华商基金的“翻身仗”

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（来源：猫头鹰研究院）

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这周公募圈的一大事件，就是周一发行的华商港股通价值回报成了“日光基”。原本打算最多募10亿，结果当天就迎来20多亿的申购，华商基金随即结束募集。

这个申购规模，放在2021年可能不算特别让人艳羡，但对今年的主动权益基金来说，不管是IPO还是持营，都不容易。

如果我们粗略把股票占仓位50%以上的基金划为主动股基，看2025年之前发行的产品规模、份额在今年的变化，就能发现——

截至Q2，主动权益产品年内规模增长了约60亿，但份额少了1600亿份。

以前最让基金经理自豪的事情之一，可能就是“产品规模是涨上去的，不是靠卖上去的”。

你就说实现了没有吧。

主动权益也有自己的“通缩繁荣”了。

而华商基金可能是最能体会到这一点的公司之一。

今年3月，原本的头牌周海栋离队，对华商的权益规模造成了不小的冲击。

他原本管理的6只产品，份额从2024年底的151亿份，掉到了今年Q2的70亿份，缩水54%。规模从293亿跌到158亿，缩水46%。

规模缩水的比例小于份额收缩的比例，是靠这几只产品顶着巨大的赎回压力在上涨：

不过，更重要的是，其实今年以来，华商基金在成长风格上的倾斜很明显，权益产品（剔除指数、指增、成立不足1个月的产品）的表现也非常凌厉——

（1）全部主动权益产品都取得正收益；

（2）7只产品在近1年取得翻倍业绩；其中2只就来自本次华商港股通价值回报的拟任基金经理余懿。

此外，胡中原、张明昕的几只产品，凭借对光模块的坚决持仓，近期涨幅非常惊人。

像华商优势行业，张明昕从周海栋手上接过来以后，一口气将原本的十大重仓股全部换掉了：

2024年Q4十大重仓：紫金矿业、中国铝业、南方航空、吉祥航空、兴业银锡、中国国航、柳工、小商品城、金诚信、北方华创，合计25%。

2025年Q1十大重仓：豪威集团、沪电股份、豆神教育（维权）、东方电缆、寒武纪、帝尔激光、生益电子、海光信息、新易盛、中科星图，合计33%。

明显变成了光模块+芯片的配置。随后在Q2进一步加大配置，新易盛、中际旭创、胜宏科技、太辰光、生益电子、沪电股份等最炙手可热的标的配齐了。

值得一提的是，其实他在一季度末买入光模块的时候，正是这个板块最灰头土脸的时候。

所以，其实不管是之前周海栋成为顶梁柱，还是华商基金最近的这场业绩、IPO募集上的“翻身仗”，都印证了那句话：

在基金行业里，唯有卓越的投资业绩，才是赢得投资者信任的最硬通货。