美银最新研报：AI点燃中国数据中心，看好世纪互联与万国数据等头部玩家

AI大爆发的背后，谁在默默 “扛住压力”？答案藏在数据中心里。

9月16日，美银在香港亚太会议期间对话世纪互联、万国数据等行业头部公司，随后抛出了一份重磅研报：AI正推着中国数据中心走进 “长期刚需时代”，但短期芯片供应的不确定性，可能成为制约市场的重要因素。

核心结论：AI 是 “发动机”，芯片是 “短期考题”

数据中心堪称 AI 时代的 “数字基础设施”—— 大模型训练、智能驾驶、工业互联网等场景，都需要高功率密度的服务器和海量算力支撑，而这一切都得靠数据中心落地。

美银通过与前数码港亚太区 CEO 达里尔・杜纳尔等专家的交流发现，超大规模科技公司（如互联网巨头、云服务商）对 AI 的持续砸钱，已让数据中心的长期需求板上钉钉。仅单机柜功率密度就从传统服务器的 4-6 千瓦，飙升至 AI 服务器的 20 千瓦以上，电力需求直接翻几番。

但短期来看，市场藏着一个“隐忧”：先进 AI 芯片（如英伟达 H20）的供应中断，可能拖慢新订单落地节奏。不过好消息是，国内芯片厂商已经“接棒”—— 华为、寒武纪、摩尔线程、壁仞科技等玩家的技术快速突破，国产化芯片的部署正加速推进，替代能力持续增强。

赢者密码：想抢订单？先过“快交付 + 绿电力” 两关

在 AI 服务器上架节奏越来越快的当下，数据中心行业的竞争逻辑早已变了。美银梳理出两个 “决胜关键”：

1. 快速交付产能 = 抢单 “通行证”

世纪互联管理层透露，近期已有不少客户释放新需求，但在供应链存在不确定性的背景下，谁能快速响应需求、按约定时间交付产能，谁就能拿下订单。毕竟对 AI 企业来说，算力落地早一天，就能多一分竞争优势。

2. 绿电力成 “核心护城河”

电力供应正在成为全球数据中心扩张的“瓶颈”—— 东南亚等市场已因电力不足限制产能，但中国的优势十分明显：不仅电力供应充足，可再生能源占比还在持续提升。

美银特别强调，对中国第三方数据中心运营商来说，能不能拿到可靠、低成本的可再生能源，未来会直接决定其竞争地位。这既符合“双碳” 政策方向，也能从根本上控制运营成本。

值得一提的是，AI 数据中心的 “特殊待遇” 也很关键：尽管每兆瓦建设成本与传统数据中心相差不大，但区位优质的 AI 数据中心，定价能比传统项目略高，盈利能力更有保障。

技术补位：液冷技术成“标配”，三种方案各显神通

高功率密度的 AI 服务器，必然带来 “高发热” 问题 —— 传统风冷已跟不上需求，液冷技术成为 AI 数据中心的 “标配”。行业内主要有三种技术路径：

后门热交换器：相当于给服务器装“后置散热器”，改造难度低；

芯片直冷：将冷却水直接接触芯片表面，散热效率更高；

浸没式冷却：把服务器浸入绝缘冷却液，适合超高功率场景。

投资视角：机构青睐这些玩家，风险需留意

在国内数据中心板块，美银明确给出了“首选标的”—— 世纪互联（VNET）和万国数据（GDS），核心逻辑是两者在产能交付、能源获取等方面的优势显著。

不过投资也需警惕三类风险：① 行业竞争加剧导致服务降价；② 客户上架节奏慢于预期；③ 海外限制升级引发 AI 芯片短缺。

结论：数据中心的“长期价值” 才刚启动

从本质上看，数据中心是 AI 时代的 “水电煤”—— 没有它，再多的 AI 创新也只能停留在 “概念阶段”。美银的研判其实在传递一个信号：尽管短期有芯片供应等小波折，但随着国内技术替代加速、绿电优势凸显，中国数据中心的 “黄金周期” 才刚刚拉开序幕。

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