美联储开启降息周期？港股买什么？

（来源：富国基金微管家）

本周，“全球央行超级周”重磅来袭，美联储、加拿大央行等将相继公布利率决议，其中，美联储的动向无疑是全球市场的焦点。市场普遍预期，美联储将于本周宣布降息25个基点。若真靴子落地，这将是自2024年12月以来的首次降息，也或将标志着新一轮全球宽松周期的开启。

对于投资者而言，核心逻辑链条非常清晰：降息→流动性趋于宽松→利率下行→影响资产估值和资金流向。

那么，在这场流向全球的流动性“春水”中，谁将是反应最敏锐、受益最明显的市场？答案或许直指港股。

港股市场，这个兼具中国资产属性、又与全球资本深度联动的独特存在，正站在这场“流动性盛宴”的聚光灯下。其有望率先受益，主要基于三大逻辑：

1.对全球流动性高度敏感：作为典型的离岸市场，港股对全球流动性，尤其是美元流动性的反应极为敏锐。历史经验表明，当全球“水龙头”拧开时，港股往往比A股更先接到“活水”，弹性也更大。

2.美元走弱的估值效应：美联储降息通常会引导美元进入弱势周期。在此背景下，一方面人民币贬值压力将得到缓解，为国内货币政策打开更多空间；另一方面，港股上市公司以港币计价的盈利在换算成美元时会被放大，从而提升港股资产对外资的吸引力。

3.全球资金再平衡的需求：当前，A股和港股在全球主要资本市场中仍是“估值洼地”。随着美联储降息，全球资本面临从高估值的美股流出、进行再平衡的需求。风险偏好的回暖，或将驱使更多资金流向包括港股在内的新兴市场，特别是那些具备长期增长潜力的中国优质资产。

在这场“流动性盛宴”开席前，“聪明钱”早已闻风而动，从南下资金的持续涌入，到机构呈现的“减A增港”，再到主动基金港股仓位创新高，资本用真金白银投下了信任票。

尽管港股机遇凸显，但其投资门槛相对较高，且更易受到国际形势、汇率波动等因素影响，风险与不确定性也更大。对于普通投资者而言，直接投资个股不仅难度大，也难以规避“黑天鹅”风险。

因此，有意布局港股的客不妨考虑通过指数基金产品或主动型港股类产品切入，或许是更合适的选择。比如富二家旗下的多只主动权益类港股产品，在最近就获得了不错的排名表现（截至8月31日）：

基金经理 张峰、宁君

富二梳理了富国蓝筹精选历史中报和年报发现，富国蓝筹精选股票仓位聚焦在港股和美股，A股持仓较低，并主要在以上市场进行切换，力争在低估时进场，静待好公司估值和业绩戴维斯双击的机会。同时持仓采取的是杠铃策略：优质成长股+高股息。

具体来看，从去年下半年开始增加成长板块的仓位，同时在4月市场大跌时，组合逆势加仓了创新药、新消费、互联网和铜金等板块。

最新观点：即使在目前基金净值已从低位有可观涨幅的情况下，主流股票并没有高估，而是在逐步回到合理估值的过程中。对于QDII基金来说，安全且有空间的选股机会尤其丰沛。市场展现出明显的牛市特点。无论是国内机构投资者通过港股通南下，还是海外美元基金回流中国，资金流入港股市场的趋势已经形成而且还在持续，会继续寻找成长股和高息股中的优质股票，继续关注市场。

注：以上观点及内容来源于基金2025年中报，时间截至2025年6月30日。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

