尽管出现结构性疲软的“痛苦”迹象，德国投资者信心仍趋于稳定

德国投资者信心在9月份意外企稳，尽管欧洲最大经济体的工业就业和商业创造急剧下降，显示出结构性疲软的“痛苦”迹象。

9月份ZEW经济信心指标意外升至37.3，前一个月为34.7。根据Trading Economics的数据，分析师此前预计情绪将降至26.3。

ZEW表示，出口导向型行业的前景尤其有所改善，这些行业最近大幅下滑。然而，对当前经济形势的评估有所恶化。环比下降7.8点，至负76.4点。

ZEW表示，与德国相比，对欧元区经济形势的评估略有提高。目前为负28.8点，比上个月的值高出2.4点。

德国曾经强大的工业部门急剧下滑，自2019年以来失去了近25万个就业岗位。由于官僚主义和法规的阻碍，德国初创企业的创建已降至数十年来的最低水平。

ZEW主席阿希姆·万巴赫教授表示：“金融市场专家持谨慎乐观态度，ZEW指标已经稳定，但经济形势有所恶化。”“由于美国关税政策和德国‘改革之秋’的不确定性持续存在，仍然存在相当大的风险。"

德国报告7月份出口意外下降，运往美国的货物跌至2021年以来的最低水平。7月份对美国出口下降7.9%，至111亿欧元，延续了连续四个月的下滑趋势。

过去12个季度中，该国出口导向型经济有9个季度出现萎缩或持平。根据Destatis的最新数据，第一季度GDP增长0.3%，第二季度萎缩0.3%。

债券市场对德国经济状况表现出担忧，继3月份飙升至23%至2.93%后，今年迄今已上涨约12.8%。

尽管存在严重的经济担忧，但基准DAX指数仍保持在23，000点以上，交易价格仅为7月份创下的历史高点的5%以内。今年迄今，该指数已上涨超过17%，轻松优于美国同行标准普尔500指数，后者上涨了12.5%。

安永8月26日发布的一项研究显示，德国工业基础加速衰退。

今年第二季度，德国工业就业人数下降了2.1%，至543万人。安永表示，与六年前相比，劳动力减少了4.3%，自2019年以来约有245，500个工作岗位流失。

汽车制造业的失业率下降幅度最大，2025年第二季度下降了6.7%。据路透社报道，按绝对值计算，这相当于一年内失去约51，500个工作岗位。

德国总理弗里德里希·梅茨领导的政府试图支持增加国内投资，以提振该国陷入困境的经济。政府通过了5000亿欧元的基础设施和气候倡议特别投资基金。它还修改了财政规则，以增加国防支出。

布达佩斯Mathias Corvinus College应用历史中心主任Ralph Schoellhammer在X上表示：“尽管在风能和太阳能方面进行了大量投资，德国工业仍在崩溃。”“前总理肖尔茨承诺，由于能源转型，经济增长率将超过3%，媒体为他欢呼。"

但不仅仅是工业就业岗位急剧下降。ZEW在9月4日的一份新闻稿中报道称，德国商业基金会的数量正在急剧下降。

根据ZEW Mannheim和Creditreform Wirtschaftsforschung的计算，2024年仅成立了约161，000家新公司，这是几十年来的最低数字。2015年至2021年间，该组织平均每年创办约168，000家企业，而2000年代初这一数字超过200，000家。

Verband der Vereine Creditreform发言人帕特里克·路德维希·汉奇（Patrik-Ludwig Hantzsch）在新闻稿中表示：“经济危机和官僚主义的双重负担正在严重阻碍初创企业活动。”

“高能源成本、熟练劳动力短缺和日益增长的官僚主义阻碍了新企业的创办和发展，并阻碍了创新。"

制造业受到的影响尤其严重，2024年仅创建了约5，000家新企业。与2016年的8，000家相比，初创企业活动下降了38%。

汉奇说：“工业及其创新能力是德国改革停滞的最大输家。”“制造业公司数量正在萎缩，就业机会正在流失，未来投资太少。"

他还指出，地缘政治的不确定性抑制了成立公司的意愿。

即使在欧盟（EU）和美国在8月份避免了全面贸易战之后，德国公司仍在努力保持竞争力。8月1日启动的欧盟与美国贸易协定锁定了对大多数欧盟对美国出口产品征收最高15%的关税。

ING Research全球宏观主管卡斯滕·布尔热斯基（Carsten Brzeski）9月8日写道：“疫情爆发六年多来，德国的工业生产仍比疫情前水平低10%以上。”

“德国工业的产能利用率目前一直保持在金融危机期间一年多以来的低水平，这是结构性疲软的另一个痛苦迹象。"

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