华泰 | 通信：2025光博会启示录

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（来源：华泰证券研究所）

上周，2025光博会在深圳召开，我们观察到：1）光模块产业：产业内1.6T光模块已量产并逐步出货，3.2T光模块已部分具备开发能力，同时在降功耗的需求下，LPO、CPO等新技术渗透率正逐步增加；2）交换：新方案百花齐放，未来重点应关注客户需求：锐捷/立讯等展出CPO交换机整机方案，高意展出OCS交换机方案，立讯展出CPC（共封装铜互联）新方案，并得到光模块厂商旭创支持，或为高速铜缆开辟新空间。除整机外，中兴微亦展示其12.8T/2.8T以太网交换芯片；3）空芯光纤：长飞展出100km空芯光纤产品，亨通、烽火等具备空芯光纤制造能力。我们看好2025年通信行业AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力（卫星互联网、低空经济、深海科技等）及自主可控（上游芯片）赛道。

专题：2025光博会启示录

#1、光模块产业：

光模块：AI时代光模块升级周期缩短，1.6T量产并逐步出货，3.2T具备开发能力。随着AI时代的到来，光通信的角色从此前的“连接”变为了“计算”的一部分，这也使得光模块的升级周期从云计算时代的4~5年缩短至AI时代的2年。中际旭创在8月27日投资者关系活动中表示2Q25 1.6T光模块已开始出货，且公司已具备3.2T产品的开发能力；新易盛表示1.6T光模块今年起量显著，主要供给海外客户。在本届CIOE中，新易盛、光迅科技、联特科技等海内外厂商纷纷展出最新1.6T光模块样品；光迅科技现场演示了1.6T OSFP224 2xDR4 和1.6T OSFP224 2×FR4光模块；索尔思光电在现场演示了最新款1.6T OSFP系列光模块及800G系列光模块；此外，中际旭创旗下子公司智禾光通展出多款400G/800G高速光模块产品。我们认为随着1.6T的加速到来，行业龙头厂商基于领先的研发实力及交付能力，有望率先享受红利。

CPO/LPO：降功耗诉求推动下，硅光、LPO、LRO等新技术渗透率有望提升。随着光模块持续向更高速率迈进，下一代LPO/CPO技术已成为光通信演进的主流趋势。华工科技子公司华工正源在本届CIOE隆重发布并实时展示了第二代基于微环调制器的1.6T/3.2T CPO光引擎，迈向CPO/NPO商用解决方案；光迅科技推出新一代CPO共封装光互连技术方案，包括自研 ELSFP模块、CPO光引擎及Fiber Shuffle光纤管理架构，致力于为超大规模数据中心与算力网络提供高密度、低功耗、高可靠的光互联新路径；太辰光展示了适用于CPO应用设计的柔性光线板、模块跳线。

光芯片：200G EML、200mW CW亮相光博会。光芯片方面，长光华芯于本届CIOE开展首日发布了最新一代200mW Uncool CW DF光通信芯片，凭借其与800G/1.6T模块的适配性及规模化生产潜力，正成为高速光互连领域的核心增量器件。索尔斯光电展出单波200G PAM4高速EML激光器，支持CWDM和LWDM多种波长。武汉国科光领半导体科技有限公司展出100/200G电吸收调制激光器（EML）芯片，可满足下一代数据中心400G/800G/1.6T高速光模块部署需求。

#2、交换：

交换芯片：中兴微展出天屹Scale out交换芯片，最大容量达12.8T。9月10日，我们在深圳SEMIE（光博会同期展示）观察到：中兴微展出天屹以太网交换芯片，目前中兴微交换芯片已批量向母公司中兴通讯出货，同时还有部分第三方客户：天屹系列面向数据中心交换机（Scale out），本次展出12.8T（天屹S501）、2.8T （天屹S301）产品，目前已批量出货，下一代芯片尚在研发中；2）Scale up：公司25年8月在公众号的产品矩阵图中披露“机内高速互联芯片”，该芯片系Scale up功能交换芯片。我们认为，中兴微已具备交换芯片全栈能力。

CPO交换机：锐捷、立讯等展示CPO交换机方案：1）锐捷网络作为国内数据中心交换机龙头，锐捷本次展出与腾讯合作开发的51.2T CPO交换机。本机采用博通Bailly 51.2Tbps CPO芯片，实现在4RU紧凑空间内提供128个400G FR4光交换端口，极大提升了设备端口密度与带宽容量。其最大技术亮点在于通过将光引擎与交换芯片共封装，显著缩短电互联路径，降低信号衰减与传输功耗；2）立讯技术作为领先的ICT零组件方案商，本次展出其CPO交换机互联方案，实现以下优化：1）超低功耗：电信号路径缩短降低损耗40%以上，结合液冷散热（非导电冷却剂），散热能耗减少近90%，助力PUE降至1.1；2）高带宽密度：1RU高度支持64个800G端口（如51.2T交换机），带宽密度提升2倍，兼容400G/800G灵活配置；3）开放生态：光引擎与交换芯片解耦设计，支持多厂商供应。

