0.77亿元至0.80亿元,同比增长 38.71%至 44.11%；预计扣非归母净利润为0.75 亿元至 0.78 亿元，同比增长 36.14%至 41.59%。

本此拟募资用途：项目总投资资金5.22亿，其中2.91亿用与大数据中心及元器件交易平台升 级项目，1.34亿用与电子产业协同制造服务平台建设 项目，0.96亿用于智能共享仓储建设项目，具体项目如下：

行业发展与竞争格局

行业整体而言，相较于海外市场，行业头部企业市场占比较低，2021年，国内前3大、前10大分销商市场占有率分别低于5%、10%，市场中存在大量的电子元器件分销商为电子制造业提供服务，呈现出集中度较低的局面。

可比公司：公司专注于电子元器件分销领域；根据业务的相似性，选取了力源信息、润欣科技、商络电子、雅创电子为云汉芯城的可比上市公司。

结论：建议申购，后期建议不关注。电子元器件分销行业面临着市场高度分散和激烈竞争的挑战。根据招股书数据，2022年，国内领先的分销商中电港（以线下平台为主）的营收超过400亿元，占据了2.34%的市场份额，成为国内唯一市占率超过2%的企业。相比之下，云汉芯城、华强电子网等线上平台分销商的营收规模较小，约为40亿元左右。

云汉芯城在招股书中坦言，2023年业绩的显著下滑，很大程度上归因于行业周期性的冲击。特别是在下游行业步入调整周期时，像云汉芯城这样的中小分销平台往往首当其冲。然而，招股书也透露出一个积极的信号：2025年1-9月公司预计营业收入为 22 亿元至23 亿元,同比增长 19.11%至24.52%；预计归母净利润为0.77亿元至0.80亿元,同比增长 38.71%至 44.11%；预计扣非归母净利润为0.75 亿元至 0.78 亿元，同比增长 36.14%至 41.59%。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。