「诺亚ARK GPTalk面对面」对话高盛：美元周期之后，全球配置的“第二锚点”为什么是欧洲？

在地缘政治愈发复杂、利率周期深度错位、美元强势周期走向尾声的当下，资产配置的锚点正悄然改变。

过去十余年“押注美国、美元为王”的路径，正在失去它原有的确定性。如何在“多极化”的新格局中重塑全球配置逻辑？在美元强势尾声之际，资产配置的“第二锚点”在哪里？

尹顥 Andy

Olive 国际私募一级基金部总经理

“未来投资组合不再是简单的“全球化”，而是“多极化小村中的本地核心资产”组成的联盟。美元资产仍将是底仓之一，但它不再是唯一锚定对象。” 

本期 GPTalk邀请到高盛客户解决方案部执行董事Amy Zhang与Olive 国际私募一级基金部总经理尹顥先生就「美元周期终结与欧洲资产战略价值」展开了一场深度对话。

从宏观周期的重新定价，到欧洲私募信贷的结构性溢价，再到诺亚“配置2.0”框架的实践路径，两位嘉宾分享了他们对当前全球市场锚点重构的判断与方法论。

欧洲“稳定”价值凸显

欧洲正在成为这一轮“锚点重估”中的战略受益者。过去，欧洲在全球投资组合中常被视为“低增长”的代表。但在多极化与汇率周期错位的大背景下，其相对稳定性反而构成稀缺价值。

欧洲当前处于周期中段，降息节奏领先于美国，利率水平将长期维持在2%左右，这为长期信贷市场提供了流动性支持。更重要的是，欧洲并未陷入严重的政治或财政失衡，其政策弹性在当前阶段远高于美国。

CIO

《诺亚ARK下半年CIO办公室报告》也指出：欧盟的财政扩张政策与数字资产监管进展为投资者提供了新的结构性机会。

高盛客户解决方案部执行董事Amy Zhang表示，相比美国，欧洲私募信贷市场呈现出更有利的结构性机会。

一方面，欧洲的市场规模相对较小，头部玩家稀缺，竞争较少，这为投资者带来更强的议价能力和更高的利差；

另一方面，银行撤出后的空白仍在扩大，私募信贷的渗透率持续提升。

“欧洲信贷的利差水平，通常比美国高。而这种结构性溢价，并非短期机会，而是长期供需错配所形成的稳定红利。”

配置2.0时代的开启

Olive国际私募一级基金部总经理尹顥先生在会上分享，过去十年，以美元为锚的全球配置逻辑为财富管理者带来了丰富回报，但未来必须重建这种配置逻辑的“多锚结构”。

“我们已经走过了配置1.0阶段——在资产类别之间分散风险。但当宏观格局发生地理性、政治性和货币结构性的变化时，仅仅依靠资产类别的分散已经不够。”

他进一步表示，诺亚正在开启配置2.0时代：真正的分散，应该体现在“资产类别 × 国家地区 × 货币维度”的三重分布中。

“我们在寻找下一个能穿越周期的配置起点，”Andy总结说，“欧洲，可能只是开始。”

CIO

《诺亚ARK下半年CIO办公室报告》同样提示财富管理者，当前宏观环境正经历地理政治、货币体系与技术结构的多重变革，传统以美元为核心、单一资产类别分散风险的配置模式已不足以应对未来的系统性风险。

报告进一步建议财富管理者同时专注通胀受益型资产（如黄金、基础设施）、通缩受益型资产（如AI、数字货币）以及桥梁型资产（如多策略组合），并通过全球化布局和多元货币持仓来对冲地缘政治与货币政策的不确定性。

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