OCS交换机：受益于数据中心规模扩大和算力需求提升，OCS需求有望长期增长。OCS方面，凌云光展出大矩阵全光交换机Polatis 576*576，为目前市场上最大规模的无阻塞光交换机，采用全新设计的冗余架构和高度集成控制系统，具备典型插损仅2.7dB、回波损耗优于–50dB的卓越性能；Coherent高意展出的OCS是300x300端口的 DLX™光交换机；广东三石园科技有限公司展出320x320、64x64OCS光交换机。数据中心是OCS主要应用领域，用于服务器、AI算力集群等互联，可降低功耗、提升数据传输效率，我们认为未来随着数据中心规模扩大和算力需求提升，OCS需求将持续增长。

CPC：立讯、旭创共同支持，CPC与可插拔光模块组合或为CPO竞争方案。我们观察到，本次光博会中立讯展台不但有前述的CPO交换机方案，还展出了公司此前力推的CPC新方案。与此同时，旭创在光博会期间论坛中也对CPC技术给予了肯定，并提出CPC与Pluggable可插拔光模块搭配使用的模式，未来或称为CPO的有力竞争方案。CPC（共封装铜互联）：CPC跟CPO的理念近似，但介质不同，CPC原理是将高速铜缆连接器（或者叫CPC连接器）直接集成在交换芯片的封装内部，信号出芯片后完全通过铜线直连端口，彻底绕开传统PCB的长走线（避免损耗），其带来的收益与CPO类似，如减少射频损耗、减少串扰、降低功耗、实现更高速率传输等。与CPO对比来看，CPC技术具备更低的成本以及更高的可维护性。

我们认为，未来需继续跟踪CPC的潜在客户情况和订单情况，CPC新方案的出现为高速铜缆开辟了新的增长空间，产业链公司梳理如下：1）CPC整体方案商及可插拔光模块厂商：立讯精密、中际旭创、新易盛等；2）高速铜缆供应商：沃尔核材、金信诺、兆龙互连、新亚电子等；3）IO连接器配套：鼎通科技、意华股份等。

#3、空芯光纤

空芯光纤：长飞展出100km空芯光纤产品，亨通、烽火等具备空芯光纤制造能力。本次深圳光博会中，参展的光纤光缆厂商均展出了AI算力场景应用的超低损耗光纤、多模光纤等成熟产品，以及空芯光纤、多芯光纤等前沿产品，其中空芯光纤产品热度较高：1）长飞光纤：展会现场展示100km空芯光纤链路，并使用自研的EDFA+OTDR进行了现场链路测试，实现了0.089dB/km的链路衰减，技术水平领先。2）亨通光电：展出空芯光纤产品，拥有空芯光纤从光棒研制、光纤拉丝、成缆技术、施工支持全流程的产品设计、生产和服务能力。3）烽火通信：自研空芯光纤，赋能AI与金融场景，具备空芯反谐振光纤制备、成缆、配套器件制造能力，C+L波段最低值达0.15dB/km。当前，空芯光纤正处于实验室向规模化应用的关键阶段，工程化、量产等问题有望逐步突破，微软、谷歌等巨头与国内运营商均积极布局。空芯光纤凭借低时延、高带宽等优异性能，在数据中心互联、长距骨干网、金融高频交易等场景中具有较高发展潜力。产业链公司包括：长飞光纤、亨通光电、中天科技、长盈通、烽火通信、特发信息（维权）。

5G产业链

700MHz 8T8R极简5G基站首落边疆，移动携华为加速“宽带边疆”建设

据C114通信网9月11日报道，内蒙古移动联合华为在阿拉善左旗成功部署700MHz 8T8R极简5G基站，系该技术在我国边疆地区首次应用，为“宽带边疆”建设破局。测试数据显示，该基站覆盖能力较传统方案提升3.2dB；远点场景下，用户下行、上行体验平均速率分别达77.60Mbps、4.6Mbps，增幅超36%，将显著升级边疆居民数字生活体验。其采用双拼4T4R RRU架构与一体化天线，结合700MHz低频广覆盖、强穿透优势，可快速部署并破解偏远地区“信息孤岛”难题。目前，内蒙古移动已推动5G与多行业融合，后续将持续扩大基站部署，提升边疆通信与数字化水平，助力区域数字经济发展。

