【信达能源】大炼化周报：光伏需求强势，EVA价格及价差持续上行

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：光伏需求强势，EVA价格及价差持续上行》 | 发布时间：2025年9月14日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：刘红光，S1500525060002；刘奕麟，S1500524040001。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至9月12日当周，国内重点大炼化项目价差为2407.08元/吨，环比变化+45.76元/吨（+1.94%）；国外重点大炼化项目价差为1198.96元/吨，环比变化+65.38元/吨（+5.77%）。截至9月12日当周，布伦特原油周均价为66.47美元/桶，环比变化-1.77%。

【炼油板块】本周OPEC+增产步伐放缓，欧佩克+多国将实施补偿性减产，叠加美国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁和美国敦促欧盟加征关税以制裁俄罗斯，以及以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续，在多重利好支撑下，本周国际油价震荡上行。2025年9月12日布伦特、WTI原油价格分别为66.99、62.69美元/桶，较2025年9月5日分别+1.49、+0.82美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差有所上行，东南亚地区成品油价格价差略有上涨，欧美地区价格价差普跌。

【化工板块】化工品板块，本周石化化工品价格走势分化，部分烯烃产品受需求端强势影响，价格价差明显走强。聚烯烃方面，本周聚乙烯产品价格稳中有跌，价差有所改善，聚丙烯需求端跟进缓慢，产品价格弱势下跌。EVA方面，本周光伏需求维持强势，EVA价格持续上行，价差明显走阔。纯苯价格小幅下跌，价差略有收窄。苯乙烯价格小幅上涨，价差有所扩大。丙烯腈行业库存压力不大，下游按需拿货，产品价格及价差上行。聚碳酸酯及MMA价格偏稳运行，价差小幅扩大。

【聚酯&锦纶板块】本周聚酯产业链成本重心下移，长丝海外订单走弱，产品价格小幅下跌。上游方面，周内PX一套装置按计划重启，市场供应增多，产品价格弱势下跌，MEG和PTA产品价格有所下跌。涤纶长丝方面，本周各长丝装置运行状态并无明显变动，但关税风险并未完全消退，部分外贸打样订单少量下达，但国内外整体订单数量较少，仍以小单、散单为主，大单依旧稀缺。短纤及瓶片价格小幅下跌。锦纶纤维价格维稳，与切片价差小幅改善。

6大炼化公司涨跌幅：截止2025年9月12日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（维权）（0.00%）、恒力石化（-1.40%）、东方盛虹（+3.93%）、恒逸石化（+4.40%）、桐昆股份（0.00%）、新凤鸣（+7.09%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+4.45%）、恒力石化（+11.07%）、东方盛虹（+12.56%）、恒逸石化（+10.67%）、桐昆股份（+18.90%）、新凤鸣（+27.04%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2025年8月29日，布伦特周均原油价格涨幅为+1.27%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.85%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+14.82%。

截至8月29日当周，国内重点大炼化项目价差为2408.08元/吨，环比变化-12.45元/吨（-0.51%）；国外重点大炼化项目价差为1080.85元/吨，环比变化-5.12元/吨（-0.47%）。截至8月29日当周，布伦特原油周均价为68.34美元/桶，环比变化+2.26%。

炼油板块

 原油：截至2025年9月12日当周，油价震荡上行。本周OPEC+增产步伐放缓，欧佩克+多国将实施补偿性减产，叠加美国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁和美国敦促欧盟加征关税以制裁俄罗斯，以及以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续，在多重利好支撑下，本周国际油价震荡上行。2025年9月12日布伦特、WTI原油价格分别为66.99、62.69美元/桶，较2025年9月5日分别+1.49、+0.82美元/桶。

成品油：成品油价格小幅震荡，价差整体扩大。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6911.86（-45.71）、8008.71（-29.43）、5972.21（+30.00）元/吨，折合132.75（-0.79）、153.82（-0.47）、114.71（+0.65）美元/桶，与原油价差分别为3465.18（+18.61）、4562.04（+34.90）、2525.54（+94.33）元/吨，折合66.28（+0.40）、87.35（+0.73）、48.24（+1.85）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4598.07（+49.14）、4109.98（-26.76）、4448.36（+16.84）元/吨，折合88.67（+1.00）、79.26（-0.47）、85.79（+0.38）美元/桶，与原油价差分别为1151.40（+113.47）、663.31（+37.57）、1001.69（+81.17）元/吨，折合22.29（+2.29）、12.88（+0.82）、19.40（+1.66）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5037.11（-82.93）、4307.15（-97.22）、4507.94（-69.27）元/吨，折合97.14（-1.54）、83.07（-1.82）、86.94（-1.28）美元/桶，与原油价差分别为1590.44（-18.60）、860.48（-32.89）、1061.27（-4.94）元/吨，折合30.67（-0.34）、16.59（-0.62）、20.47（-0.08）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4874.40（-12.64）、5289.43（-12.12）、5055.19（-40.73）元/吨，折合93.62（-0.19）、101.59（-0.17）、97.09（-0.72）美元/桶，与原油价差分别为1427.72（+51.69）、1842.76（+52.21）、1608.51（+23.60）元/吨，折合27.15（+1.01）、35.12（+1.03）、30.62（+0.47）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：本周产品价格稳中有跌，价差有所改善。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9700.00（+0.00）、7219.71（-30.14）、8000.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6253.33（+64.33）、3773.04（+34.18）、4553.33（+64.33）元/吨。

