国产算力核心资产

（来源：老司机驾新车）

国产算力核心资产

一、综述

1、国产算力资产发展现状与前景

中国AI芯片市场需求已进入加速增长阶段，预计2023年至2027年间年复合增长率将超过50%。其中，国产AI芯片的增长速度显著高于海外芯片，年复合增长率达112%，而海外芯片的年复合增长率为36%。国内主要云服务提供商（CSP）在芯片采购方面面临外部限制，尤其是在2024年4月美国加强芯片出口管制后，无法继续采购H20芯片。在此背景下，国内云厂商资本开支（CAPEX）仍保持强劲增长。2024年第二季度，阿里巴巴资本开支达387亿元，同比增长220%，环比增长57%；上半年总资本开支为633亿元，符合全年3800亿元的目标。腾讯第二季度资本开支为191亿元，同比增长119%；上半年资本开支合计466亿元，符合其“low teens”指引。百度第二季度资本开支为38亿元，同比增长79%，上半年合计67亿元。字节跳动全年资本开支预计在1500至1600亿元之间，其中约900亿元用于AIGPU采购，国产芯片预算占比显著。

国内云厂商CAPEX占收入比重普遍在10%-16%之间，远低于海外巨头如Meta（36%）、微软（22%）等。当前国内CSP芯片国产化率整体不足10%，若未来国产化率提升至40%，国产芯片需求将增长四倍。寒武纪、海光与中芯国际被视为国产AI芯片领域的核心资产。寒武纪预计2024年出货量为12万张，全年营收目标为50-70亿元，2025年出货量有望翻倍。中芯国际近期完成对中芯北方49%少数股权的收购，发行价为47.2元/股，交易涉及大基金一期及地方国资平台。此次交易模式为后续子公司股权回收提供了示范，有助于提升上市公司盈利水平。

二、Q&A

Q：2024年第二季度国内主要云厂商的资本开支情况如何？

A：2024年第二季度，阿里巴巴资本开支为387亿元，同比增长220%，环比增长57%；腾讯资本开支为191亿元，同比增长119%；百度资本开支为38亿元，同比增长79%。从资本开支占收入（更多实时纪要加微信：aileesir）比重来看，阿里为16%、腾讯为10%、百度为12%。字节跳动全年资本开支预计在1500至1600亿元之间，其中AIGPU相关开支约为900亿元。

Q：若国产芯片国产化率提升至40%，将对市场需求产生何种影响？

A：目前，国内云厂商芯片国产化率整体不超过10%。若未来根据国家相关政策要求，国产芯片国产化率达到40%，则国产AI芯片市场需求将增长四倍。这一增长空间主要来自当前国产芯片在云厂商采购中的占比较低，而外部限制导致海外芯片供应受限，进一步推动国产替代需求。同时，云厂商资本开支持续增长，也为国产芯片市场提供了稳定的增长基础。