【券商聚焦】国信证券维持舜宇光学科技(02382)“优于大市”评级 看好智能手机产品结构升级带来盈利能力提升

金吾财讯 | 国信证券发研报指，舜宇光学科技(02382)发布2025年中期业绩公告，上半年收入196.52亿元(YoY4.20%)，本公司股东应占期内溢利16.46亿元(YoY52.56%)；其中，光学零件收入60.67亿元(YoY10.70%)，占比30.87%；光电产品收入133.83亿元(YoY1.46%)，占比68.10%；光学仪器收入2.02亿元(YoY7.12%)，占比1.03%。上半年公司整体毛利率19.82%(YoY2.61pct)，主要由于手机镜头和摄像模组产品结构改善使得毛利率提升以及毛利率较高的车载业务收入增速更快。

高端化推动手机摄像头升级，多款潜望产品量产出货。上半年手机相关产品收入132.48亿元(YoY1.68%)，占比67.4%。2025年1-8月手机镜头出货量8.07亿件(YoY-7.6%)，手机摄像模组出货量3.13亿件(YoY-16.0%)。公司手机镜头在主流终端客户旗舰机型中的参与度持续提升；已通过采用多群组系统方案实现多种形态的潜望产品量产。公司已实现多折潜望模组及大底潜望内对焦模组在核心大客户旗舰机型中的大规模量产；独创的大光圈低负载潜望模组已配合头部客户进行深度研发与应用。

该机构看好智能手机产品结构升级带来盈利能力提升，以及车载光学和新兴光学领域的快速发展，预计2025-2027年归母净利润37.30/43.33/50.66亿元(前值34.62/41.24/48.69亿元)，当前股价对应PE分别为22.3/19.2/16.4倍，维持“优于大市”评级。