光刻机核心设备隐形冠军,机器人领域唯一低估大龙头,量能放大4倍,要起飞？

（来源：财报翻译官）

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全

哎，这行情真是磨人。昨天上证指数虽然收了红，但量能没跟上，超过六成个股还在跌，MACD继续向下走——典型的震荡市，老乡别慌，但也别太乐观。

目前市场就在等一个关键信号：如果能放量突破3892点，A股才有可能真正打开上涨空间。否则，大概率继续在震荡中反复试探。

但就在这种纠结的行情中，有一个板块却悄悄“亮了”——光刻机！

昨天午后资金明显异动，主要受到两大利好刺激：一是光刻技术重大进展的新闻刷屏，二是腾讯高调宣布全链路适配国产芯片。这两件事背后，其实都指向同一个趋势：国产替代+AI算力需求爆发，正在强力推动半导体产业链的景气度！

而说到光刻机，就不得不提到一家关键公司——它不造整机，却是光刻机最核心的“眼睛”的提供者，它就是联合GD。你没看错，就是那家刚刚发布中报、账面上“亏损”2023万、让不少股友头皮一麻的公司。$联合光电(300691)

别急，财报从来不是只看利润表上一个数字那么简单。财官今天带你深扒一下，什么叫“亏了但没完全亏”，什么叫“业绩反转的前夜”。

⭐️ 一、亏了2000万，但现金收入暴增232%！什么鬼？

是的，2025年中报显示，联合光电净利润是-2023万元。但是——请务必看看现金流量表！同期公司销售商品、提供劳务收到的现金高达7124万元，同比大增232%！

这说明什么？说明公司虽然账面上“亏损”，但实际经营回流现金的能力大幅增强！客户打款更积极、回款周期可能缩短，现金流改善明显——这往往是经营面企稳向好的先行指标。

钱是真的收到了口袋里，这比纸面上的利润重要得多。

⭐️ 二、客户订单暴涨80%，创历史新高！

更值得关注的是，公司的合同负债（可以简单理解为已收钱但还没交付的订单）出现惊人增长。2024年二季度，这个数字只有2099万元；而到了2025年二季度，已经达到3787万元，同比增长80%，还创出了历史新高！

订单不会骗人。尤其这种真金白银提前打款的订单，更是凸显客户对公司产品的迫切需求和信任。这说明什么？说明公司的产品——尤其是光刻机相关镜头——需求正在爆发式增长。业绩，只是滞后于订单的表现。

⭐️ 三、管理层疯狂备货，存货拉升！

还有一个细节，公司存货从去年二季度的4.41亿，增长到今年的4.74亿。

财官认为，这很可能不是滞销，而是主动备货行为。为什么？因为订单多了、预期更好了，管理层才敢提前买材料、安排生产、准备交付。这些存货一旦顺利交付，就会转化为实实在在的营收！

⭐️ 四、短期不缺钱，没有偿债压力！

截至2025年二季度，公司账上货币资金有2.88亿，而短期借款只有1.89亿。完全能覆盖，没有资金链风险！这让公司有能力持续投入研发、扩张产能。

💡 总结一下：

联合光电表面上亏损，但内核指标非常健康：✅ 现金收入大增232%，经营现金流改善；✅ 订单增长80%，创历史新高，未来业绩有保障；✅ 主动增加存货，为交付做准备；✅ 不缺钱，财务安全度高。

这哪里是一家衰败的企业？这明明是一家站在“光刻机国产化”和“AI算力需求”风口上、订单接到手软、正在蓄力等待业绩爆发的公司！

通过上述分析我们了解到，在2025年第二季度，这家企业的净利润出现下降，但同期公司的现金流能力却得到了提升。而由于这家企业收到客户的订单出现了大幅增长，管理层还顺势扩大生产，提高了存货的数量，所以财官猜测公司在今年下半年的业绩有望实现增长。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。