200亿思瑞浦，拿捏模拟芯片！

（来源：浪哥财经）

模拟芯片，闷声发大财！

人工智能快速发展，带动半导体领域“收获累累”。2025上半年国内半导体行业实现营收近3200亿，同比增速超15%；净利润超250亿，同比增速突破30%。

相较于半导体设备和半导体材料等部分，模拟芯片环节净利润同比增速超过280%，闷声发大财。

集成电路，也就是我们熟知的芯片，可分成模拟芯片和数字芯片2种。

声光电、温度、湿度这种能通过人体直接感知的信号，由模拟芯片处理。数字芯片则负责处理离散信号，像英伟达GPU、英特尔CPU这种AI芯片，都属于数字芯片。

模拟芯片听着虽不如AI芯片那么“高大上”，但占的市场并不小，2024年全球半导体市场中，模拟芯片市场规模为796亿美元。圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等公司都是国内模拟芯片龙头。

2024年，思瑞浦收购创芯微，迈出关键一步。

公司以发行可转债、支付现金方式购买创芯微100%股权，同时，双方达成业绩承诺协议。约定创芯微在2024-2026年间累计净利润不低于2.2亿元。从实际进度看，2025上半年创芯微业绩完成率达到38.06%。

倘若创芯微后面完成自己的业绩承诺目标，也将再次增厚思瑞浦业绩。

模拟芯片分为信号链芯片和电源管理芯片两种。思瑞浦2025上半年近七成营收来自信号链芯片，创芯微则聚焦于电源管理芯片，收购创芯微完善了思瑞浦的业务布局，能更好“拿捏”住模拟芯片产品。

更何况，国内电源管理芯片市场规模要大于信号链芯片，预计2029年国内模拟芯片市场规模达3346亿，电源管理芯片市场规模就有2234亿。

从行业龙头发展路径看，外延并购是常规操作。

1996年-2011年，德州仪器通过多次并购行为，在2004年就稳居模拟芯片市占率全球第一的宝座。亚德诺半导体通过收购Hittite微波、Maxim等公司稳固自身领先地位。

GPU、CPU等数字芯片，看重运算速度和成本比，相关公司要持续进行技术迭代、采用新设计或者新工艺才能维持竞争力。而模拟芯片更强调稳定性，国际大厂产品型号上万种，一经量产后生命周期很长。

2024年ADI（亚德诺半导体）客户数量超1.25万家，约一半收入来自10年前开发的产品。

所以，客户资源、产品料号的积累对模拟芯片公司更为重要。

圣邦股份2003年就成立了，是国内模拟芯片龙头，同样是国内电源管理芯片产品线最全的公司，兼具技术优势与先发优势，产品料号超5千款。思瑞浦2012年成立，总部位于江苏苏州。

近10年的“抢跑优势”，令圣邦股份有着更大的经营规模。2024年圣邦股份实现营收33.47亿元，思瑞浦营收为12.2亿。

但思瑞浦后期发力，2025上半年实现净利润0.66亿，同比大增200.07%，成功扭亏为盈。

思瑞浦高管多为技术出身，不少人具备摩托罗拉和德州仪器的工作经历。

管理层技术出身令思瑞浦对研发高度重视，近些年公司研发费用率常年高于圣邦股份，2023年和2024年思瑞浦研发费用率高达50.69%、47.32%。

对研发的重视，使思瑞浦在规模优势、先发优势不及圣邦股份的前提下，实现了与后者相近的盈利能力。

2020-2024年间，双方毛利率“你追我赶、不相上下”。由于思瑞浦2022年后信号链芯片、电源管理芯片销售单价双双下滑，公司毛利率表现暂落下风，但依旧领先纳芯微、杰华特等竞争对手一大截。

模拟芯片的未来，会越来越好吗？

大概率会。

首先，国产替代是模拟芯片行业发展的趋势之一。

国内模拟芯片约占全球市场规模的35%，但国产化率并未相应跟上。

2024年TI德州仪器、ADI亚德诺半导体、MPS芯源三家公司来自国内的收入分别为30亿美元、21亿美元和12亿美元。

截至2025上半年，圣邦股份产品料号超5千款，思瑞浦、杰华特等公司产品料号超3千款，国产替代进入深水区，有望抢夺上述大厂在模拟芯片领域的市场份额。

其次，汽车、工业等应用场景，打开了模拟芯片需求的新增量。

国内新能源汽车的发展，不仅催生出宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、德赛西威、伯特利等一大批优秀的动力电池公司和汽车零部件公司，同样为众多汽车电子厂商带来发展机会。

电气化改革使新能源车芯片搭载量大幅增加，智能网联汽车芯片可搭载2000颗芯片，远高于传统汽车400颗的芯片使用量。

风起云涌间，思瑞浦已经嗅到先机。

公司推出200余款车规级芯片，与多家汽车Tier1保持合作，2024年思瑞浦来自汽车市场营收为2.07亿元，同比大增80%。

工业领域呈现出模拟芯片需求少但种类多的特点，而且工业模拟IC溢价＞消费电子模拟IC溢价，毛利率偏高一些。

2024年国内汽车领域模拟芯片国产化率约5%，工业领域模拟芯片国产化率约10%-15%，不论是存量市场还是增量市场，都有不小需求空间。

模拟芯片行业具备一定周期性，思瑞浦存货规模控制得很好，2025上半年为3.74亿，在总资产中占比为5.96%，明显低于圣邦股份的19.05%。一定程度上能削弱行业周期性变化，带来的存货减值问题。

而且公司“手头很富裕”，2025上半年思瑞浦除了账上10.25亿的货币资金，还有23.19亿的结构性存款。结构性存款虽然列在交易性金融资产科目中，鉴于其低风险特性，与货币资金性质相近。

最后，总结一下。

从上游设备、材料再到下游芯片的设计制造与应用，半导体领域的国产替代正稳步推进。

国内思瑞浦、圣邦股份等模拟芯片公司正持续扩大业务范围与产品料号数量。通过收购创芯微和持续的研发投入，思瑞浦有望在2025上半年净利润扭亏为盈的基础上，实现产品的进一步放量。