美联储降息可能性上升，铜产业原地起飞！多单能继续持有？

（来源：中国信达期货要发发）

一、宏观与行业消息

【美国8月PPI意外下降远不及预期 强化美联储降息的理由】

美国 8 月生产者价格指数意外下降，这是四个月来的首次下滑，进一步强化了美联储降息的理由。根据美国劳工统计局周三发布的报告，生产者价格指数（PPI）环比下降 0.1%，而 7 月数据被下修。

同比来看，PPI 上涨 2.6%，为 6 月以来新低，市场预期为3.3%。报告显示，尽管特朗普的关税政策推高了企业成本，但上个月企业仍避免了大幅提价。

虽然此次回落是在 7 月大幅上涨之后出现的，但许多企业担心，在经济不确定性持续影响消费决策的背景下，大幅加价可能会吓跑客户。剔除食品和能源的商品价格上涨0.3%；服务成本下降0.2%。

二、品种分析

沪铜主力合约昨日夜盘收于 80130元/吨，涨幅 0.56%，成交 6.5万手，持仓量增加2541手至17.45万手。技术面上参考60分钟均线系统，前期的缺口仍将形成压力。 

2.1 供应

冶炼厂进口铜矿加工费录得-40.48 美元/干吨，加工费骤然回落后基本持平，冶炼商亏损扩大，需确定是冶炼方面扩大了产量还是矿端发生紧缩。

结合市场消息来看主因是多家机构预测产量减少，带来矿产减量预期。但若结合库存则相反，暂时认为矿端减量的可能性更高。 

2.2 需求

初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行。

整体来看，目前市场在交易的逻辑再度出现转变，市场转向宏观交易，随着通胀预期重新上升，就业预期爆冷下跌，美联储降息的可能性重新上升，利多有色板块。 

2.3 库存与结构

库存角度则相较于供需的周度数据逻辑更加直观，三大交易所库存中库存总量有所上升，上海期货交易所、LME库存和Comex库存都出现明显的累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，也对应着消费的淡季。国内铜社会库存周内继续小幅回落，当前位置仍高于去年同期，但在往年同期中依然偏低。 

三、投资建议

美联储褐皮书显示多数辖区经济活动几无变化，但各区价格齐涨，结合前期美国关税被裁定违法的情况来看（价格上涨原因之一），可能导致美政府接下来向最高法院申诉失败的可能性上升，同时基本面上供应端仍有炒作基础（矿紧、加工费大额负数）。 

策略建议：轻仓做多 

风险提示：美联储被干涉其独立性，引发市场对其公正性的怀疑

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424  从业资格号：F3080463）

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