工信部：我国建成全球规模最大5G网络，信息基础设施建设成效显著

据C114通信网9月9日报道，国务院新闻办公室举行“十四五”时期信息基础设施建设专题发布会，工业和信息化部副部长张云明在会上发布我国信息基础设施建设最新进展。数据显示，我国已建成全球规模最大的5G网络，全国累计建成5G基站达459.8万个，千兆光网端口数量突破3053.2万个，成功实现“县县通千兆、乡乡通5G、村村通宽带”的全国性网络覆盖目标。我国算力基础设施规模持续扩大，标准机架数量达1085万，智能算力规模攀升至788EFLOPS，高效支撑数字产业算力需求；“5G+工业互联网”融合应用成效显著，全国建设项目数量超2万个，深度赋能制造业转型升级。张云明表示，下一步工信部将聚焦5G-A、万兆光网、车联网三大关键领域，加快技术迭代与设施部署，构建覆盖更广、能力更强的现代化信息基础设施体系，为我国数字经济高质量发展提供有力支撑。

运营商集采

中国移动2025-2026年一体化能源柜集采落定，华宏通信等四企中标

据C114通信网9月5日报道，据中国移动采购与招标网公示信息，2025年至2026年一体化能源柜（基础型）产品集中采购项目中标候选人名单正式发布，杭州华宏通信设备有限公司、中天宽带技术有限公司、义博通信设备集团股份有限公司及香江科技（集团）股份有限公司四企业成功中标。本次集采共采购一体化能源柜（基础型）产品5000套，项目需求满足期为2025-2026年，最长可顺延一年。从投标报价（不含税）及中标份额看，华宏通信以65,404,328.8元报价获40%份额，为份额最高企业；中天宽带报价65,896,497.4元，占23%份额；义博通信报价66,769,651.8元，获20%份额；香江科技以64,547,894.2元的最低报价，拿下17%份额。

中国移动2025-2026年小型化接入SPN设备集采结果出炉，奥普泰通信等八企分获份额

据C114通信网9月5日报道，中国移动采购与招标网发布2025年至2026年小型化接入SPN设备（GE款）集中采购项目中标候选人公示，重庆奥普泰通信技术有限公司、安徽皖通邮电股份有限公司等八家企业成功中标。本次集采总规模为6.35万端，分设两个标包：标包1采购双电源设备1.35万端，标包2采购单电源设备5万端。标包1中，奥普泰通信以11,918,070.00元（不含税）报价获27.78%份额，皖通邮电、华环电子、德科立光电子、中国移动设计院分别以10,507,050.00元、11,449,350.00元、12,069,810.00元、12,508,425.00元报价，分获22.22%、19.44%、16.67%、13.89%份额；标包2中，奥普泰通信再以38,491,000.00元报价拿下27.78%份额，杭州初灵信息（维权）、德科立光电子、瑞斯康达、北京格林伟迪分别以39,411,500.00元、39,453,000.00元、40,477,500.00元、37,987,500.00元报价，获22.22%、19.44%、16.67%、13.89%份额。

云&IDC&AI

OpenAI与Oracle达成3000亿美元算力交易，创云计算领域历史纪录

据C114通信网9月11日报道，《华尔街日报》当地时间10日报道称，人工智能企业OpenAI与科技巨头Oracle（甲骨文）正式敲定一份价值3000亿美元（按当前汇率折算约2.14万亿元人民币）的算力采购协议，该合同规模刷新全球云计算领域交易纪录。根据协议，此项交易将于2027年起正式生效，合作期限为5年，年均交易金额达600亿美元（约合4272.96亿元人民币）。回溯来看，Oracle今年6月披露文件中提及的“2027年起年均创收300亿美元交易”，以及双方7月联合宣布的“美国‘星际之门’项目新增4.5GW电力容量”，均指向该笔重磅合作。对于双方而言，此次合作具有高风险性：OpenAI需确保盈利前具备支付能力，而Oracle未来收入将高度依赖单一客户。

