【券商聚焦】交银国际指8月电商增长稳健 本地生活服务竞争拓展至到店

金吾财讯 | 交银国际表示，2025年8月实物电商网上零售额调整后同比增7.1%。分品类看，家用电器同比增速有所回落，但仍保持双位数增长（+14%），通讯器材因去年同期高基数增速回落至个位数（+7%），家装需求持续恢复下家具增19%。

该机构指，电商平台GMV以及变现效率提升，国补利好下利润持续释放。1）阿里电商：该机构预计变现率提升将拉动9月季度CMR同比继续保持双位数增长，即时零售投入加码，利润端预计承压。2）京东：该机构预计3季度零售收入和利润保持~10%的同比增速，外卖等新业务投入仍将造成整体利润率的短期波动。3）拼多多：该机构预计扶持计划及国补对公司的影响将会边际好转。4）快手：该机构预计3季度电商GMV同比增15%。

本地生活服务竞争延伸至到店业务，AI技术应用深化进一步帮助平台把握消费者需求。1）阿里：高德地图上线“扫街榜”，布局到店业务。2）美团：大众点评重启品质外卖服务，同时，C端AI智能体和AI搜索服务也进入测试阶段。3）抖音：针对人均消费<100元的非连锁餐饮商户上线“烟火小店扶持计划”。

该机构续指，阿里电商市占率企稳，闪购投入对平台用户活跃度有明显带动作用，受AI拉动云业务规模继续领先行业。京东外卖等新业务投入超预期造成整体利润率波动，零售表现稳健。快手关注可灵商业化推进。