科技龙头股胜宏科技再创历史新高 花旗大幅上调目标价至447元

第三方数据源显示，花旗发布最新报告，对胜宏科技给予了极高的评价与展望，将其目标价大幅上调148%至447元 。这一消息引发了市场的广泛关注，截至9月16日下午记者发稿，胜宏科技股价报收343.5元，盘中最高见355元，股价再创历史新高。而今年迄今，胜宏科技股价已涨近719%，表现十分亮眼。

花旗指出，当前AI-PCB超级周期正在加速，主要得益于机架无线缆设计趋势和CoWoP技术的推动。在过去两个月，AI-PCB升级趋势愈发明显，尤其是无线缆参考设计在托盘和机架中的应用。这一转变不仅提高了装配效率和良率，还优化了密集机架配置中的空间利用，增强了散热效果。受此影响，花旗将2026年AI-PCB需求预期大幅上调35%至720亿元人民币，相比6月份预期的530亿元有显著提升，并且预计供需紧张的局面将持续至2026年以后。

胜宏科技作为行业内的佼佼者，在这一超级周期中具备独特优势。公司拥有已被验证的AI-PCB量产能力，且产能扩张速度远超同行。工厂建设周期仅需5 - 6个月，而同行约需12个月；产能爬坡仅需3个月，同行则约需6个月。花旗预计，胜宏科技在2025/26/27年底的产能将分别达到310亿元、564亿元和830亿元。其中，惠州工厂产能将从2025年第二季度末的200亿元增至2027年第一季度末的400亿元；泰国工厂产能在2025/26/27年底分别达到50亿元、90亿元和190亿元；越南工厂将于2026年中开始量产，2026/27年底产能分别达到70亿元和220亿元。

在客户合作方面，胜宏科技与英伟达深度绑定。花旗预计英伟达将在2025 - 2027年为胜宏科技分别贡献89亿元、147亿元和260亿元的收入，占总收入的42%、36%和43%。结合ASIC和交换机收入，AI相关收入在2025 - 2027年将达到106亿元、277亿元和473亿元，占总收入的比例分别为49%、69%和77%。基于更高的AI-PCB毛利率、更快的产能扩张以及2026年更大的AI-PCB需求，花旗将胜宏科技2025/26/27年净利润预期分别上调6%、65%和121%，至56亿元、128亿元和212亿元人民币。新目标价基于30倍2026年预期市盈率（此前为20倍），这一调整受到2027年中板和背板采用以及ASIC/交换机升级需求推动的更高增长可见性所支撑。

从胜宏科技自身发展来看，其在技术研发上持续投入，不断突破。公司具备100层以上高多层板制造能力，是全球少数能够实现6阶24层HDI产品大规模生产，以及8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业。早在2019年，胜宏科技就前瞻性地成立了HDI事业部，布局高端电路板领域，当年便拿下全球显卡PCB市场约40%的份额。2023年，公司切入英伟达的H系列AI加速卡，并于2024年Q4通过GPU200认证，在2025年成功成为英伟达Tier1供应商。2025年一季度，公司与英伟达的相关订单占比超过70%、市场份额超50%，已然成为英伟达全球AI产业链的核心伙伴。

随着AI-PCB超级周期的加速，行业竞争格局也在发生变化。胜宏科技凭借技术、产能和客户资源等多方面优势，有望在这一浪潮中持续受益，获得显著超额收益。但市场风云变幻，未来胜宏科技能否达到花旗给出的目标价，实现业绩与股价的进一步腾飞，仍需持续关注其在技术创新、产能扩张以及客户合作等方面的进展。