2025年通信行业半年报综述：行业业绩稳健增长，关注AI快速发展带来的行业计划（附下载）

1 业绩回顾：光模块和物联网行业表现亮眼

2025 年上半年我们跟踪的 92 家通信行业上市公司合计实现营业收入12959.45 亿元，同比增长 3.16%；实现归母净利合计1372.77亿元，同比增长 7.79%；行业毛利率为 29.46%，同比提升0.07 个百分点；净利率为10.59%，同比提升 0.45 个百分点。细分子行业来看，运营商、通信工程及服务、光通信、物联网、通信网络设备及器件和通信线缆及配套行业营业收入实现同比增长，分别同比增长 0.33%、4.25%、33.44%、26.75%、16.27%和 16.14%；运营商、通信应用增值服务、光通信、物联网和通信线缆及配套行业归母净利实现增长，分别同比增长5.14%、24.23%、124.91%、17.12%和 8.46%。 从盈利水平来看，2025 年上半年，运营商、通信应用增值服务、光通信和卫星互联网行业毛利率同比实现增长，分别同比提升0.59、1.47、6.98和 0.34 个百分点；此外，净利率同比提升的有运营商和光通信行业，分别同比提升 0.51 和 8.75 个百分点。

2 运营商：业绩保持稳定，云业务收入持续提升

2.1 业绩回顾：行业收入保持稳定，成本管控能力提升

三大运营商在2025年上半年实现营收10133.93亿元，同比增长0.33%，实现归母净利 1136.01 亿元，同比增长5.14%。从二季度单季来看，三大运营商二季度营业收入仅中国电信同比增长，中国移动和中国联通营业收入分别同比下滑 1.07%和 1.02%。

从盈利能力来看，除中国电信毛利率同比有所下滑外，中国移动、中国联通盈利能力同比均有所提升。从净利率水平来看，中国移动、中国电信及中国联通净利率同比均有所提升，分别同比提升0.82、0.29和0.24个百分点，其中中国移动净利率最高，达15.50%。

从期间费用率角度看，中国移动期间费用率最低，为11.91%，同比下降 0.45 个百分点，主要是管理费用减少；中国电信期间费用率为18.35%，同比下降 0.57 个百分点，主要是销售费用率减少；中国联通期间费用率为16.01%，同比下降 0.10 个百分点，主要是财务费用下降。

2.2 云业务收入快速提升，资本开支有所缩减

云业务收入持续提升，资本开支有所缩减。近年来，三大运营商云业务收入持续提升，2025 年上半年，三大运营商云业务收入合计达1510亿元。中国移动云收入为 561 亿元，同比增长11.3%；中国电信云收入为573亿元，同比增长 3.8%；中国联通云收入为376 亿元，同比增长18.61%。从资本开支角度来看，三大运营商纷纷开始缩减资本开支，中国移动2024年资本开支为 1640 亿元，同比下滑 9.04%；中国电信2024 年资本开支为935 亿元，同比下滑 5.35%；中国联通2024 年资本开支为614亿元，同比下滑 16.96%。2025 年三大运营商计划的资本开支合计为2898亿元，同比下滑 9.12%。

3 通信工程及服务行业、通信应用增值服务行业

3.1 通信工程及服务行业：收入保持稳定，盈利能力大幅下降

我们跟踪的 12 家通信工程及服务行业上市公司2025 年上半年共实现营业收入 137.91 亿元，同比增长 4.25%；实现归母净利0.32 亿元，同比下滑 92.11%。从二季度单季来看，通信工程及服务行业盈利能力承压，2025年二季度单季我们跟踪的 12 家通信工程及服务行业上市公司共实现营业收入 80.06 亿元，同比增长 14.08%，环比增长38.38%；实现归母净利-0.63亿元。 2025 年上半年主要通信工程及服务行业上市公司中润建股份、立昂技术、中贝通信和超讯通信（维权）营业收入实现同比增长，其余上市公司均有所下滑。其中润建股份营业收入同比增长 10.02%，归母净利同比下滑83.37%；立昂技术营业收入同比增长 23.41%，归母净利同比下滑258.48%；中贝通信营业收入同比增长 4.77%，归母净利同比下滑51.94%；超讯通信营业收入同比增长 96.37%，归母净利同比增长155.26%。

从盈利能力来看，2025 年上半年 12 家通信工程及服务行业上市公司中世纪鼎利、中富通（维权）、元道通信（维权）和嘉环科技毛利率同比小幅提升，其余通信工程及服务行业上市公司同比均有所下滑。

从期间费用率角度看，除润建股份、世纪鼎利、宜通世纪（维权）、立昂技术和超讯通信期间费用率分别同比下滑 0.29、8.12、1.50、3.12和5.71个百分点外，其余通信工程及服务行业上市公司期间费用率均有所增加。

3.2 通信应用增值服务行业：收入小幅下滑，盈利能力提升

我们跟踪的 15 家通信应用增值服务行业上市公司2025 年上半年共实现营业收入 166.19 亿元，同比下滑 6.23%；实现归母净利12.59亿元，同比增长 24.23%。 2025 年上半年主要通信应用增值服务行业上市公司中除恒信东方（维权）、吴通控股、润泽科技、奥飞数据、挖金客和数据港外，其余上市公司营业收入均同比下滑。

从盈利能力来看，15 家通信应用增值服务行业上市公司中中信国安、恒信东方、吴通控股、光环新网和润泽科技毛利率同比下滑，其余应用增值服务行业上市公司毛利率同比均有所提升。

从期间费用率角度看，除恒信东方、吴通控股和数据港期间费用率分别同比减少 14.28、0.80 和 1.11 个百分点外，其余通信应用增值服务行业上市公司期间费用率均有所增加。

4 光通信：高速光模块需求持续增长，关注相关受益标的

4.1 业绩回顾：行业业绩保持高速增长，盈利能力大幅提升