注：富国蓝筹精选股票（QDII）人民币成立于2019/08/02，业绩比较基准为MSCI中国指数收益率*90%+人民币活期存款利率(税后)*10%。近5个完整年度(2020-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为95.41%(24.68%)，-4.6%(-20.53%)，-17.94%(-14.15%)，-7.74%(-10.45%)，15.72%(16.39%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：张峰(2019/08/02至今)、宁君(2019/08/21至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。本基金人民币份额近5年排名为1/24，同类产品为中国开放式基金-QDII-大中华区股票，排名数据来源于Morningstar晨星，截至2025/8/31。排名数据由MORNINGSTAR版权所有。晨星及其内容供应商对于您使用任何相关资料而作出的任何有关交易，投资决定均不承担任何责任。过往业绩不代表将来表现。排名结果系评价机构基于基金过往表现综合判定，并不构成对产品的未来投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金可投资股指期货、国债期货、资产支持证券、存托凭证等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。经富国基金评定，该产品的风险等级为R4，匹配积极型C4、进取型C5的客户。建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

基金经理 宁君

富国沪港深业绩驱动关注港股和A股，上半年投资策略聚焦在优质成长股加高股息方向。其中，成长股关注业绩增长确定性高、成长空间大、竞争壁垒强和估值合理偏低；高股息则关注商业模式稳定、现金流充沛、股息率居前的上市公司。从2024年下半年增加成长板块的仓位，而2025年一季度部分减仓了部分AI主题驱动的个股，同时在4月回撤时增加了新消费、互联网、铜金和医药板块的仓位。

值得注意的是，基金2025年中报数据显示，富国沪港深业绩驱动A类份额和C类份额分别被20只和34只FOF持有，持仓份额分别达到9646万份和7267万份。相较2024年末，分别增持了6015万份和6562万份，整体合计被FOF持有约3.5亿元。

最新观点：市场或展现出明显的牛市特点。无论是国内机构投资者通过港股通南下，还是海外美元基金回流中国，资金流入港股市场的趋势或已经形成而且还在持续。即使在目前基金净值已经从底部有可观涨幅的情况下，主流股票或在逐步回到合理估值的过程中。组合会继续持有成长股和高息股中的优质股票，持续关注市场动态。

注：以上观点及内容来源于基金2025年中报，时间截至2025年6月30日。定期报告中显示的前十大持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓，以上个股仅为客观列示，基金管理人对提及的个股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投资建议，亦不作为未来收益的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

注：富国沪港深业绩驱动混合A类份额基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率来源于基金二季报，时间截至2025年6月30日。富国沪港深业绩驱动混合型A成立于2018/07/27，业绩比较基准为中证港股通综合指数收益率*75%+同期银行活期存款利率(税后)*25%。近5个完整年度(2020-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为68.26%(5.02%)，-5.67%(-10.88%)，-15.31%(-7.12%)，-11.87%(-9.5%)，14.77%(14.31%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：张峰(2018/07/27-2019/11/14、(2021/03/04-2024/12/20))、宁君(2018/09/05至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。本基金A类份额近5年同类排名为1/16，同类产品为港股通偏股型基金（A类），排名数据来源于银河证券，截至2025/8/31。基金评价结果基于基金和管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。本基金的投资范围包括资产支持证券。资产支持证券具有一定的价格波动风险、流动性风险、信用风险等风险。本基金可以投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可以投资于但并非必然投资于中小企业私募债券、股指期货、科创板股票、存托凭证，可能面临相关投资品种和业务的特有风险。请根据您的风险承受能力，审慎做出投资决策。经富国基金评定，该产品的风险等级为R4，匹配积极型C4、进取型C5的客户。建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

基金经理 张峰

张峰自2012年9月4日成立以来就管理着这只产品，至今已经超过12年。从投资理念和投资风格上来看，他强调“以合理的价格买入高速成长的个股”，是一位价值成长风格的基金经理。

再从富国中国中小盘公布的6月底持仓数据来看，相对关注港股，美股占比较小。上半年的调仓动作主要增持了医疗保健、金融、公用事业板块，同时减持了非日常消费品和日常消费等板块。

最新观点：展望下半年，预计市场将震荡上行。这一判断主要基于以下因素，中美贸易关系出现缓和迹象，中国经济亦有企稳征兆。尽管出口下滑风险仍存，但当前市场流动性充沛，港股估值或处于合理偏低。在保持谨慎乐观的同时，将重点关注优质个股的投资机会。

