供改逐步兑现，稀土永磁迎来高景气

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伴随陆地及近海资源开发趋于饱和，深海已成为大国博弈的新前沿与全球经济增长的新蓝海。2024 年，我国海洋生产总值首次突破10.5万亿元，占GDP比重达7.8%；其中海洋制造业贡献 3.2 万亿元，成为稳定海洋经济的“压舱石”。深海科技正被赋予前所未有的战略权重：它不仅关乎国家能源、矿产和生物资源的供给安全，更直接牵动国防安全、科学研究与产业竞争的制高点。

顶层设计已全面展开。2021 年“十四五”规划首次强化“海洋强国”目标；2023 年《深海法》确立资源勘探与环境保护的法律框架；2025年《政府工作报告》首次将“深海科技”列为与商业航天、低空经济并列的国家未来产业，并设立500亿元海洋新质生产力基金。广东、上海、江苏、福建、海南等省市迅速响应，围绕深远海装备、海底数据中心、海洋牧场等方向密集出台专项政策，区域创新高地雏形已现。

技术突破呈体系化跃升。从“蛟龙”“深海勇士”到“奋斗者”，我国已实现全海深载人潜水器全覆盖；自主/遥控/混合型水下机器人矩阵完成万米级验证；“梦想”号大洋钻探船最大钻深11000米，超越全球现役纪录；国家海底科学观测网在南海、东海形成全天候立体监测能力。油气领域，“深海一号”能源站挺进1500米超深水；采矿领域，“开拓二号”重载采矿车突破4100米海试；生物领域，国内已建立全球最大深海菌种库，2.2万株微生物资源正加速向新药、环保与工业酶转化。海上风电亦同步迈向深远海：中国中车20 MW“启航号”漂浮式机组刷新全球单机容量纪录。

产业端，三大核心赛道已清晰成型：一是以ROV、AUV、ARV 为代表的水下机器人。预计2025年中国市场规模突破215亿元，深海机器人细分赛道2025—2030年复合增速达 28.7%；二是深远海海上风电。2025 年吊装规模有望达 9 GW，2027 年深远海新增装机或达24 GW，2025—2027 年CAGR 达 56%；三是海底数据中心。海南陵水全球首座商用UDC已投产，2025年市场规模预计80亿元，2030 年将逾500亿元，形成“陆数海算”新格局。面向未来，我国有望在深海资源商业化开发、海洋数字经济和全球海洋治理中占据更加主动的战略位置。

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2025年，稀土永磁行业迎来高景气周期，这主要得益于政策收紧、需求爆发以及价格中枢上移等多重利好因素。中国对稀土开采指标实施严格管控，并限制中重稀土出口，进一步推动了该行业供需格局的优化。与此同时，新能源汽车、风力发电以及机器人等领域的快速发展，促使高性能钕铁硼的需求急剧增长，全球范围内钕铁硼的供应缺口逐渐显现。

一、稀土永磁行业发展历程

（1）稀土永磁材料：稀土最为核心的应用材料

稀土作为重要的不可再生资源，具备难以替代的优异磁、光、电性能，对于改善产品性能、丰富产品种类、提升生产效率发挥着重要作用，被誉为“新材料之母”。将稀土金属加工制成稀土材料，依据功能可划分为稀土永磁、催化、发光、储氢、抛光等几类材料，这些材料能够应用于各个领域。其中，稀土永磁材料是行业内应用最为广泛的一类材料，也是价值量最高的一种。据《世界稀土产业格局变化与中国稀土产业面临的问题》显示，稀土永磁材料在全球稀土消费量中的占比达35%，同时由于其合成工艺复杂且要求较高，其价值量达到了91%，稀土永磁材料已成为稀土领域发展速度最快、规模最大、体系最完整、最为重要的细分及应用赛道。

