【真灼机构观点】康师傅（00322.HK）：收入增长料受压

（来源：真灼财经）

2025年上半年，$康师傅控股(HK0322)实现收益约400.92亿人民币，较去年同期下滑2.7%，其中方便面和饮品业务分别录得134.65亿和263.59亿人民币，分别下跌2.5%和2.6%。受原材料成本有利变动和产品结构升级影响，集团毛利率从32.6%提升至34.5%，EBITDA增长13.0%，达545.06千万人民币；公司股东应占溢利22.71亿人民币，同比增长20.5%，基本每股盈利提升至40.30分人民币。

7-8月方便面整体销量回升至轻微正增长，碳酸饮料带动面食销售改善，单月销量已回到去年同期水平，但对于非碳酸饮料方面则受压按年下跌高单位数。

管理层认为，全年营收指引「单位持平至低个位数增长」难度增加，预料全年度营收或将录得小幅跌幅，但核心溢利有望保持双位数增长。公司看好下半年原材料成本持续回落及产能利用率改善将推动毛利率进一步提升，同时将优化产品组合，加大高价及健康饮品推广力度，以实现全年核心盈利目标。

来源：凯基证券