关税迫在眉睫，但美国汽车经销商立场坚定：关注Lithia & Driveway和AutoNation

随着关税阻力的增加和电动汽车信用的推出，美国特许经营汽车经销商在严格的OEM定价和平衡库存方面保持了强劲势头;投资者通常倾向于Lithia & Driveway（纽约证券交易所代码：LDA）和AutoNation（纽约证券交易所代码：AN）。

摩根大通的Rajat Gupta发布了一份针对美国特许经营汽车经销商的新研究报告，认为该集团的基本面短期内仍然具有弹性，全面需求“好于担忧”。

尽管政策和宏观阻力持续到2025年底和2026年，预计“需求回落”。

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特许经营汽车经销商股价在过去一个月出现反弹，缩小了之前较第二季度盈利表现不佳的情况。

需求和负担能力

在稳定的消费者支出、股票市场强劲以及最重要的是稳定的负担能力的支持下，第三季度新车零售销量将保持中高个位数增长，因为尽管存在关税，原始设备制造商迄今为止价格上涨有限。

9月份某些电动汽车激励措施即将到期，也拉动了一些需求，将电池电动组合提升至本季度迄今的10%左右，而上季度约为7%。

库存和日供应量基本保持稳定，有助于每单位毛利润（GPU）逐步正常化，而不是突然重置。来自纯电动汽车的混合逆风是适度的。

下游，使用量稳定，服务车道显示出健康的交通量和定价，增强了利润率较高的固定业务的持久性。

摩根大通提高了第三季度的预期（根据该银行的统计，比之前高出约2%，比共识高出约7%），并且仍然倾向于狭隘的相对立场：Lithia & Driveway是首选，其次是AutoNation。

最近发生的与欧洲品牌有关的网络事件可能会给部分英国带来压力第三季度运营商暴露在外，一些美国商店可能出现滞后效应。

行业检查显示，7月至8月二手零售额同比出现中高个位数增长，随着以旧换新的改善，新型供应紧张，但未来几个季度供应有所缓解。

批发价格在最初的关税相关飙升后有所降温，零售/批发价差意味着一个建设性的图形处理器背景，尽管采购仍然具有高度竞争力。

摩根大通认为，在第三季度之后，随着电动汽车信贷的减少以及在关键地区劳动力市场疲软的情况下关税更充分地反映在标价中，需求和图形处理器的风险将增加。

该银行对2026年美国SAAR的建模接近~ 1，550万（而2025年为~ 1，600万），同时指出，如果北美贸易结果证明对加拿大和墨西哥更加“有利”，则会带来好处。

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照片：Shutterstock