稀土永磁材料为现代工业中不可或缺的组成部分，其主要涉及稀土元素的应用，具体包括钐（Sm）和钕（Nd）与钴（Co）、铁（Fe）等过渡金属所形成的合金。此类材料凭借其卓越的磁性能，在多个高科技领域得以广泛应用。依据其组成和特性，稀土永磁可分为钐钴（SmCo）永磁体和钕铁硼（NdFeB）永磁体两大类。其中，钐钴永磁体因价格高昂且属于战略资源，其量产与大规模使用受到限制，当前主要应用于航空航天及国防工业领域；钕铁硼永磁体作为第三代稀土永磁材料，由钕、铁、硼三种元素构成，其中钕（或镨钕）含量占比约为30%，此外还会添加少量重稀土镝（Dy）和铽（Tb），以提升矫顽力，并改善磁体的高温性能。鉴于钕铁硼具有较高的磁能积、剩磁密度以及矫顽力，是迄今磁性最强的永磁材料，且成本相对较低，在市场上占据主导地位的原因。

我国稀土永磁材料的发展历程可以追溯至上世纪60年代，经过数十年的技术积累与产业升级，已建立起全球最完整的产业链体系，并在多个关键技术领域取得领先地位。钕铁硼磁材按照制造工艺的不同可分为烧结钕铁硼、粘结钕铁硼和热压钕铁硼三种。烧结钕铁硼磁性能优异、抗腐蚀性能好，是当前世界上产量最大、应用范围最广的钕铁硼磁材。据统计，烧结钕铁硼产量占比达95%，粘结钕铁硼占比仅为3.5%。此外，在实际应用和研究中，根据产品性能和下游应用的需求不同，一般还把钕铁硼分为高性能钕铁硼和低端钕铁硼。其中，以速凝甩带法制成，内禀矫顽力和最大磁能之和大于60，用于制作中、小、微型特殊用途的永磁电机、传感器、磁共振仪、高级音像设备等的烧结钕铁硼永磁材料，属于高性能钕铁硼永磁材料；低端钕铁硼则主要应用于磁吸附、磁芯、电动自行车、箱包扣、门扣、玩具等传统领域。我国稀土永磁材料经历了三代技术迭代，每一代均实现了磁性能的重大突破。第一代稀土永磁材料：以SmCo₅合金为代表，具有较高的磁能积和温度稳定性，适用于早期的航空航天、军事等领域。第二代稀土永磁材料：以Sm₂Co₁₇合金为代表，磁性能进一步提升，抗腐蚀性和高温性能优于第一代，广泛应用于高端电机和传感器。第三代稀土永磁材料：以Nd₂Fe₁₄B合金为主要代表，统称为钕铁硼永磁材料，磁能积和矫顽力达到前所未有的高度，成为新能源汽车、风电、消费电子等领域的核心材料。

（2）稀土永磁材料的市场格局

进入21世纪，受稀土供应受限等因素制约，美西方国家永磁材料生产难以持续，全球稀土永磁材料产业逐渐向中国转移。我国迅速形成了以宁波、京津地区、包头和赣州为核心的永磁产业集群，稀土永磁材料产能在全球的占比从2005年的78%提升至2020年的92%。据统计，全球稀土永磁材料产量呈稳步增长态势。总体而言，2020-2024年，全球稀土永磁产量从21万吨增加至28万吨，其中，作为主要生产国的中国，产量从18.7万吨增长至约25万吨。

