研报掘金丨东方证券：维持九州通“买入”评级，目标价6.30元

东方证券研报指出，九州通25H1实现归母净利润14.5亿元，同比+19.7%，经营性净现金流-28.2亿元，较上年同期增加3.8亿元，主要系加大应收账款清收力度、回款增加，预计全年经营性净现金流为与经营业绩相匹配的正数。医药分销稳健增长，新兴业务增速亮眼。公司加快“三新两化”战略落地，推动实现高质量发展。截至7月底，九医诊所会员店超2400家，计划3年内实现万家诊所联盟；“货到人”AI物流项目将挑选出库效率提升10%；8月底，主体项目评级跃升至AAA（国内最高信用等级），后续将适时启动公募REITs扩募，有望进一步降低融资成本。根据可比公司给予25年14倍PE，对应目标价6.30元，维持“买入”评级。