长城证券-中国联通-600050-正式入局卫星移动通信，聚焦卫星+行业发展-250911

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（来源：研报虎）

　　事件：工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，中国联通可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给。

　　产业逐步催化。随着我国卫星移动通信产业链商业化进程不断加速，将有利于形成适度竞争、良性互动的市场格局，推动卫星移动通信服务更易触达普通用户。同时，基础电信企业与卫星移动通信产业链上下游主体的协同联动将更加紧密，有利于推动产业的转型升级，增强产业链供应链韧性和安全水平。

　　聚焦卫星+行业发展。根据公司公众号，近年来，中国联通积极探索天地一体与垂直行业的融合创新，聚焦卫星+车联网、物联网等行业发展。卫星车联网方面，中国联通已于2025年2月完成基于吉利未来出行星座的车载卫星通信外场试验，试验设备搭载专用芯片模组，成功验证“车载终端—在轨卫星—业务平台”全链路双向通信能力，为低轨卫星在车联网、应急通信等关键场景的应用奠定基础。卫星物联网方面，中国联通将基于联通星系04星与时空道宇等产业链相关单位合作开展技术体制验证以及多元应用场景测试，推动卫星物联网在工业、农业、交通、能源等各行业的融合创新应用，加强与工业互联网、车联网、低空智联网等新一代信息基础设施交叉融合。

　　计划有序商业实验。根据公司2024年年报，公司计划在2025年，着力推进关键核心技术攻关，加快新型数字基础设施升级。推动低轨卫星通信技术、手机直连通信技术实现更大突破，有序开展商用实验，助力构建更加完善的天地一体通信网络。

　　投资建议：基于公司深厚的技术基础，公司通过获得拍照抢先入局卫星通信，聚焦卫星+业务的发展，有望更好构建新一代天地融合网络生态。我们看好公司发展，预测公司2025-2027年实现营收4184亿元、4548亿元、4967亿元；归母净利润99亿元、109亿元、122亿元；EPS0.32、0.35、0.39元，PE17X、16X、14X，维持“买入”评级。

　　风险提示：产业数字化发展不及预期；公有云市场发展进度不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。