​沪指冲击3900点再创新高后回落！证券ETF龙头跌超1.3%

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（来源：指能添富）

9月12日，上证指数再创新阶段高点，盘中一度触及3892.74点，冲击3900点，创下2015年8月19日以来新高！两市交投持续活跃，成交额再度超2.44万亿元，已连续23日超过2万亿元！截至14:50，跌超1.3%，$证券ETF龙头(560090)成交额近2亿元，资金近10日重手增仓超3.7亿元！

$证券ETF龙头(560090)标的指数成分股多数回调，仅中银证券、西部证券逆势上涨，东方财富、中信证券、国泰海通等跌超1%，国海证券、太平洋证券等跌幅居前。

截至14:13，成分股仅做展示使用，不构成投资建议

当前市场持续回暖，带动增量资金入市，推动板块景气度上行，历史数据表明ROE提升有望带动板块估值提振，券商板块有望迎来盈利与估值的戴维斯双击！有行情，买证券，选龙头，关注证券ETF龙头（560090）！

【券商板块高景气，半年报业绩普遍高增】

国泰海通指出，半年报普遍高增，看好券商板块受益配置力量和业绩弹性共振。2025年上半年上市券商归母净利润同比+65.1%。1）2025年上半年，42家上市券商合计实现归母净利润1040亿元，同比+65.1%。由经纪和自营业务带来的收入提升是业绩改善的主因，上市券商调整后营收（营业收入-其他业务成本）同比+35.1%至2473亿元，同时归母净利润率同比+7.6pct提升至42.1%。2）单季度看，上市券商2025Q2调整后营收环比+16.2%，归母净利润则环比-0.7%，环比下滑主因部分券商大额营业外收入的基数影响。（来源于国泰海通20250904《自营及经纪驱动盈利高增，也是分化关键——券商板块2025H1业绩综述》）

方正证券指出，1Q25-2Q25板块净利润分别yoy+83%/+50%；高交投活跃度下，预计券商板块三季报利润维持同比高速增长。预计券商板块25年净利润同比增38%，R0E回升至8.0%。（来源于方正证券20250901《券商板块1H25业绩综述：利润同比增6成，三季报有望继续高增》）

【ROE提升有望打开券商股PB提升空间】

随着ROE的提升，券商板块有望迎来盈利与估值双击！西部证券指出，总结2005年以来的历次券商股行情，发现券商板块的PB-ROE具有一定相关性，随着行业由轻资本化到重资本化的转变，行业ROE进入下行通道，对应的区间PB极大值点也有所下移。2018年至今行业ROE在4%-8%的区间内波动，历次行情对应的PB极大值也在1.5x-2.3x区间波动。截至2025年9月3日，证券Ⅲ（中信）PB为1.53x，处于2012年以来33%分位数水平。我们认为随着行业盈利的企稳回升，行业ROE有提升空间，所对应的PB估值也将有所上移。

（来源于西部证券20250904《流动性视角看券商股后续空间：行至中途》）

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

证券板块相关个股：中信证券、 东方财富、信达证券、国泰海通、 国联民生、 同花顺、 华泰证券、中金公司、中国银河、湘财股份（成分股仅做展示，不构成投资建议）