Bakkt的下一步是什么？投资者恐慌、法律麻烦和不确定的未来

Bakkt Holdings，Inc. (NYSE：BKKT）在投资者于2025年4月2日提起诉讼后面临压力。该问题围绕着Bakkt对一个主要客户Webull Pay LLC的强烈依赖，该客户在2024年前9个月为其带来了74%的加密服务收入。

3月17日，Bakkt宣布将于6月终止与Webull的协议。大约在同一时间，美国银行也退出了一项单独的交易，该交易占Bakkt忠诚服务收入的17%，这对该公司的未来提出了更多的疑问。

这些声明引发了投资者的恐慌，导致Bakkt股票在一天内暴跌27.3%，每股损失3.50美元，市值蒸发了数千万美元。

为了和解索赔，Bakkt同意向受影响的股东支付300万美元。然而，和解并没有解决公司的所有问题。

由于这些合同取消预计将导致收入损失73%，领导层交接正在进行，以及加密货币市场不稳定的不确定性，Bakkt面临着一些有关其未来的严重问题。

这样的诉讼通常被视为对公司声誉和财务健康状况的严重威胁，但它们总是像看起来那么具有破坏性吗？在某些情况下，法律压力可以引发急需的改变。当Bakkt面临新的挑战时，值得问的是：这是否不是一次挫折，而是一个转折点--财务影响真的像看起来那么严重？让我们仔细看看这些数字，看看真正的利害关系是什么。

Bakkt的财务状况如何在诉讼剧中堆积

Bakkt的财务状况现在成为诉讼展开的焦点，暴露了该公司的弱点和仍有机会的领域。Bakkt在2024年第四季度录得惊人的17.9亿美元，同比增长737.9%。

其增长主要由加密货币服务部门主导。但这个数字隐藏着一个重大问题：74%的加密货币收入来自单个客户Webull，17%来自美国银行的忠诚度服务。

这两项合作伙伴关系将于2025年中期到期，Bakkt的收入可能下降73%，这使其能否实现收入来源多元化成为疑问。

该公司2024年第四季度净亏损比去年同期好48.7%，达到4040万美元，这是朝着好方向迈出的一步。Bakkt截至2024年6月的现金储备为1.365亿美元，但上半年2754万美元的现金消耗正在侵蚀该储备。

与此同时，尽管采取了处置信托托管部门等节省成本的措施，但其负的市净率（截至2025年9月为-2.14）也表明持续存在的盈利能力问题。

除了更广泛的财务义务外，Bakkt还向托管池拨款300万美元，以支付投资者索赔--这是解决诉讼的积极举措。尽管这一金额约占其截至2024年12月31日4300万美元现金储备的6.9%，但它仍然是一项可控的短期支出。

更重要的是，该公司2025年第一季度10.3至12.8亿美元的指引已经考虑到终止与Webull和美国银行合作关系的影响，这表明Bakkt正在提前规划并相应调整其战略。

更大的考验是实现Bakkt收入基础的稳定，该收入基础几乎完全来自加密服务，其总收入的98%。合同取消传闻浮出水面后，Bakkt股价下跌27.3%，投资者一直持谨慎态度。

诉讼影响分析：Bakkt面临什么风险

根据历史证券诉讼数据，Bakkt在这起投资者诉讼中达成和解的可能性约为46-50%。这一统计可能性得到了以下事实的支持：1997年至2022年间，近一半的证券集体诉讼以和解告终，只有43%被驳回。

如果Bakkt确实和解，最近的市场数据提供了估计潜在金额的框架。2024年证券集体诉讼和解金额中位数为1400万美元，而平均金额明显较高，为4240万美元。对于具有与Bakkt情况相似特征的公司，例如SPAC相关案件，2024年的和解金额平均为1670万美元。

考虑到Bakkt的市值、投资者损失规模（股票下跌27.3%，相当于数百万美元的市值）以及指控的严重性（歪曲74%的收入依赖于Webull），和解可能合理地介于1400万至2000万美元之间。这一估计还考虑到，根据2024年数据，和解通常占“原告式损害赔偿”的7.3%左右。

使用概率加权分析，诉讼结果的预期价值大约为：

这产生了约1000万美元的预期负债，约占Bakkt 4，349万美元现金储备（截至2025年6月）的22.9%。这比之前提到的300万美元数字更令人担忧，特别是考虑到Bakkt本已岌岌可危的财务状况：

此外，证券集体诉讼通常需要2-3年的时间才能解决，这在Bakkt需要专注于重建其客户基础的关键重组时期会造成长期的不确定性。

总体结论：诉讼对Bakkt未来的影响

这起诉讼发生之际，Bakkt已经面临严重的财务压力，预计在失去占其核心业务91%的Webull和美国银行客户后，收入将下降73%。如果预期的和解金额达到1000万美元，这将消耗Bakkt截至2024年12月的3900万美元现金储备的四分之一以上，而该公司仅在今年上半年就烧掉了2754万美元。

领导层现在在紧急的法律辩护和执行风险转向稳定币支付和机构加密服务的需要之间分裂。误导投资者的指控进一步损害了Bakkt的信誉，使吸引新的企业客户或资本变得更加困难。

自2025年3月披露以来，Bakkt的股价已下跌27.3%，加剧了融资的挑战。虽然管理层的重组举措，例如以150万美元出售其信托托管业务以及任命Akshay Naheta为联席首席执行官，显示出果断行动，但这起诉讼的时机增加了财务和运营风险。

除非Bakkt能够迅速解决诉讼并从新战略中取得切实成果，否则该公司将面临现金耗尽并被迫进行更深层次重组的真正风险。

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