派拉蒙想要芭比魔术，但华纳兄弟的债务看起来像是不可能的任务

投资者押注派拉蒙Skydance Corp（纳斯达克股票代码：PSKY）-华纳兄弟探索公司（纳斯达克股票代码：WBD）的合作不仅仅是购买华丽的工作室混搭;他们正在关注一场高风险重塑好莱坞权力平衡的事件。

周四的价格走势很能说明问题：WBD飙升28%--这是有史以来最好的一天--表明华尔街看到了真正的并购溢价潜力。相比之下，派拉蒙Skydance的15%上涨反映了投资者对首席执行官大卫·埃里森（David Ellison）收购策略的信心以及RedBird和拉里·埃里森（Larry Ellison）的巨额资本支持。

对于WBD股东来说，在华纳的债务负担（截至2025年中期净债务为340亿至380亿美元）和流媒体损失对该股造成压力之际，现金收购将使价值具体化。

然而，以蝙蝠侠、超人和其他大片IP为基础的DC工作室仍然是好莱坞皇冠上的宝石之一。它还拥有《哈利波特》、《指环王》和2023年票房最高的电影《芭比娃娃》的电影版权。

如果成功出售，可能会在4月份计划的资产分拆之前锁定溢价，否则投资者可能会持有两个规模较小、风险较高的实体。

派拉蒙还拥有多元化的主要特许经营权，涵盖电影、电视和动画。最受欢迎的电影包括《星际迷航》、《变形金刚》、《壮志凌云》、《探险家多拉》、《海绵宝宝》和《碟中谍》电影。

该公司为全现金交易提供融资的能力也减少了监管的不确定性，这是市场对旷日持久的反垄断斗争保持警惕的一个关键因素。

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与此同时，派拉蒙Skydance的股东将进行大规模收购。合并后的实体将拥有好莱坞最强大的两个内容库和一系列重要的体育转播权。

合并可能会让该公司与流媒体和广告商进行谈判，而成本协同效应（派拉蒙已经瞄准了削减20亿美元的目标）可能会推动利润率扩大。

风险？吸收WBD的巨额债务负担和整合复杂性可能会限制短期上涨。

从长远来看，这笔交易可能会重置董事会的竞争力。

华特迪士尼公司（纽约证券交易所代码：DIS）将失去在内容规模方面的领先地位，Netflix公司（纳斯达克股票代码：NFLX）将面临更强大的挑战者，而传统广播公司将看到杠杆率转向少数超级聚合商。

寻求上涨的投资者可能会将WBD视为竞购投机的近期交易，而如果埃里森能够执行，派拉蒙则提供长期选择权。

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