我国稀土永磁材料的产业链从上游资源开采到下游应用制造，逐步形成完整的闭环。目前，全球具备规模化生产能力的稀土永磁企业约50家，其中中国企业超40家，占据全球90%的产能；海外企业约10家，主要分布于日本（日立金属、信越化学）、德国（VAC）及美国（Noveon）等地，但产能规模均较小。例如，美国唯一一家永磁材料烧结钕铁硼生产商诺维恩（Noveon），产能规模仅1000吨。我国稀土永磁材料的产业链从上游资源开采到下游应用制造，逐步形成完整的闭环。上游资源开采：我国是全球最大的稀土资源国，储量占全球33.8%，其中轻稀土储量占全球64%。2025年我国稀土开采配额为30万吨，占全球总量的64%。六大稀土集团（如北方稀土、中国稀土等）主导资源开采，形成集中化格局。随着国家对稀土产业管控加强，通过并购整合与出清非法产能，在资源端将形成北方稀土（掌控全国75%的轻稀土开采配额和67%的冶炼分离指标）和中国稀土集团（垄断中重稀土供应、掌控25%轻稀土开采配额和33%的冶炼分离指标）“南北双寡头”格局，这种高度集中的市场结构赋予龙头企业显著的成本优势和强大的议价能力，同时有效避免低价竞争，我国在全球稀土市场的话语权与影响力稳步提升。中游冶炼分离：我国在稀土冶炼分离技术上具备全球领先优势，技术壁垒高。例如，中国铝业拥有3.37万吨/年的稀土冶炼分离产能，久吾高科则通过膜分离技术实现高效、环保的稀土提纯。下游材料与应用：我国是全球最大的稀土永磁材料市场，市场份额超过70%。金力永磁、中科三环、宁波韵升等企业专注于高性能钕铁硼磁材的研发与生产，广泛应用于新能源汽车、工业伺服电机、机器人等领域。近年来，国内规模较大的稀土永磁材料企业逐步扩张，中小型企业的生存空间不断被压缩，行业整体呈现出高集中度特征，几家国内大型企业占据了主要市场份额。这些企业拥有先进的生产技术与设备，具备较强的研发能力，能够满足大规模生产和多样化需求。金力永磁（2024年产能3.2万吨）、正海磁材（产能3万吨）、中科三环（产能2.5万吨）和宁波韵升（产能2.1万吨）等企业在国内外市场具有较高的知名度和竞争力，产品主要为高性能钕铁硼。

我国政府自2011年起推动稀土行业供给侧改革，逐步整合资源，提升行业集中度。2011年：六大稀土集团组建方案获批，标志着行业整合的开始。2021年：中国稀土集团正式成立，行业进入四大集团主导的新阶段。2023年：厦门钨业与中国稀土集团签署合作协议，进一步推动资源整合。2024年：广东稀土集团100%股权无偿划转给中国稀土集团，行业集中度进一步提高。2025年：稀土出口配额继续收紧，上半年出口量达32,569.2吨，同比增长11.9%。同时，政策推动稀土回收体系建设，提升资源利用率。

凭借资源、技术和产业链的三重优势，我国供应着全球约90%的稀土永磁材料，在全球市场占据主导地位。我国稀土磁性材料出口长期维持稳健增长态势，稀土产业链正朝着高附加值的中下游产品方向转型。依据海关总署的数据，2016-2024年期间，我国稀土永磁材料出口数量总体呈现增长趋势，从2016年的2.7万吨增加至2024年的6.5万吨，年均复合增长率达10%。2024年，磁材出口额为218.14亿元，较上一年度减少13.2%，主要原因是稀土磁材价格回落。

二、2025年稀土永磁行业

迎来变革

2025年以来，稀土市场触底反弹。尤其是2025年4月商务部、海关总署宣布对钐、钆、铽、镝等7类中重稀土物项实施出口管制，战略资源管控正式进入收紧周期，以此反制美国单方对华挑起的贸易冲突。政策出台后，稀土市场价格上涨，主要品种价格持续攀升，8月以来平均涨幅超过10万元/吨。受此影响，永磁体价格也水涨船高，8月21日钕铁硼N35的最新报价达到144.5元/千克，月内上涨10.7%，年内涨幅更是高达51.3%；钕铁硼H35报价214.5元/千克，月内涨幅近7%，年内涨幅28%。稀土涨价的背后，主要归因于供给端的持续收缩与需求端的结构性爆发

（1）供给端：政策与供给结构优化，重塑全球稀土供应格局

强化稀土产业链管理，供给端约束成效初显。稀土战略地位越来越受到重视，近年来我国不断出台政策，强化稀土管理。中国稀土储量保持4400万吨，占全球约48%，还掌控全球68.5%的稀土矿产量和90%的钕铁硼磁材产能，形成从矿山开采到终端应用的完整产业链。随着国家对稀土产业管控加强，通过并购整合与出清非法产能，在资源端将形成北方稀土（掌控全国75%的轻稀土开采配额和67%的冶炼分离指标）和中国稀土集团（垄断中重稀土供应、掌控25%轻稀土开采配额和33%的冶炼分离指标）“南北双寡头”格局，这种高度集中的市场结构赋予龙头企业显著的成本优势和强大的议价能力，同时有效避免过去“窝里斗”式的低价竞争，我国在全球稀土市场的话语权与影响力将稳步提升。

