国投证券-环保及公用事业行业周报：政策定调，储能迎来产业空间和盈利空间双提升-250914

（来源：研报虎）

本周专题：政策定调，储能迎来产业空间和盈利空间双提升

　　2025年国内外储能系统招标量/出货量快速增长。根据“寻熵研究院”，2025年8月，国内储能系统的招标容量达47.2GWh，同比增长2158%，环比增长1142%；EPC规模达22.2GWh，储能电芯和直流侧的采招规模为13.3GWh。2025年1-8月，储能系统累计招标量为144.1GWh，同比增长约216%。新型电力系统建设带动国内储能系统订单需求持续景气。

　　海外方面，据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会产业数据库统计，25H1中国企业新获199个海外储能订单(合作)，总规模超160GWh，同比增长220.28%。其中中东市场增量居全球首位；澳大利亚、东亚等新兴市场也迎来大规模订单潮。全球范围内多地区受到电力供给和电价高昂双重压力，储能经济性凸显，多国相继出台促进储能产业发展相关措施，海外市场需求空间广阔。

　　新型储能规模化建设专项行动方案发布，电力中长期市场基本规则完善，储能产业和盈利空间进一步提升。9月2日和12日，《电力中长期市场基本规则(征求意见稿)》公开征求意见的通知及《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》相继发布。前者首次将储能与发电企业等定义为同等地位的经营主体，并进一步明确储能双重身份参与电力中长期市场交易，储能交易规则和价格机制进一步完善。后者明确2025-2027年全国年均装机至少85GWh、对需求起到托底作用，带动项目直接投资约2500亿元。我国电力市场机制正向更加灵活、包容，并更倚重市场主体自主调节的方向迈进。储能有望真正成为参与电力平衡、影响电价和调节系统运行的关键力量。建议关注新型储能相关标的：【西子洁能】【林洋能源】【同力日升】。

行情回顾：

　　8月30日-9月12日上证指数上涨0.33%，创业板指数上涨4.51%，公用事业指数上涨2.01%，跑赢上证综指1.68pct,环保指数上涨0.73%，跑赢上证综指0.4pct。

市场信息跟踪：

　　1)电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2025年9月，江苏集中竞价交易成交电价319.48元/MWh,较标杆电价下浮18.29%,环比下降18.87%。根据广东省电力交易中心数据，2025年9月,广东省月度中长期交易综合价372.4元/MWh,较标杆电价下浮17.79%,环比上升0.02%。

　　2)动力煤价格跟踪：根据iFind数据，截至2025/9/10，环渤海动力煤综合平均价格(5500K)报收于675元/吨，较2025/8/27上涨4元/吨。国产煤方面，截至2025/9/10，秦皇岛港动力末煤平仓价(Q5500，山西产)收报于675元/吨，较2025/8/27上涨5元/吨。

　　3)天然气价格跟踪：根据英为财情数据，截至2025/9/11，荷兰TTF天然气期货价格报收于33欧元/万亿瓦小时，较2025/8/28上涨1.75%。根据iFind数据，中国LNG到岸价报收于12美元/百万英热，较2025/8/28上涨5.17%。

行业动态：

　　1)甘肃网侧储能调频：报价上限15元/MW，K值上限2，需参与费用分摊；

　　2)国家发改委、国家能源局：关于印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》的通知；

　　3)江苏电力现货市场启动连续结算试运行；4)生态环境部召开2025年全国碳市场建设工作会议。

投资组合及建议：

　　公用事业：1)绿电：可再生能源补贴发放，企业现金流改善。近期多家新能源发电运营商集中发布可再生能源补贴资金到账情况，披露补贴资金时间段为自2025年1月至8月31日，可再生能源补贴资金的回收有望改善企业的现金流，对企业运营产生积极影响，企业投资积极性有望提升。建议关注优质运营商【福能股份】【中闽能源】等；虚拟电厂关注【合康新能】【国能日新】；“外滩大会”9月10日-12日于上海召开，重视能源+区块链技术结合，RWA建议关注【林洋能源】【晶科科技】【朗新集团】【协鑫能科】等。2)燃气：冬季供暖即将来临，下游需求有望好转，海外关注欧洲市场补库情况及天气变化，国内关注全国居民顺价政策持续推进情况，建议关注居民气量占比较高的全国性燃气公司【中国燃气】，同时建议关注天然气上下游一体化标的【九丰能源】、【新奥股份】。

　　环保：1)垃圾焚烧：一方面，随着化债政策的推进，现金流情况有望改善；另一方面，垃圾焚烧公司开始寻求新的产业趋势，例如，探索与包括IDC在内的高耗能直接供电、拓展供热业务等。近年国内垃圾焚烧新增项目减少，行业资本开支下降，在现金流好转、盈利能力持续增强的背景下，作为稳健的运营商，预计后续分红也有望持续提升。建议关注【伟明环保】、【军信股份】、【旺能环境】、【瀚蓝环境】等。2)水务：居民水价调整缓慢推进，水务板块盈利能力有望增强，建议关注【中山公用】、【洪城环境】等；3)生物航煤：全球各国陆续出台相关政策以推动航空业的减碳，我国近年来SAF项目不断增加，产能快速增长，有望受益于广阔出口需求。建议关注【嘉澳环保】【海新能科】【鹏瑶环保】、【卓越新能】；4)自主可控关注科学仪器和环卫两大主线：一方面，化债背景下环卫公司应收账款有望好转；环保公司积极拓展环卫机器人方向，从传统运营企业向高端制造企业转型，建议关注【侨银股份】、【玉禾田】、【盈峰环境】、【宇通重工】；另一方面，美国征收对等关税背景下建议关注科学仪器&通用设备行业细分龙头【雪迪龙】【聚光科技】、【皖仪科技】等。

风险提示：

　　政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降不及预期。