A股人工智能行情正在扩散，大牛市历史回顾：新能源行情的三阶段演变

（来源：ETF阅天下）

市场震荡中，资金正悄然转向。泛AI领域中的低位品种，正在成为聪明资金的“埋伏点”。别看它们暂时低调，说不定哪天就“不鸣则已，一鸣惊人”。

最近市场有点“高位徘徊”的意思，大盘在冲了一波之后，进入箱体震荡格局。

但这种节奏变化，其实并不是坏事。

俗话说，“歇歇脚，才能跑更远”。

眼下市场正是在为下一轮上涨蓄积能量。

回顾8月末9月初，大盘高位放量冲高后回落，回踩MA20之后，本周市场积极修复，再次触及箱体上沿。目前量能中枢保持在2.5万亿左右，仍低于8月末高点的3万亿。这就好比短跑冲刺后喘口气，暂时还没恢复到最强状态。

如果后续不能积极补量，市场较难一举突破3900点附近的压力区，需要通过震荡消化、实现多空再平衡，才能重启主升行情。但这恰恰为投资者提供了调仓换股的良机。

大牛市中的节奏变化，往往酝酿着下一波结构的先机。

震荡市中，怎样“蹲低跳更高”？

大盘从单边上涨转为箱体震荡，通常是风格切换的重要信号。以2019-2021年的新能源行情为例，在指数趋势放缓的整理阶段，前期强势板块会进入休整，而市场风格会出现“高切低”的转移。

这就好比一场马拉松，第一梯队冲太猛了，需要缓一缓，此时第二梯队反而有机会跟上。如果后续市场不能迅速补量突破，那么相对低位的方向反而更容易跑出超额收益。

本轮行情至今，市场高度结构化，资金和杠杆主要集中在光模块、PCB、国产GPU等AI上游算力硬件。这导致少数板块对大盘影响非常大。量能充足的时候，这些方向仍有创新高可能；但如果量能跟不上，多空平衡会变得脆弱——持筹的不愿卖，场外的不愿进。

这时候如果再追高那些涨幅已大的品种，性价比就不太高了。

相反，提前布局低位方向，反而可能“蹲得低，跳得高”。

低位方向该怎么选？

套利君（ETF阅天下）之前就提醒，如果8月PPI不及预期，那么再通胀逻辑可能暂缓，市场焦点应转向泛科技中的相对低位分支。

本周最新通胀数据出炉，PPI同比降幅确实有所收窄，但改善幅度还没大到足以支撑“弱现实转强”的乐观预期。目前市场流动性中枢仍保持在2万亿以上，在顺周期信心彻底恢复之前，热钱更可能流向产业趋势明确、暂时无法证伪的方向。

眼下泛AI领域里，仍有不少细分板块因为短期催化不足、市场关注度低而处于估值低位。一旦出现超预期的产业突破（比如技术迭代、爆款应用等），就很容易凝聚共识、吸引资金涌入。

所以，不妨把布局泛AI产业链中的滞涨分支看作是一种“看涨期权”，进可攻、退可守。包括存储、AIDC配套设施、AI应用（如AI+医药、人形机器人、端侧AI、智能驾驶等），都值得重点关注。

回顾新能源：行情总在震荡中扩散

如果我们把2019-2021年的新能源行情划分为“主升—震荡—再主升”三个阶段，会发现：在前两段指数震荡期间，市场都出现了明显的高低切换。

第一阶段（2019年11月-2020年6月）：新能源板块借助特斯拉超预期发布和政策延缓退坡，形成第一波主升。但在2020年3-6月市场整体震荡期间，板块进入整理，消费类的美容护理、食品饮料反而轮动补涨。

第二阶段（2020年10月-2021年4月）：“双碳”目标提出后，新能源车产业链迎来第二波主升。但行情在2021年2月再次进入震荡，直至4月。而这期间，钢铁、煤炭等周期板块却因供给收缩走出独立行情。

第三阶段（2021年5月-2021年11月）：宁德时代销量超预期，中游材料涨价，板块迎来第三波行情。但指数却震荡下行，与板块背离明显，最终在年底以快速调整告终。

这说明，即便是大牛市，中间也需要震荡换手、结构切换。

牛市不是一口气冲完，而是“进一步、退半步，再进两步”的节奏。

高低切之前我们在套利过程中讲的比较多，没了解的可以过去在阅读一遍。

当前布局：AI的扩散逻辑正在强化

8月通胀数据未能强力推动顺周期交易，因此AI方向的扩散逻辑仍在加强。

7月以来的市场上涨，虽然AI算力硬件“打头阵”，但指数真正的支撑在于政策预期改善+盈利见底共识。算力成为主线，是因为在“强预期、弱现实”背景下，资金优先选择景气度高、能见度强的品种。

参考2015-2016供给侧改革的经验，从“政策底”到“经济底”确认，中间往往存在几个季度的时滞。在此之前，市场会对短期数据波动保持宽容，但很难全面转向顺周期。

所以，在盈利修复得到数据验证之前，产业趋势明确、低位待发的泛AI方向，反而更具布局价值。一旦出现技术突破或应用爆款，就很容易出现“点火就飞”的行情。

哪些AI细分方向值得关注？

存储：海外大厂正在削减低端产能，转向HBM等高端存储产品。这就好比普通公路减少车道，全部资源让给高速公路，结果普通公路反而可能开始“堵车涨价”。近期闪迪、美光再次调涨报价，已印证存储价格进入上行周期。

AIDC配套设施：AI基建，国内才刚刚起步。阿里此前提出千亿投资指引，虽然后来受芯片限制影响有所担忧，但最新财报显示，其AI投入仍在加快推进。这就像是5G初期的基站建设——服务还没全面普及，但光猫、路由器、服务器等需求先起来了。

AI+医药：AI制药不是一个概念，而是一场效率革命。最近礼来推出医药大模型平台LillyTuneLab，背靠10亿美元级别的医药数据库，已有十几家药企参与试用。这行业就像“老中医+AI助手”，经验依旧值钱，但诊断更快、更准了。

端侧AI：AI终端设备正迎来密集发布期。Meta即将推出带显示功能的智能眼镜，华为也有多场发布会紧锣密鼓进行中。终端AI不像云端那样“高高在上”，它更贴近用户日常，容易出爆款。说不定明年这个时候，AI眼镜会像无线耳机一样普及。

人形机器人：特斯拉Optimus团队不断迭代设计，董事会甚至给马斯克提出了“百万台机器人”的量产目标。而国内优必选等企业也频频斩获订单。这一块已经从“讲故事”逐渐进入“看订单”阶段。

智能驾驶：特斯拉Robotaxi已在美扩大运营区域，华为问界系列在国内预售火爆。智能驾驶就像“拿到驾照的新手”，一开始小心翼翼，但一旦成熟，就会彻底改变出行方式。

今天A股的几个智能汽车ETF涨的不错。

516660涨幅3.47%

516380涨幅3.13%

159889涨幅1.89%

AI应用与Agent：AI应用是“AI+行业”的终极落地形态。美团“小美”、高德“扫街榜”等应用已逐渐进入公众视野。一旦出现现象级应用，很可能会带动整个板块情绪升温。

投资哲学：在行情扩散中保持定力

投资如农耕，播种有时，收获亦有时。大牛市从来不是所有股票一起涨，而是“板块轮动，此起彼伏”。在当前市场环境下，要保持乐观，但也要保持耐心。

真正的投资高手，不是追逐每一个热点，而是在趋势早期发现价值，在情绪低迷时保持信念，在众人狂热时留有清醒。

补充说明：