稀土生产配额是稀土行业指导性生产计划的组成部分，国家通过它来引导行业发展并影响稀土价格走势，在调控稀土市场中扮演着重要的角色。这轮稀土价格的上涨固然与出口管制政策直接相关，同时也是2024年以来一系列调控政策综合作用的结果，包括稀土生产配额增速放缓、打击非法开采和走私行为等。2024年6月，国务院出台《稀土管理条例》，首次以行政法规形式规范稀土开采、冶炼分离等生产经营秩序，有序开发利用稀土资源；2025年2月，工信部发布了《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》和《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》；4月商务部和海关总署发布公告，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等七种中重稀土实施出口管制。2025年8月22日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》（简称“《暂行办法》”）。《暂行办法》的实施，标志着国家对稀土这一战略资源的管理进入了新阶段。与工信部2月发布的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》（简称“《征求意见稿》”）相比，《暂行办法》通过简化管理流程、强化地方监管、明确处罚标准，提升了政策执行效率，同时弱化稀土集团的中间管理角色，直接加强对稀土企业的管控。核心变动体现精准监管的方向，或引发市场对供给侧收紧的预期。

进口原料供给收缩，稀土磁材价格趋涨。我国在稀土冶炼分离环节具有巨大优势，而国外稀土产业链大多缺失该环节，这使得境外开采的稀土矿也需要在我国境内进行冶炼分离。缅甸与美国是中国最主要的稀土进口贸易伙伴，2023年进口量占比分别达41.7%和38.59%，马来西亚、老挝、越南分别占11.14%、6.55%、1.88%。2024年整体进口量出现了下降趋势，缅甸重稀土进口减少2.77 万吨，美国轻稀土进口减少1.12万 吨；2025年1-7月，缅甸进口的稀土原料中（稀土氧化物和稀土化合物），REO总含量同比下降约23.6%，美国进口稀土金属矿23380.5吨，同比减少26.3%。缅甸因政局动荡、边境关闭和地震等因素，导致我国自缅甸的稀土进口量急剧下降，目前尽管边境恢复通关，但由于矿商与地方政府之间的利益博弈，稀土供应仍未完全恢复正常；美国进口减少主因美国推进稀土产业链本土化战略，自建分离冶炼产能，他们的稀土金属矿或逐步供应给当地的稀土冶炼厂商，预计未来进口美国稀土矿持续减少。全球稀土矿供应的不确定性也导致市场紧张，助涨稀土磁材价格。

（2）需求端：新能源需求释放+海外溢价，对全球磁材价格构成支撑

全球能源转型，稀土永磁材料需求迅速增长。在全球加速迈向清洁能源和可持续发展的浪潮中，新能源汽车、风电等下游行业对稀土永磁材料的需求持续旺盛。2025年全球钕铁硼永磁体需求将突破33万吨，对应的氧化镨钕消费量高达11万吨，供需缺口逐渐显现。从国内来看，根据安泰科数据，2024年我国钕铁硼永磁体消费总量约为19.5万吨，占全球永磁体市场的75%，其中，新能源汽车、工业电机、家电、工业机器人和电动自行车等消费量分别为5.5万吨、4.8万吨、4.7万吨、1.7万吨和1.6万吨，其他1.2万吨。总体来看，广泛应用于新能源和电器等领域的永磁材料是稀土最主要的下游需求方向，近几年快速发展的中国新能源汽车和风电行业则贡献永磁材料需求端主要增量，推升钕铁硼等核心品种价格上涨。另外，海外厂商因考虑到库存安全，补库需求将持续，亦在拉动稀土磁材需求。

