东吴证券：储能电池需求持续性超预期，电池行业迎来新一轮强劲的增长周期

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（来源：储能早知道）

 　　编者按：锂电行业三年通缩结束，储能电芯涨价落地超预期，电池行业正迎来一轮强劲的增长周期，二三线企业也迎来盈利拐点。

东吴证券在最新发布的电池行业深度研究报告中指出，储能电池需求的持续性强于预期，全面看好电池板块。

　　报告认为，随着旺季来临，储能电芯涨价落地超预期，锂电三年通缩结束，头部企业满产，二三线产能利用率提升明显。

　　2026年龙头企业指引大超市场预期，预期差明显，电池一线盈利持续向好、二线盈利拐点出现。

01 行业新周期：锂电通缩结束，旺季涨价超预期

　　锂电行业经历了三年的价格通缩后，终于迎来了转折点。东吴证券报告指出，储能电芯涨价在传统旺季落地，且**涨幅超出市场预期**。

　　头部电池企业目前处于满产状态，订单外溢效应明显。二三线电池企业的产能利用率提升显著，行业整体呈现欣欣向荣的发展态势。

　　这一轮行业复苏中，2026年龙头企业的指引明显超过市场预期，表明行业内部对未来发展更加乐观。

02 龙头优势：全方位领先，盈利能力强

　　报告从经营角度对比了行业各级企业状况，指出龙头企业在各项指标上全方位领先，二线企业则底部改善明显。

　　2025年第二季度，电池环节占整个产业链利润的42%，尽管宁德时代在利润确认上极其保守，但仍然贡献了电池环节的最高利润。

　　从出货端看，龙头全球份额保持稳定，产能利用率打满。价格端方面，动力和储能电池价格底部已企稳，宁德时代受益于产品和客户结构，均价高于同行。

　　盈利方面，动力电池整体盈利水平较好，二线毛利率普遍在15-20%，同比改善明显。储能盈利处于低位，二线储能毛利率10-12%，而宁德时代盈利仍维持高水平。

03 需求展望：动储市场快速增长，储能表现突出

　　东吴证券预计，全球2025年动力和储能电池需求将达到**1877GWh**，同比增长35%。

　　2026年，动力和储能需求预计将达到2309GWh，同比增长23%。此后依靠海外电动化提速和储能持续高增，预计仍可维持15-20%的复合增长。

　　其中，储能电池的表现尤为亮眼。2025年全球储能电池需求上修至521GWh，同比增60%。2026年全球储能需求预计增长36%。

　　供给端来看，龙头企业2025年新增产能减少，行业产能利用率提升至72%，2026年维持72%。但一、二线公司产能利用率达到80-90%，而海外及小厂商产能利用率较低。

04 产业趋势：出海加速，固态电池布局加强

　　为满足本土化配套需求，宁德、亿纬等厂商纷纷加速欧洲和东南亚产能布局，配套海外客户。海外市场提供的价格和盈利较国内市场具备溢价，预计26-27年海外产能密集投放。

　　技术方面，储能电芯大电芯化趋势明显，同时更加重视稳定性、循环寿命等性能。独立储能追求IRR（内部收益率），龙头电芯稳定性强，同等情况下IRR可高出6-8个百分点。

　　动力电池方面，将继续CTP（无模组电池包）技术，并提升快充、低温等性能。此外，厂商全面布局固态新技术，龙头引领，二线追随，预计2027年小批量、2030年大规模量产。

05 投资建议：全面看好电池板块及各细分领域

　　东吴证券在投资建议中表示，继续强推电池板块，**首推宁德时代**，其次亿纬锂能（维权）、欣旺达、中创新航、派能科技等。

　　报告还看好低估值结构件龙头科达利，继续强推固态方向。同时也看好估值低位具备盈利弹性的材料龙头及盈利稳健具备机器人弹性的结构件。

　　材料龙头包括天赐材料、湖南裕能、尚太科技、璞泰来、富临精工、德方纳米、华友钴业、容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质等。

　　同时，东吴证券看好价格反弹的碳酸锂，相关公司包括赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等。

　　报告也提示了投资风险，包括国内电动化率短期面临瓶颈和海外政策风险。

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　　随着旺季来临，储能电芯涨价落地超预期，锂电三年通缩结束。头部企业满产，二三线企业产能利用率提升明显，2026年龙头企业的指引大幅超越市场预期。

　　东吴证券强调，电池一线企业盈利持续向好、二线企业盈利拐点已经出现。全球储能电池需求增长60%，达到521GWh，这一持续性需求超出预期，全面看好电池板块发展前景。