注：以上观点及内容来源于基金2025年中报，时间截至2025年6月30日。定期报告中显示的前十大持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓，以上个股仅为客观列示，基金管理人对提及的个股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投资建议，亦不作为未来收益的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

注：富国中国中小盘混合（QDII）人民币A成立于2012/09/04，业绩比较基准为中证香港中国中小综合指数收益率*80%+香港三个月期银行同业拆借利率(Hong Kong 3-Month Interbank Offer Rate)*20%。近5个完整年度(2020-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为52.4%(14.38%)，-8.73%(-7.18%)，-10.49%(-10.14%)，-9.12%(-12.01%)，15.52%(11.61%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：张峰(2012/09/04至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。本基金人民币份额A类近5年排名为1/11，同类产品为中国 开放式基金 - QDII大中华区股债混合，排名数据来源于Morningstar晨星，截至2025/8/31。排名数据由MORNINGSTAR版权所有。晨星及其内容供应商对于您使用任何相关资料而作出的任何有关交易，投资决定均不承担任何责任。过往业绩不代表将来表现。排名结果系评价机构基于基金过往表现综合判定，并不构成对产品的未来投资建议。基金有风险，投资需谨慎。本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

经富国基金评定，该产品的风险等级为R4，匹配积极型C4、进取型C5的客户。建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

基金经理 汪孟海

根据基金经理汪孟海的从业经历来看，自2015年高点开始管理基金，作为一个度过完整两轮牛熊的基金经理，管理风格呈现出牛市进攻性更强的特征。

再从持仓来看，主要集中在港股，A股占比较小。根据二季报，富国沪港深行业精选前十大重仓股不仅包含了新消费、创新药、科技等新兴成长方向，同时也兼顾了贵金属、价值等方向，行业布局多元化。

最新观点：在当前的外部环境和结构转型的大背景下，虽然压力仍然存在，但是经济的亮点是逐步增多的。在如此巨大的经济总量下，结构性细分的投资机会也是逐步体现出来的。服务贸易，精神消费，科技创新等领域也有较多的机会。短期的市场情绪或热或凉，可能会有波动。但是对中国优秀企业的长期竞争能力和中国经济的结构转型很有信心。

注：以上观点及内容来源于基金2025年中报，时间截至2025年6月30日。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

注：富国沪港深行业精选灵活配置混合型发起式A成立于2017/12/11，业绩比较基准为恒生综合指数收益率*60%+中债综合全价(总值)指数*30%+沪深300指数收益率*10%。近5个完整年度(2020-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为47.73%(10.54%)，-10.42%(-9.09%)，-16.75%(-12.27%)，-17.9%(-8.59%)，11.2%(13.32%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：汪孟海(2017/12/11至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。本基金A类份额近1年同类排名为2/10，同类产品为港股通灵活配置型基金(A类)，排名数据来源于银河证券，截至2025/8/31。基金评价结果基于基金和管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。

本基金可以投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可以投资于股指期货、资产支持证券、科创板股票、存托凭证，可能面临相关投资品种和业务的特有风险。请根据您的风险承受能力，审慎做出投资决策。经富国基金评定，该产品的风险等级为R4，匹配积极型C4、进取型C5的客户。建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

除了上述产品，富国其他几只港股主动权益基金也有不错表现。比如彭陈晨的富国全球消费精选、富国全球健康生活、和汪孟海共管的富国沪港深价值精选，以及王菀宜的富国港股通策略精选和富国红利精选，还有赵年珅与张峰共同管理的富国民裕沪港深精选，以及与宁君共管的富国全球科技互联网等。

总的来说，美联储货币政策若发生转向，或将为全球风险资产，尤其是相对处于估值洼地的港股市场，创造有利的宏观环境。尽管短期市场波动在所难免，但流动性改善和全球资金再配置为大势所趋。对于有长远眼光的投资者来说，与其在犹豫中错失良机，不如选择专业的工具，理性布局，耐心等待价值的回归。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。