随着全球碳中和进程推进，新能源汽车、风力发电、工业电机、节能家电、3C 消费电子等前沿、新兴领域不断成长，高性能稀土永磁材料的应用场景将继续拓展深化，具有较强研发、生产及配套服务能力的头部企业将获得更加广阔的发展空间。在高性能稀土永磁材料领域，中国企业近年来取得了显著进步，根据波士顿咨询公司2025年初发布的《全球关键矿产供应链分析》，全球约85%的高性能钕铁硼永磁体产自中国，其中超过65%的产能集中在包头、赣州、宁波等少数几个城市。金力永磁、中科三环、宁波韵升、正海磁材等企业研发的高性能钕铁硼永磁材料已广泛应用于前沿、新兴领域，上半年上述企业就依托技术优势率先实现业绩突围。未来市场趋势显示，新能源汽车、风电和机器人产业的爆发式增长将推高钕铁硼永磁体需求。预计2025-2030年，全球高性能钕铁硼需求年复合增长率超10%，可能导致稀土原料供应短缺。中国作为钕铁硼最大生产国，将迎来新一轮发展机遇。

美国以“最低价”提供托底支持，对全球镨钕价格形成支撑效应。自中国颁布稀土管制新规定以来，美国、澳大利亚以及多家西方企业加速推进对关键矿产的投资布局，企图达成稀土供应链的“去中国化”目标。7月10日，美国国防部投入4亿美元收购MP Materials优先股，获取15%股权，成为该公司最大股东，并锁定为期十年的稀土永磁体采购协议，将镨钕氧化物的最低价格设定为110美元/公斤（折合国内含税价约89万元/吨），此价格远高于同期国内镨钕氧化物45.3万元/吨的报价。这一“官方背书”举措直接抬高了全球镨钕的“价格锚点”，国内稀土分离企业纷纷对报价作出调整。8月20日，内盘氧化镨钕报价上调至62.5万元/吨，相较于7月初上涨了17.2万元/吨。

（3）中美博弈：美西方稀土产业链重构对中国永磁产业的挑战

为减少对中国稀土资源及永磁体的依赖，美国与澳大利亚、加拿大、日本组建的“关键矿产联盟”，加速稀土产业链重构。据美国能源部数据显示，截至2024年美国已建成7个稀土分离厂，年处理能力达5.3万吨，占全球产能的12.7%；美国在稀土永磁领域也取得了进展，2024年产能已达到5500吨，2026年将升至1万吨，占全球产能的5%左右。澳大利亚莱纳斯稀土公司（Lynas Rare Earths）今年5月宣布，在其位于马来西亚的新工厂成功量产了氧化镝，并计划于6月启动铽（Tb）的生产线。这一突破标志着中国以外首个商业化重稀土分离项目的落地。澳大利亚政府还先后向3个稀土精炼项目注资32.5亿澳元，目标都是提升这些企业的稀土精炼产能，希望成为中国稀土供应链替代方案的一个重要节点。欧洲则将重心置于发展回收新技术与产能，贺利氏（Heraeus）Remloy在德国建成欧洲最大的稀土磁体回收工厂，计划大幅提升产能，满足欧洲超30%的新磁体需求；法国Carmag公司在法建造大型回收设施，目标是每年回收大量稀土并生产可观的重稀土氧化物。随着美西方加速投产与技术突破，以及国际社会对战略性矿产的替代与回收能力的不断提高，中国的稀土市场份额或将受到挤压；尽管短期内中国稀土永磁产业主导地位很难被动摇，但中长期仍将面临挑战。

中美于伦敦举行经贸谈判后，双方取得了阶段性成果。中国在一定范围内放宽了稀土出口管制，加快了外国企业稀土出口许可证的审批工作。中方采取的这一举措，在较大程度上缓解了西方企业对稀土的迫切需求。美国政府积极推动本国稀土产业链的重建工作，但从短期来看，全球稀土永磁体生产仍高度集中在中国。同时，考虑到海外产能释放尚需时间以及我国新增产能规模等因素，我国仍是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家。并且，美西方稀土产业链的整体规模远小于我国，其产业链存在不完整且有明显短板的问题。随着中美贸易协议的签署，中美关系或有望缓和，后续需关注外国企业稀土出口许可证的审批进展以及我国稀土开采指标的发布情况。

三、稀土永磁相关企业

作者 I 翁欣

部门 I 中证鹏元 研究发展部