【券商聚焦】交银国际：相信关税政策反复或将促使国产替代的进一步加速

金吾财讯 | 交银国际表示，8月科技股增长强劲，A股市场表现最佳。9月以来，市场出现阶段性回调，但A股和港股大盘仍在本月录得较强增长，该机构认为这来自流动性的持续宽松，而以AI为核心叙事的科技股成为领涨主力。

该机构预计存储价格继续强劲。短期部分NAND和DRAM产品价格延续增长趋势，该机构预计DRAM的强劲价格将延续至1H26，而NAND价格也有望保持坚挺直至1Q26。半导体设备进口额7月增长迅速，国产半导体制造投入依然保持在较高水平。该机构上调对于2025年我国半导体设备销售额预测至520亿美元（前值500亿美元），同比增长5%，高于市场一致预期。

该机构续指，台积电8月营收继续保持30%以上的增长。该机构继续看好台积电（TSMUS/买入）下半年2纳米及明年16A的技术优势，及其带来的AI相关收入的快速增长甲骨文未来合同收入增加3,170亿美元，人工智能投入继续加速增长。甲骨文（ORCLUS/未评级）9月10日收盘价涨36%。该机构认为这反映了全球于人工智能算力投入需求仍持续增长。

该机构依然看好以AI算力、存储、通信为逻辑主线全球头部半导体公司，但该机构认为，目前头部科技股估值水平较高。对于我国半导体产业链，该机构相信关税政策反复或将促使国产替代的进一步加速，利好上游设备供应商。考虑到目前部分股票的估值水平，该机构建议适当分散投资。