中兴通讯联合中国移动研究院发布算力路由应用样板，加速算网商用

据C114通信网9月10日报道，2025年第九届未来网络发展大会期间，中兴通讯与中国移动研究院联合发布“算力路由（CATS）AI推理及视联网应用样板”，旨在推进技术场景验证，加速算力网络商用，为数字经济赋能。该样板以算力路由技术为核心，融合网络与计算资源，通过服务标识调度算网资源、多策略感知资源状态，提升业务响应效率与资源利用率，支撑高算力需求业务。技术架构采用“全局统筹+局部敏捷”体系，部署方案支持Overlay与Underlay双路径，此次试点用Overlay方案兼容现网。目前，该样板已在杭州等四地市落地视联网部署，AI推理业务服务超700万用户，Token生成时延优化15%。双方此前曾联合发布全球首台算力路由器，此次合作进一步树立行业标杆。未来，中兴通讯将深化产业链合作，推动算力网络技术落地。

中国移动亮相2025服贸会，全栈能力解锁AI+新范式

据C114通信网9月10日报道，2025年9月10-14日，中国国际服务贸易交易会于北京首钢园区举办，中国移动以“智焕新生共创AI+时代”为主题参展，从新型基建、技术突破、场景赋能三维度，立体呈现全栈AI能力。基建方面，九天通用基础大模型、MoMA引擎、磐维数据库构建数字底座，其中九天大模型为双备案央企大模型，MoMA推理速度提升134%。技术上，5G-A无源物联技术服务多行业，能力中台降低AI应用门槛。场景端，落实“东数西算”建智算中心，推灵犀家庭智能体、AI云电脑、灵犀机器人等，覆盖产业与生活领域。未来，中国移动将携伙伴共筑AI+生态，推动AI从单点突破迈向系统赋能，助力新质生产力发展。

OpenAI收购AI编程助手Alex Codes，剑指苹果开发生态

据C114通信网9月9日报道，Alex Codes创始人Daniel Edrisian通过官方博客宣布，公司已正式被OpenAI收购，团队将整体并入OpenAI旗下负责代码生成技术的Codex部门。公开信息显示，AlexCodes成立于2024年，核心产品是适配苹果Xcode开发环境的AI编程助手插件。该工具可嵌入Xcode侧边栏，提供实时代码自动补全、语法错误智能修复、开发逻辑优化建议等功能，能显著缩短iOS与macOS应用的开发周期，此前已积累数万开发者用户。据TechCrunch报道，此次交易采用“收购+雇用”模式，与谷歌此前收购AI编程公司WindSurf的策略相似。目前AlexCodes已停止新功能开发，计划10月1日起关闭新用户注册通道，未来将依托OpenAI技术生态深化苹果平台适配。业内认为，此举将进一步补强OpenAI在垂直领域的AI编程能力，完善其面向不同操作系统的开发工具矩阵。

物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技

一箭11星，吉利星座05组卫星成功发射

据C114通信网9月9日报道，9月9日3时48分，我国太原卫星发射中心在山东日照附近海域，使用捷龙三号运载火箭，以一箭11星方式，成功将吉利星座05组卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。捷龙三号由中国航天科技集团一院抓总研制，采用四级固体发动机串联布局，500公里太阳同步轨道运载能力达1500公斤，主要用于发射太阳同步轨道和近地轨道航天器。这是其第7次发射，此前8月9日，它也曾采用海上一箭11星方式，将吉利星座04组卫星送入预定轨道。吉利星座由时空道宇建设运营，主要聚焦智能网联、海洋渔业、工程机械等场景开展卫星物联网试验、星间通信试验，同时开展生态环境监测等领域的对地遥感观测。此次发射后，吉利星座累计在轨卫星达52颗。预计年底前，将完成64颗卫星组网，实现除南北极外全球任意地表实时无缝数据通信。

工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可

据C114通信网9月8日报道，工业和信息化部正式向中国联合网络通信集团有限公司颁发卫星移动通信业务经营许可。获此许可后，中国联通可依法开展手机直连卫星等业务，进一步深化在应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景的应用，丰富卫星通信服务供给。此次许可的发放，将加速我国卫星移动通信产业链商业化进程，助力构建适度竞争、良性互动的市场格局，推动卫星通信服务普惠触达更多用户。同时，也将强化基础电信企业与产业链上下游的协同联动，提升供应链韧性，为相关产业转型升级提供支撑。下一步，工信部将持续优化市场准入管理与行业监管，统筹发展与安全，为网络强国、航天强国及数字中国建设提供有力支撑。

1. 中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应。

2. 云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。

3. 5G发展进程不及预期。运营商及5G产业链公司与5G发展进程息息相关，若5G整体发展不及预期，则将对产业链需求造成影响。

研报：《2025光博会启示录》2025年9月15日

王兴 分析师 S0570523070003 | BUC499

高名垚 分析师 S0570523080006 | BUP971

王珂 分析师 S0570524080005 | BWA966

陈越兮 分析师 S0570525070005

唐攀尧 联系人 S0570124040002