EVA：本周光伏需求维持强势，EVA价格持续上行，价差明显走阔。本周EVA均价11592.86（+164.29）元/吨，EVA -原油价差8146.18（+228.61）元/吨。

纯苯：价格小幅下跌，价差略有收窄。本周纯苯均价5900.00（-71.43）元/吨，纯苯-原油价差2453.33（-7.10）元/吨。

苯乙烯：本周苯乙烯码头库存转为降库趋势，存在逢低补空操作，产品价格小幅上涨，价差有所扩大。本周苯乙烯均价7100.00（+100.00）元/吨，苯乙烯-原油价差3653.33（+164.33）元/吨。

聚丙烯：本周成本端支撑一般，需求端跟进缓慢，产品价格弱势下跌。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为5984.97（-105.20）、9842.86（-157.14）、7235.71（-42.86）元/吨，与原油价差分别为2538.29（-40.87）、6396.18（-92.82）、3789.04（+21.47）元/吨。

丙烯腈：本周丙烯腈华东区域仍存供应减量情况，行业库存压力不大，下游按需拿货，产品价格及价差上行。本周丙烯腈均价8900.00（+300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5453.33（+364.33）元/吨。

聚碳酸酯：价格偏稳运行，价差小幅上涨。本周PC均价14600.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差11153.33（+64.33）元/吨。

MMA：价格稳中有涨，价差小幅走阔。本周MMA均价9578.57（+28.57）元/吨，MMA -原油价差6131.90（+92.90）元/吨。

聚酯&锦纶板块

PX：本周成本端支撑偏弱，周内PX一套装置按计划重启，市场供应增多，产品价格弱势下跌。目前PXCFR中国主港周均价在5931.36（-51.52）元/吨，PX与原油价差在2484.22（+12.33）元/吨，PX与石脑油周均价差在2042.28（+0.40）元/吨，开工率84.63%（+0.00pct）。

MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4451.43（-26.43）元/吨，华东罐区库存为36.32（-1.31）万吨，开工率74.91%（+1.20pct）。

 PTA：成本端支撑弱势，产品价格及盈利下滑。目前PTA现货周均价格在4608.57（-77.14）元/吨，行业平均单吨净利润在-281.24（-21.67）元/吨，开工率76.80%（+4.60pct） ，PTA社会流通库存至77.57（-3.91）万吨。

涤纶长丝：成本端，本周双原料成本小幅下跌，成本端支撑弱势。供给端，本周各长丝装置运行状态并无明显变动，市场供应量相对平稳。需求端，本周下游纺织市场整体订单下达情况表现不佳，外贸方面，国外地缘局势紧张，加之关税风险并未完全消退，部分圣诞节以及春季服装打样订单少量下达，整体订单数量较少，国内场内订单仍以冬季面料为主，订单下达仍以小单、散单为主，大单依旧稀缺。目前涤纶长丝周均价格POY 6750.00（-150.00）元/吨、FDY7092.86（-57.14）元/吨和DTY 7975.00（-75.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY114.92（-49.56）元/吨、FDY43.81（+12.07）元/吨和DTY 264.25（+0.22）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY19.30（+1.90）天、FDY27.60（+1.20）天和DTY 31.10（+1.40）天，开工率93.90%（+0.50pct）。

锦纶纤维：价格维稳运行，价差小幅扩大。本周锦纶纤维POY、FDY、DTY平均价格分别为11900.00（+0.00）、14300.00（+0.00）、12300.00（+0.00）、元/吨，与锦纶切片单吨价差分别为2585.71（+64.29）、4985.71（+64.29）、2985.71（+64.29）元/吨

涤纶短纤：价格小幅下跌。目前涤纶短纤周均价格6455.71（-44.29）元/吨，行业平均单吨盈利为52.34（+20.60）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为7.17（+0.20）天，开工率94.40%（+0.50pct）。

聚酯瓶片：价格小幅下跌。目前PET瓶片现货平均价格在5827.14（-32.86）元/吨，行业平均单吨盈利为-232.11（+28.19）元/吨，开工率72.90%（+0.00pct）。

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2025年9月12日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（0.00%）、恒力石化（-1.40%）、东方盛虹（+3.93%）、恒逸石化（+4.40%）、桐昆股份（0.00%）、新凤鸣（+7.09%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（+4.45%）、恒力石化（+11.07%）、东方盛虹（+12.56%）、恒逸石化（+10.67%）、桐昆股份（+18.90%）、新凤鸣（+27.04%）。

自2017年9月4日至2025年9月12日，信达大炼化指数涨幅为+43.45%，石油石化行业指数涨幅为+21.26%，沪深300指数涨幅为+17.59%，brent原油价格涨幅为+27.99%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

风险提示

（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

研究团队

左前明，中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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